Được viết bởi: Pzai, Foresight News

Vào ngày 14 tháng 4, tỷ giá hối đoái ETH/BTC đã giảm xuống còn 0,01924, thiết lập mức thấp mới kể từ tháng 1 năm 2020. Là một tài sản chính thống trong thị trường tăng giá gần đây nhất, hiệu suất của Ethereum trong chu kỳ này đã khiến nhiều nhà đầu tư phàn nàn. Trước hiệu suất mạnh mẽ của Bitcoin trong chu kỳ này, Ethereum dường như đang trải qua bài kiểm tra kép về độ tin cậy và giá trị. Một số thành viên cộng đồng cũng cho biết: "Mặc dù OM đã giảm 90% vào hôm nay, nhưng hiệu suất của nó trong năm nay vẫn tốt hơn ETH". Trong tuần qua, một số con cá voi đã định cư trên chuỗi đảo này cũng đã sẵn sàng di chuyển. Bài viết này sẽ phân loại dữ liệu trên chuỗi và trao đổi trong tuần qua để có cái nhìn toàn cảnh về các giao dịch mã thông báo.

Dữ liệu trên chuỗi: tín hiệu “rút lui” xuất hiện

Trong tuần qua, một số “cá voi” lớn đã “đổ” vào thị trường. Theo dữ liệu của Arkham, một nhóm địa chỉ OG ban đầu đã mua 100.000 ETH vào năm 2015 đã bán tổng cộng 4.180 ETH trên Kraken kể từ tháng 4, trị giá khoảng 7,05 triệu đô la Mỹ. Một địa chỉ 0x62A khác đã bán tổng cộng 4.482 ETH trị giá 7,05 triệu đô la vào ngày 12 tháng 4 với giá trung bình là 1.572 đô la. Việc giá giảm như vậy đã gây ra nhiều đợt thanh lý trên chuỗi. Ví dụ, một cá voi đã giảm vị thế của mình xuống 35.881 ETH ở mức giá trung bình là 1.562 đô la vào ngày 10 tháng 4, bán hết đòn bẩy và sau đó bán 2.000 ETH còn lại ở mức 1.575 đô la. Địa chỉ hiện vẫn chứa 688 ETH.

Kể từ khi Bitcoin halving vào năm 2024, Ethereum đã giảm 40% so với Bitcoin, đánh dấu lần đầu tiên giá Ethereum vẫn yếu trong vòng một năm sau khi halving. Trong khi đó, tỷ giá hối đoái SOL/ETH đã tăng 49% trong năm nay lên 0,0817. Điều này cho thấy rằng vào năm 2025, SOL vẫn sẽ vượt trội hơn Ethereum đáng kể. Theo dữ liệu của DeFillama, doanh thu của DEX trên chuỗi Ethereum chỉ đạt 1,1 triệu đô la Mỹ trong 24 giờ qua và TVL cũng giảm từ mức cao gần 80 tỷ đô la Mỹ xuống còn 46,9 tỷ đô la Mỹ, giảm gần một nửa. Trong chu kỳ trước, Ethereum đã thành công trở thành tài sản lớn thứ hai với một số tài sản mới (như NFT và DeFi) cùng những lợi thế về ứng dụng, nhưng hiện tại, khi cơn sốt giao dịch MEME chuyển sang các chuỗi như Solana, lưu thông tài sản trên chuỗi đã chậm lại tương đối.

Số liệu hoạt động trên chuỗi

Trong tháng qua, ngoại trừ sự cố sụp đổ thị trường vào ngày 7 tháng 4, Gas của mạng chính Ethereum vẫn duy trì mức dài hạn là 2 Gwei, điều này thể hiện qua sự suy giảm của các hoạt động trên chuỗi. Ngoài ra, số lượng địa chỉ hoạt động hàng tháng của mạng chính Ethereum cũng có xu hướng dao động, với số lượng địa chỉ hoạt động trong tháng 3 là dưới 15 triệu.

Số liệu hoạt động trên chuỗi

Trong tháng qua, ngoại trừ sự cố sụp đổ thị trường vào ngày 7 tháng 4, Gas của mạng chính Ethereum vẫn duy trì mức dài hạn là 2 Gwei, điều này thể hiện qua sự suy giảm của các hoạt động trên chuỗi. Ngoài ra, số lượng địa chỉ hoạt động hàng tháng của mạng chính Ethereum cũng có xu hướng dao động, với số lượng địa chỉ hoạt động trong tháng 3 là dưới 15 triệu.

