Bởi Will Owens

Biên soạn bởi Saoirse, Foresight News

Những điểm chính

Tiền meme là một trụ cột quan trọng của thị trường tiền điện tử, nhưng chúng thường mang tiếng xấu và gây tranh cãi. Bởi vì hầu hết các đồng meme đều giảm giá trị vĩnh viễn về 0 hoặc hoàn toàn là lừa đảo, những người hoài nghi coi chúng là tài sản vô giá trị—và công bằng mà nói, phần lớn là như vậy. Giống như tất cả các giao dịch, thị trường tiền meme về cơ bản là tổng bằng không: lợi nhuận của một nhà giao dịch nhất thiết đòi hỏi khoản lỗ của người khác. Tuy nhiên, không giống như các tài sản có dòng tiền cơ bản hoặc tiện ích hữu hình, tiền meme mang lại ít giá trị ngoài giá trị văn hóa của chúng, khiến cho việc thua lỗ không chỉ phổ biến hơn mà thường nghiêm trọng hơn. Trong Báo cáo Nghiên cứu Galaxy năm 2024 của chúng tôi, chúng tôi đã phác thảo những động lực thị trường này và lập luận rằng không nên loại bỏ hoàn toàn tiền meme. Một năm sau, lĩnh vực này đã trở nên phức tạp hơn và thậm chí còn quan trọng hơn.

Trong khi token đùa đã tồn tại từ những ngày đầu của tiền điện tử (Dogecoin ra mắt vào năm 2013, tiếp theo là Kanye Coinye West từng rất phổ biến nhưng hiện đã bị lãng quên vào năm sau), kỷ nguyên memecoin hiện đại bắt đầu với sự tăng giá của Dogecoin vào năm 2017. Tiếp theo là Shiba Inu, BONK và Dogwifhat trên blockchain Solana và cuối cùng là nền tảng Pump.fun vào đầu năm 2024. Nền tảng phát hành này đã tạo ra hàng triệu memecoin, bao gồm MOODENG, Pnut và TROLL.

Pump.fun đã cách mạng hóa ngành công nghiệp này. Lần đầu tiên, họ đã hạ thấp rào cản gia nhập thị trường phát hành meme coin xuống gần như bằng không: chỉ với vài đô la và không cần kỹ năng lập trình, bất kỳ ai cũng có thể tạo ra một token có thể giao dịch ngay lập tức, thanh khoản cao dựa trên "đường cong liên kết". Điều này đánh dấu một bước chuyển mình mạnh mẽ trong không gian meme coin - sự gia tăng đột biến trong việc phát hành token và sự xuất hiện của các nền tảng phát hành như một "mô hình chính thống mới".

Pump.fun đã cách mạng hóa ngành công nghiệp này. Lần đầu tiên, họ đã hạ thấp rào cản gia nhập thị trường phát hành meme coin xuống gần như bằng không: chỉ với vài đô la và không cần kỹ năng lập trình, bất kỳ ai cũng có thể tạo ra một token có thể giao dịch ngay lập tức, thanh khoản cao dựa trên "đường cong liên kết". Điều này đánh dấu một bước chuyển mình mạnh mẽ trong không gian meme coin - sự gia tăng đột biến trong việc phát hành token và sự xuất hiện của các nền tảng phát hành như một "mô hình chính thống mới".

Trang chủ của Pump.fun là một ví dụ điển hình về văn hóa của "những kẻ đầu cơ cấp tiến".

Trong khi các altcoin thường tự nhận sở hữu một số "tiện ích" nhất định (ví dụ: quyền quản trị, chia sẻ phí, quyền truy cập dịch vụ, v.v.), thì meme coin, theo định nghĩa, lại không sở hữu bất kỳ tiện ích nào. Chức năng cốt lõi của chúng là đóng vai trò như những "mã thông báo văn hóa" truyền tải ý tưởng, gắn kết cộng đồng và định hình bản sắc tập thể - không hơn không kém.

