MicroStrategy đã mua 8.178 Bitcoin với giá 835,6 triệu đô la, chốt mức giá trung bình là 102.171 đô la. Mặc dù mức giảm hiện tại xuống dưới 90.000 đô la đã dẫn đến khoản lỗ thả nổi cho số Bitcoin nắm giữ này, nhưng tổng chi phí trung bình của công ty vào khoảng 74.433 đô la và công ty vẫn đang trong tình trạng có lãi. Ước tính 40% số Bitcoin nắm giữ của công ty đang được giao dịch dưới giá thành.

Trong hồ sơ 13F ngày 30 tháng 9, Harvard Management tiết lộ rằng họ đang nắm giữ 6,8 triệu cổ phiếu của BlackRock Bitcoin ETF (IBIT), trị giá 442,9 triệu đô la, tăng 200% so với quý trước, trở thành khoản nắm giữ có giá trị nhất trong số các cổ phiếu niêm yết tại Hoa Kỳ. Tổ chức này, quản lý 50 tỷ đô la tài sản, đã tăng lượng nắm giữ trong thời kỳ thị trường suy thoái, nhấn mạnh triển vọng tăng giá dài hạn của họ đối với tài sản kỹ thuật số.

Hai tổ chức lớn đã tăng vị thế của mình vào thời điểm thị trường đang trải qua đợt điều chỉnh sâu: lãi suất tài trợ giảm xuống mức âm, lãi suất mở giảm, những người nắm giữ ngắn hạn (ví nhận được tiền trong vòng 155 ngày) phải đối mặt với tình trạng "đầu hàng trên chuỗi" và các nhà đầu tư bán lẻ đã bán tháo vị thế của mình do thanh lý đòn bẩy và thua lỗ đã thực hiện.

Vốn hóa thị trường hàng tháng của quỹ ETF Bitcoin tại Hoa Kỳ đã giảm 2,57 tỷ đô la, đánh dấu mức giảm lớn nhất kể từ khi thành lập. Dòng vốn chảy ra tập trung trong phiên giao dịch tại Hoa Kỳ, gây thêm áp lực lên giá. Mô hình bán lẻ và mua vào của các tổ chức này thể hiện đặc điểm điển hình của việc các quỹ chuyển dịch từ các nhà đầu tư yếu sang các tổ chức mạnh hơn.

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy các ví cá voi nắm giữ hơn 1.000 Bitcoin liên tục tăng lượng nắm giữ khi các ví nhỏ hơn rút ra, phù hợp với mô hình phân phối lại tiền ban đầu trong các đợt rút tiền lịch sử.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng việc gắn thẻ ví dựa vào pháp y blockchain và nhãn trao đổi, thiếu xác minh danh tính KYC và có một số hạn chế nhất định trong việc lưu trữ dữ liệu.

Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy thị trường phái sinh đang có dấu hiệu giảm đòn bẩy, với việc giảm số lượng hợp đồng mở và số dư quỹ âm. Điều này chủ yếu do việc thanh lý các vị thế dài hạn hơn là do các nhà đầu tư cá voi chủ động rút vốn.

Tuy nhiên, sự gia tăng nắm giữ của các tổ chức không đủ để bù đắp áp lực rút vốn khỏi quỹ ETF. Mặc dù sự gia tăng nắm giữ của MicroStrategy và Harvard là đáng kể, nhưng chúng không thể bù đắp được 2,57 tỷ đô la tiền rút khỏi ETF, và việc tích lũy ngắn hạn khó có thể phân biệt với bẫy thị trường tăng giá xét trên mô hình biểu đồ.

Nếu dòng vốn ETF tiếp tục chảy ra cho đến cuối năm hoặc nếu rủi ro kinh tế vĩ mô leo thang, ngay cả khi các quốc gia có chủ quyền, tập đoàn và các tổ chức khác tăng lượng nắm giữ, giá thanh lý của Bitcoin vẫn có thể giảm hơn nữa.

Các chiến lược vi mô có thể khấu hao chi phí trong dài hạn nhờ vào chiến lược tài chính của chúng. Chu kỳ đầu tư của Harvard dài tới mười năm, và việc rút vốn hàng quý chỉ tác động hạn chế đến nó. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cá nhân và nhà giao dịch đòn bẩy lại không có được sự bảo vệ này.

Bản chất cuối cùng của sự phân bổ lại vốn này vẫn chưa được biết: nếu dòng vốn chảy ra khỏi ETF sau đó ổn định và nhu cầu giao ngay của các tổ chức tiếp tục tăng, điều này có thể cho thấy đáy đã gần kề; nếu dòng vốn chảy ra và áp lực kinh tế vĩ mô gia tăng, thì sự gia tăng nắm giữ hiện tại có thể chỉ là sự tạm dừng ngắn hạn.

Việc Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 đô la đã loại bỏ các nhà đầu tư dài hạn có thể chịu được sự biến động và các nhà đầu cơ nhạy cảm với những biến động ngắn hạn. Câu trả lời cuối cùng sẽ được tiết lộ trong dòng tiền chảy vào tháng tới.