Theo dữ liệu từ The Block, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên chuỗi Ethereum là dưới 3 tỷ đô la Mỹ. Kết hợp với tác động của giá tiền tệ, thu nhập hàng tháng của các trình xác thực mạng chính trong tháng 3 đã giảm xuống dưới 200 triệu đô la Mỹ. Theo quan điểm của nhà đầu tư, cơ hội trên chuỗi thấp hơn đã khiến một số nhà đầu tư có thái độ chờ đợi và quan sát tiềm năng tăng trưởng trong tương lai của Ethereum trong ngắn hạn.

Dữ liệu CEX và ETF

Từ dữ liệu trao đổi, có thể thấy rằng đỉnh khối lượng giao dịch Bitcoin lớn hơn đáng kể và tính biến động cũng mạnh hơn, cho thấy ngày càng có nhiều quỹ thị trường đổ vào giao dịch giao ngay và giao dịch phái sinh Bitcoin. Đối với dữ liệu ETF, ETF giao ngay Ethereum đã ghi nhận dòng tiền chảy ra trong nhiều ngày trong tháng qua, với dòng tiền chảy ra cao nhất trong một ngày đạt 75 triệu đô la Mỹ. Sự khác biệt về hiệu suất thị trường còn cho thấy sở thích rủi ro hiện tại của tài sản tiền điện tử có những đặc điểm khác biệt đáng kể. Việc rút tiền khỏi các ETF giao ngay Ethereum cho thấy mối lo ngại của thị trường về sự chậm lại của hệ sinh thái tiền điện tử. Đặc biệt trong bối cảnh cạnh tranh Layer2 ngày càng gay gắt và nguồn lực của nhà phát triển bị chuyển hướng sang các chuỗi công khai mới, một số nhà đầu tư tổ chức đã quyết định chuyển đổi.

Môi trường vĩ mô: Bitcoin là người dẫn đầu, Ethereum đang chờ cơ hội thích hợp

Trong bối cảnh thị trường mà Bitcoin đóng vai trò là "Beta" của cổ phiếu Hoa Kỳ, thị phần của Bitcoin trong tổng vốn hóa thị trường đang dần vượt quá 60% và thậm chí đạt tới 62,46% hiện nay. Điều này cho thấy thị trường hiện tại có đặc điểm rõ ràng là "mùa Bitcoin", với mức độ tập trung vốn cao và các altcoin hoạt động yếu hơn Bitcoin nói chung. Ngoài ra, Chỉ số Sợ hãi và Tham lam tiền điện tử vẫn đang trong "vùng hoảng loạn", phản ánh rằng các nhà đầu tư có xu hướng thiên về nhu cầu "trú ẩn an toàn" và Bitcoin đã trở thành mục tiêu này. Hơn nữa, trong các kế hoạch dự trữ chiến lược tương lai của Hoa Kỳ, đề xuất của hầu hết các tiểu bang chỉ đưa Bitcoin vào phạm vi tham chiếu. Động thái này càng thúc đẩy vị thế của Bitcoin như một tài sản tiền điện tử chính thống. Nếu tỷ giá hối đoái ETH/BTC giảm xuống dưới 0,018 vào quý 2 năm 2025, điều này có thể kích hoạt nhiều đợt thanh lý vị thế đòn bẩy hơn, khiến giá tiếp tục giảm.

Trong hệ sinh thái Ethereum, "tính thanh khoản của Trump" tiềm năng cũng là tâm điểm chú ý của thị trường. Vào ngày 25 tháng 3, gia đình Trump đã ra mắt đồng tiền ổn định giá theo đô la Mỹ là USD1 thông qua "World Free Finance" (WLFI). Đợt đầu tiên sẽ được phát hành trên Ethereum và Binance Smart Chain. Là một trong những đồng tiền ổn định chuyên cung cấp thanh khoản cho tổ chức, cửa sổ thanh khoản này dự kiến ​​sẽ cung cấp đủ dòng tiền cho Ethereum. Mức thấp mới hiện tại trong tỷ giá hối đoái ETH/BTC là kết quả của sự đánh đổi của thị trường giữa rủi ro ngắn hạn (giảm một nửa, sự không chắc chắn về quy định) và giá trị dài hạn (đổi mới sinh thái, kỳ vọng của thị trường). Và với những phát triển quan trọng sắp tới của Ethereum như nâng cấp Pectra và trừu tượng hóa tài khoản, trong tương lai khi Vitalik hét lên "xây dựng Ethereum L1 thành cốt lõi của 'máy tính thế giới'", liệu chúng ta có thể thấy sự hồi sinh của Ethereum một lần nữa không? Chúng ta hãy cùng chờ xem.