Logic cốt lõi đằng sau việc giao dịch meme coin không dựa trên các yếu tố cơ bản của tài sản, mà dựa trên cái gọi là "chênh lệch giá văn hóa": dự đoán hoặc ngăn chặn các chu kỳ chú ý. Ví dụ, mua một meme coin sau khi nó trở nên phổ biến nhờ một xu hướng TikTok, nhưng trước khi thị trường nhận ra sự phổ biến của nó.

Về lâu dài, đại đa số những người giao dịch MemeCoin cuối cùng đều sẽ thua lỗ, và xét trên nhiều phương diện, giao dịch kiểu này chẳng khác gì cờ bạc thuần túy. Tuy nhiên, việc hoàn toàn bỏ qua lĩnh vực này vì lý do này sẽ là quá vội vàng và bỏ qua tầm quan trọng của nó.

Hệ sinh thái Meme Coin đang đối mặt với nhiều thách thức, đặc biệt là trên blockchain Solana, vốn chiếm ưu thế trong tổng khối lượng giao dịch của Meme Coin. Chỉ trong vài phút đầu sau khi ra mắt token, các "tay bắn tỉa" và "tay gom hàng" đã nhanh chóng thâu tóm một phần đáng kể nguồn cung token, tạo ra áp lực bán ra sau đó. Thời gian nắm giữ trung bình của Meme Coin được tính bằng giây, khi các nhà giao dịch nhanh chóng mua và bán các cặp giao dịch mới để thu lợi nhuận ngắn hạn.

Tuy nhiên, meme coin đã trở thành một phần không thể thiếu trong thị trường tiền điện tử. Trong một thế giới ngày càng số hóa, sự tồn tại của các tài sản văn hóa thuần túy vốn dĩ là điều hoàn toàn hợp lý. Quan trọng hơn, meme coin đóng vai trò như một cầu nối đến tiền điện tử: chúng thu hút người dùng bán lẻ mới đến với ví điện tử và các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), những người nếu không có meme coin, có thể sẽ không bao giờ có cơ hội tiếp cận các sản phẩm như vậy. Đối với nhiều người, meme coin là bước đầu tiên của họ vào cơ sở hạ tầng tiền điện tử và là cánh cổng dẫn đến sự tham gia sâu hơn vào DeFi.

Quy mô thị trường và hoạt động giao dịch

Kể từ đầu năm 2024, thị trường meme coin đã mở rộng với tốc độ chóng mặt. Chỉ riêng trên blockchain Solana, hơn 32 triệu token độc đáo đã được tạo ra—một quy mô không thể tưởng tượng được trước khi Pump.fun ra mắt. Chỉ bằng cách tối ưu hóa trải nghiệm người dùng và loại bỏ các rào cản kỹ thuật đối với việc phát hành token, toàn bộ hệ sinh thái đã được định hình lại một cách cơ bản. Trước đây, việc phát hành token đòi hỏi phải quản lý thủ công các nhóm thanh khoản và đầu tư vốn đáng kể; giờ đây, bất kỳ ai có kết nối internet đều có thể phát hành token có thể giao dịch ngay lập tức và với chi phí tối thiểu.

Thông lượng cao và phí thấp của blockchain Solana khiến nó trở thành mảnh đất màu mỡ cho việc phát hành token, với lượng token phát hành vượt xa các blockchain khác. Tuy nhiên, Binance Smart Chain lại thống trị khối lượng giao dịch giao ngay Meme Coin, được thúc đẩy bởi các nền tảng phát hành như four.meme. Sự kiện TGE gần đây của AsterDEX càng làm tăng thêm sự quan tâm đến hệ sinh thái BSC.

Tổng số mã thông báo Solana

Xu hướng này đúng trên Ethereum, Base Chain của Coinbase và chuỗi BSC. Hơn 57 triệu token đã được tạo ra trên các blockchain này, với Solana dẫn đầu với 56%. Ethereum tự hào có mật độ cao hơn các đồng meme coin "truyền thống/xã hội", chẳng hạn như PEPE, MOG và SPX6900. Thị trường meme coin của Base Chain tiếp tục phát triển, đặc biệt là các đồng meme coin theo phong cách SocialFi như Zora. Tóm lại: Solana là trung tâm của các đồng meme coin phổ biến và các xu hướng văn hóa, Ethereum là trung tâm của các đồng meme coin đã được thiết lập, và Base Chain nắm giữ lợi thế trong các nền tảng phát hành ngách, đặc biệt là trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (tài sản ảo) và xã hội (Zora).

Điều đáng chú ý là nhóm Base gần đây đã thông báo rằng họ sẽ xây dựng một cầu nối chuỗi chéo từ Ethereum L2 sang Solana, cho phép khả năng tương tác thanh khoản giữa hai chuỗi.

Số lượng mã thông báo trên mỗi blockchain

Tiếp theo, chúng tôi phân tích bối cảnh cạnh tranh giữa các nền tảng phát hành meme coin khác nhau. Mùa hè năm nay, Pump.fun đã tạm thời mất thị phần vào tay Bonk.fun, nhưng sau đó đã giành lại vị thế thống trị tuyệt đối trên thị trường phát hành token Solana. Cạnh tranh trong lĩnh vực nền tảng phát hành rất khốc liệt: các nền tảng mới liên tục xuất hiện, cố gắng tạo sự khác biệt bằng cách điều chỉnh các ưu đãi hoặc tối ưu hóa định vị thương hiệu, nhưng những lợi thế cạnh tranh này thường chỉ tồn tại trong thời gian ngắn.

Đôi khi, các nền tảng mới chỉ thu hút sự chú ý của thị trường trong thời gian ngắn bằng cách giới thiệu những đổi mới đột phá. Ví dụ, HeavenDEX đã thử nghiệm mô hình kinh tế token sáng tạo, nhanh chóng thu hút thanh khoản và người dùng, nhưng rồi lại nhanh chóng mất thị phần. Đây là một xu hướng phổ biến trên thị trường tiền điện tử: các nhà giao dịch nhanh chóng chuyển sang "đồng tiền nóng" tiếp theo, với tất cả mọi người đều cạnh tranh để trở thành người đầu tiên kiếm lời.

Trong khi các nhà giao dịch Solana có sức hút chỉ bằng một video TikTok, vị thế của Pump.fun vẫn vững chắc trên thị trường. Hiện tại, thị trường nền tảng phát hành token là một thị trường "kẻ thắng được tất".

Phát hành token Solana theo nền tảng

Trong số khoảng 32 triệu token trên blockchain Solana, riêng nền tảng Pump.fun đã chiếm khoảng 12,9 triệu. Có thể nói rằng nền tảng này đã "công nghiệp hóa" việc phát hành token Solana. Không một nền tảng nào khác có thể sánh kịp, và khối lượng phát hành của nó thậm chí còn vượt xa tổng khối lượng phát hành của tất cả các đối thủ cạnh tranh.

Độc giả có thể nhớ lại các token do người nổi tiếng phát hành, chẳng hạn như đồng TRUMP của Kanye West. Các nhóm phát hành những token phổ biến này đã tránh sử dụng các nền tảng phát hành thông thường và thay vào đó hợp tác trực tiếp với Meteora, giao thức tài chính phi tập trung trong hệ sinh thái Solana. Giao thức này cung cấp cơ sở hạ tầng thanh khoản linh hoạt, cho phép các nhóm phát hành tự động cấu hình nhóm thanh khoản và quản lý phân phối token. Cách tiếp cận này mang lại cho các nhóm phát hành khả năng kiểm soát tốt hơn và giảm thiểu rủi ro "bot" hoặc "kẻ bắn tỉa" tích trữ token với giá thấp ngay từ đầu.

Cấu trúc token Solana

Phân bổ vốn hóa thị trường cũng cho thấy những đặc điểm tương tự. Vốn hóa thị trường pha loãng hoàn toàn (FDMC) của token nền tảng Pump.fun hiện vượt quá 4,8 tỷ đô la, vượt xa đối thủ cạnh tranh gần nhất. Trong biểu đồ bên dưới, màu đen biểu thị vốn hóa thị trường pha loãng hoàn toàn của Pump.fun, và màu xanh biểu thị vốn hóa thị trường của Bonk.fun. Vốn hóa thị trường của Pump.fun đạt đỉnh hơn 10 tỷ đô la vào tháng 1.

Tổng vốn hóa thị trường pha loãng hoàn toàn của Pump.fun và Bonk.fun

Quy mô thị trường này tiết lộ hai thông tin quan trọng: thứ nhất, không gian tiền ảo meme đã đạt đến quy mô đáng kể - hàng chục triệu token với vốn hóa thị trường lên tới hàng tỷ đô la. Thứ hai, lĩnh vực này có tính tập trung cao: Solana thống trị các blockchain khác, Pump.fun thống trị Solana, và trong số các token của Pump.fun, một số lượng rất nhỏ token chiếm phần lớn vốn hóa thị trường.

Mặc dù sàn giao dịch phi tập trung (DEX) của Solana đã chứng kiến ​​khối lượng giao dịch ấn tượng trong chu kỳ này, nhưng cũng rất thú vị khi quan sát sự thay đổi trong tỷ lệ giao dịch meme coin. Dữ liệu từ Blockworks cho thấy trong năm qua, giao dịch meme coin liên tục giảm theo tỷ lệ phần trăm so với tổng khối lượng DEX, chỉ có một đợt tăng đột biến đáng kể duy nhất xảy ra khi Tổng thống Trump ra mắt token TRUMP.

Khối lượng giao dịch Solana DEX: Meme Coin so với các token khác

Như thể hiện trong biểu đồ vùng xếp chồng 100% bên dưới, thị phần của Meme Coin trong tổng khối lượng giao dịch Solana DEX thường xuyên vượt quá 50% trong quý 4 năm 2024, nhưng hiện đã giảm xuống còn 20-30%. Điều này có nghĩa là cặp giao dịch SOL/USDC, hoán đổi stablecoin và các hoạt động giao dịch DEX khác đã vượt qua Meme Coin. Trong khi Pump.fun hạ thấp rào cản gia nhập cho việc phát hành Meme Coin, nó cũng góp phần vào một mức độ trưởng thành nhất định trên thị trường Meme Coin: việc phát hành token liên tục đã dẫn đến tính thanh khoản phân mảnh và cạnh tranh, khiến các token riêng lẻ khó có thể sao chép mức tăng giá parabol được thấy ở các Meme Coin hàng đầu từ cuối năm 2023 đến đầu năm 2024. Hơn nữa, việc ra mắt các ứng dụng giao dịch trên chuỗi cạnh tranh (đặc biệt là sản phẩm tương lai vĩnh viễn của Hyperliquid) đã làm chuyển hướng thêm khối lượng giao dịch tổng thể của Meme Coin.

Khối lượng Solana DEX: Meme Coin so với các Token khác (Biểu đồ xếp chồng)

Động lực trên chuỗi

Dữ liệu về quy mô thị trường cung cấp cái nhìn sâu sắc về sự rộng lớn của hệ sinh thái đồng tiền Meme, trong khi hành vi của người dùng trên chuỗi giúp chúng tôi phân tích các mô hình vận hành của loại tài sản này. Những đặc điểm đáng chú ý nhất là: Các giao dịch đồng tiền Meme có tính chất rất ngắn hạn, thường xuyên được bơm giá, và phân phối giá trị của chúng tuân theo quy luật lũy thừa.

Chỉ số quan trọng đầu tiên là thời gian nắm giữ. Đối với các ví hoàn tất giao dịch mua-bán-toàn bộ trong vòng bảy ngày, thời gian nắm giữ trung bình của Solana Meme Coin đã giảm xuống còn khoảng 100 giây, so với gần 300 giây của một năm trước. Điều này có nghĩa là một nhà giao dịch trung bình không nắm giữ một token nào trong nhiều giờ, chứ đừng nói đến nhiều ngày—họ thường xuyên chuyển đổi giữa các giao dịch, nhắm đến lợi nhuận ngắn hạn vài phần trăm bằng cách vượt mặt các nhà giao dịch khác (về cơ bản là một trò chơi giao dịch PvP).

Hình ảnh hóa "Mặt trận giao dịch" của Solana

Cơ sở hạ tầng cơ bản càng củng cố thêm mô hình giao dịch này. Nền tảng Axiom đã giới thiệu tính năng "giao dịch tức thời", cho phép các nhà giao dịch thực hiện lệnh ngay lập tức chỉ bằng một cú nhấp chuột. Việc dễ dàng thực hiện giao dịch trên "nến 1 giây" đã tạo ra một môi trường cho giao dịch wash trading tần suất cao. Kết hợp với bản chất con người - hầu hết những người tham gia thị trường có xu hướng hoảng loạn bán ra ở mức giá thấp nhất thay vì chốt lời sau khi giá đã tăng - rõ ràng là đối với đại đa số mọi người, lợi nhuận kỳ vọng từ những giao dịch như vậy về cơ bản là âm (ngoại trừ các nhà phát hành token, người trong cuộc và người có sức ảnh hưởng (KOL), như sẽ được thảo luận chi tiết hơn bên dưới).

Thời gian nắm giữ trung bình của Solana Meme Coin (giây)

Biểu đồ bên dưới hiển thị thời gian nắm giữ trung bình theo số lượng giao dịch hàng ngày trong năm qua: các ví có ít hơn một giao dịch mỗi ngày giữ mã thông báo của họ trong hơn 200 giây; khi số lượng giao dịch tăng lên, thời gian nắm giữ trung bình giảm đáng kể xuống còn khoảng 80-120 giây; chỉ trong số các ví hoạt động nhiều nhất (trên 50 giao dịch mỗi ngày) thì thời gian nắm giữ mới tăng nhẹ.

Nhìn chung, nhiều loại ví chỉ giữ tiền Meme trong vài giây.

Nhìn chung, nhiều loại ví chỉ giữ tiền Meme trong vài giây.

Thời gian nắm giữ trung bình theo số lượng giao dịch mỗi ngày

Phân phối lũy thừa theo luật lũy thừa của giá trị token trên nền tảng Pump.fun thật đáng kinh ngạc: trong số gần 12,9 triệu token được phát hành trên nền tảng, chỉ có 12 token chiếm hơn một nửa tổng vốn hóa thị trường pha loãng hoàn toàn (FDMC). 12 token này có tổng vốn hóa thị trường là 2,69 tỷ đô la, tương đương 56% tổng vốn hóa thị trường 4,8 tỷ đô la của nền tảng. 44% còn lại được chia cho hàng triệu token khác.

Nói cách khác, một số lượng nhỏ mã thông báo, chỉ chiếm 0,00009% tổng số mã thông báo Pump.fun, kiểm soát phần lớn giá trị của nền tảng.

Hệ sinh thái tiền meme hoạt động như một trò xổ số: gần như tất cả các token mới phát hành đều sụp đổ chỉ trong vài giờ, trong khi một số ít nổi lên chiến thắng nhờ sự chú ý liên tục của thị trường. Đối với đại đa số nhà giao dịch, tiền meme về cơ bản là một trò chơi với lợi nhuận kỳ vọng âm, nhưng những trường hợp ngoại lệ này vẫn tiếp tục kích thích đầu cơ và khiến mọi người tiếp tục đánh bạc tại sòng bạc.

So sánh 12 token Pump.fun hàng đầu với các token khác

Trong khi hầu hết các nhà giao dịch Memecoin đang thua lỗ, những người xây dựng cơ sở hạ tầng cho hệ sinh thái giao dịch lại đang gặt hái phần lớn giá trị thị trường. Biểu đồ dưới đây so sánh doanh thu của Pump.fun, Axiom và Hyperliquid (mặc dù không tập trung vào Memecoin, nhưng vẫn được đưa vào để so sánh). Đáng chú ý, Axiom, mặc dù có đội ngũ rất nhỏ (dưới 10 người), vẫn tạo ra hàng triệu đô la doanh thu hàng tháng bằng cách thu phí từ các nhà giao dịch Memecoin.

Giá trị không chảy vào chính token mà chảy vào các nền tảng và công cụ hỗ trợ phát hành và giao dịch token.

Hệ sinh thái Meme Coin có thể được hiểu là một “tầng sinh thái” nhiều lớp, trong đó mỗi lớp được xây dựng dựa trên các lớp bên dưới nó:

blockchain cơ bản

Nền tảng phân phối

Nền tảng phân phối

DEX Aggregators/AMMs

Robot giao dịch và công cụ tự động hóa

cộng đồng

Vì KOL có ảnh hưởng rất lớn đến việc "tạo ra" hoặc "hủy diệt" đồng Meme, sau đây là danh sách các tài khoản hoạt động cốt lõi quảng bá cho câu chuyện về đồng Meme trên Nền tảng X (không phải là danh sách đầy đủ):

Lưu ý: CT là viết tắt của "Crypto Twitter"

Danh sách những người có ảnh hưởng quan trọng (Phiên bản đơn giản)

Thị trường vốn sáng tạo

Một xu hướng quan trọng gần đây trong không gian tiền ảo meme là sự trỗi dậy của "thị trường vốn của người sáng tạo". Vào tháng 9 năm 2024, Pump.fun đã ra mắt Dự án Ascend, một dự án mới định vị token của mình như một kênh kiếm tiền trực tiếp cho người sáng tạo nội dung. Cơ chế này từ bỏ mô hình truyền thống là trả cho các nhà phát triển token một khoản phí cố định theo phần trăm, thay vào đó là "mức phí thả nổi linh hoạt" gắn liền với vốn hóa thị trường của token: token có vốn hóa thị trường thấp hơn trả cho người sáng tạo một tỷ lệ phần trăm phí giao dịch cao hơn (cung cấp thêm vốn cho sự tăng trưởng của các dự án mới), trong khi token có vốn hóa thị trường cao hơn trả phí thấp hơn. Ví dụ: một token có vốn hóa thị trường dưới 300.000 đô la trả cho người sáng tạo một tỷ lệ phần trăm phí cao hơn đáng kể so với một token có vốn hóa thị trường là 20 triệu đô la.

Cùng lúc đó, một nhóm "người sáng tạo nội dung livestream Pump.fun" mới bắt đầu xuất hiện. Những người sáng tạo nội dung này trực tiếp gắn việc phát hành token với việc phát trực tiếp trên nền tảng, tạo ra trải nghiệm "giao dịch + tương tác" nhập vai, mang lại ba lợi thế đáng kể:

Cùng lúc đó, một nhóm "người sáng tạo nội dung livestream Pump.fun" mới bắt đầu xuất hiện. Những người sáng tạo nội dung này trực tiếp gắn việc phát hành token với việc phát trực tiếp trên nền tảng, tạo ra trải nghiệm "giao dịch + tương tác" nhập vai, mang lại ba lợi thế đáng kể:

Liệu mô hình này có thể tồn tại lâu dài hay không vẫn còn phải chờ xem—nếu các nhà giao dịch chỉ tập trung vào đầu cơ token mà bỏ qua nội dung phát trực tiếp, mô hình có thể mất kiểm soát. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, sự đồng điệu về lợi ích giữa người sáng tạo và nhà giao dịch khiến Pump.fun trở thành một nền tảng đầy hứa hẹn cho "nền kinh tế chú ý", một nền tảng tài chính nội địa.

rủi ro

Tiền Meme mang trong mình một loạt rủi ro riêng trong không gian tiền điện tử, điều này giải thích tại sao hầu hết những người tham gia thị trường chọn tránh xa các giao dịch tiền Meme.

Nhiều token được phát hành mà không có nền tảng phát hành chuẩn hóa thường tiềm ẩn những rủi ro hợp đồng thông minh. Rủi ro phổ biến nhất là bẫy "honeypot": những token này chỉ cho phép mua chứ không cho phép bán. Trên biểu đồ giá, token honeypot xuất hiện dưới dạng một loạt các thanh màu xanh lá cây dốc đứng, khiến các nhà giao dịch bình thường lầm tưởng rằng lợi nhuận bùng nổ sắp xảy ra, nhưng rồi nhận ra họ không thể đóng vị thế khi cố gắng bán. Một khi các nhà phát triển đã nắm giữ đủ giá trị, giá token có thể sụp đổ ngay lập tức.

Ví dụ về biểu đồ giá honeypot: người mua mới có thể đẩy giá lên nhưng không thể bán.

Một rủi ro dai dẳng khác là việc bỏ trốn cùng tiền. Ngay cả những token có vẻ uy tín cũng thường sụp đổ sau khi cơn sốt ban đầu lắng xuống. Các nhà phát triển và người trong cuộc thường nắm giữ một lượng lớn token (đôi khi được lưu trữ trong các "ví phụ" ẩn) và có thể bán chúng hàng loạt khi các nhà đầu tư bán lẻ cung cấp thanh khoản. Hơn nữa, đối với các token có nhóm thanh khoản được kiểm soát thủ công, các nhà cung cấp có thể đột ngột rút thanh khoản - nghĩa là ngay cả một lệnh bán nhỏ cũng có thể khiến giá giảm mạnh. Các nhà giao dịch thường phát hiện ra điều này quá muộn: sau khi thanh khoản bị rút khỏi một cặp giao dịch, thanh khoản thực tế có thể chỉ còn vài đô la hoặc thậm chí ít hơn.

Sau khi thanh khoản bị rút, cặp giao dịch trên Dexscreener cho thấy: về cơ bản là không thể giao dịch được (Lưu ý: Mã thông báo này không liên quan đến Tesla)

Tiền meme cũng dễ bị "tấn công độc hại": các token nhái vượt trội hơn bản gốc bằng cách thu hút sự chú ý lớn hơn của thị trường (thường thông qua các chiến dịch quảng cáo của các nhóm nội bộ hoặc người có sức ảnh hưởng được trả tiền). Ví dụ: một token tên "67" có thể ra mắt thành công trên nền tảng Bonk.fun, nhưng sau đó một bản sao gần như giống hệt với nền tảng mạnh mẽ hơn lại xuất hiện trên nền tảng Pump.fun và cuối cùng vượt trội hơn bản gốc. Ngay cả khi các nhà giao dịch xác định chính xác xu hướng ngay từ đầu, họ vẫn có thể mất tiền nếu mua phải "phiên bản sai" của token.

Cuối cùng, rủi ro pháp lý luôn tồn tại. Mặc dù các cơ quan quản lý Hoa Kỳ gần đây đã áp dụng cách tiếp cận chờ đợi và quan sát đối với các đồng meme (chỉ đơn giản tuyên bố rằng chúng không phải là chứng khoán), nhưng ranh giới mơ hồ giữa "cờ bạc vô hại" và "lợi dụng nhà đầu tư bán lẻ" khiến đồng meme trở thành mục tiêu dễ bị tác động bởi các quy định chính trị. Việc thắt chặt quy định có thể dẫn đến sự sụt giảm đáng kể khối lượng giao dịch. Một ví dụ điển hình là token LIBRA: Tổng thống Argentina Javier Milei đã quảng bá token này trên mạng xã hội, nhưng nó đã sụp đổ ngay sau khi phát hành, khiến các nhà giao dịch mất hàng triệu đô la trong khi những người trong cuộc, bao gồm Hayden Davis, lại kiếm được hàng triệu đô la. Những sự cố như vậy càng củng cố thêm luận điệu tiêu cực rằng "đồng meme lợi dụng nhà đầu tư bán lẻ".

Triển vọng

Memecoin không phải là một trào lưu nhất thời, mà là một thành phần lâu dài của "nền kinh tế chú ý" tiền điện tử. Tầm quan trọng của nó nằm ở cơ sở hạ tầng "văn hóa + tài chính" tích hợp mà nó xây dựng.

Như blogger nổi tiếng Murad đã chỉ ra, hệ sinh thái Meme Coin thể hiện cấu trúc "kim tự tháp chú ý và sinh tồn":

Mô hình phân cấp đồng xu meme của Murad

Mỗi chu kỳ tiền điện tử đều chứng kiến ​​sự xuất hiện của một số "token đột phá", thu hút vốn bên ngoài và hồi sinh ngành. Những sự kiện này định hình lại hệ sinh thái tiền ảo: sự gia tăng đột biến của các token nhái, phí giao dịch tăng vọt, và cuối cùng tạo ra những "người chiến thắng theo luật quyền lực" mới. Các token của người nổi tiếng và chính trị (như Trump) sẽ tiếp tục trải qua những đợt bùng nổ định kỳ, đặc trưng bởi tính biến động cao và sự phủ sóng mạnh mẽ của truyền thông.

Đối với hầu hết người tham gia, lợi nhuận kỳ vọng (EV) của các giao dịch Memecoin hàng ngày luôn âm. Lợi thế thực sự nằm ở các nhà phân phối hệ sinh thái — "sở hữu sòng bạc" có lợi nhuận cao hơn nhiều so với "nghiện cờ bạc ở đó". Ví dụ, Axiom, với đội ngũ chưa đến 10 người, đã tạo ra doanh thu hơn 200 triệu đô la. Đối với các nhà đầu tư tổ chức, các khoản đầu tư an toàn hơn nằm ở "cơ sở hạ tầng Memecoin" và một số ít "tài sản cộng đồng có sự cuồng nhiệt bền bỉ qua các chu kỳ", thay vì một loạt token mới được phát hành.

Nhưng đồng Meme còn đóng một vai trò rộng lớn hơn trong sự phát triển của thị trường tài sản kỹ thuật số: nhiều người dùng lần đầu tiếp cận blockchain bằng cách mua đồng Meme trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX); sau đó, họ dần dần thử nghiệm các giao dịch chuyển giao tài sản xuyên chuỗi, hoán đổi stablecoin, và thậm chí cả các giao thức cho vay. Bằng cách biến "đầu cơ" thành một hoạt động xã hội, ít rào cản gia nhập, đồng Meme giảm thiểu rào cản tâm lý khi bước vào không gian tiền điện tử.

Hơn nữa, meme coin đã trở thành một công cụ kiểm tra sức chịu đựng cho cơ sở hạ tầng blockchain - ít trường hợp sử dụng nào khác có thể gây áp lực lên hiệu suất blockchain nhiều như cơn sốt meme coin. Ví dụ, trong đợt ra mắt token Trump, nền tảng giao dịch Jupiter đã ghi nhận hơn 42 triệu giao dịch thất bại chỉ trong một tuần.

Tóm lại, không gian meme coin là một hệ thống bánh đà tích hợp việc thu hút người dùng và suy đoán văn hóa, được hỗ trợ bởi cơ sở hạ tầng. Trong tương lai, không gian này sẽ tiếp tục tràn ngập tiếng ồn và sự lặp lại nhanh chóng, trong khi một số nền tảng sẽ đạt được tăng trưởng bền vững bằng cách tận dụng lợi thế hệ sinh thái của họ.