Hoa Kỳ có kế hoạch phát hành "trái phiếu BTC" hay sử dụng sự tăng giá của BTC để bù đắp hàng nghìn tỷ đô la nợ quốc gia?

Theo khuôn khổ chính sách do Viện Chính sách BTC công bố, Bộ Tài chính Hoa Kỳ có thể sẽ phân bổ 200 tỷ đô la để mua BTC thông qua đề xuất phát hành "Trái phiếu kho bạc tăng cường BTC" trị giá 2 nghìn tỷ đô la (sau đây gọi là "Trái phiếu BTC").

“Trái phiếu BTC” được cấu trúc để tái cấp vốn một phần trong số 14 nghìn tỷ đô la nợ liên bang đáo hạn trong ba năm tới.

Mỗi trái phiếu sẽ sử dụng 90% số tiền thu được cho hoạt động tài trợ truyền thống của chính phủ và 10% để mua BTC, tạo ra nguồn dự trữ BTC chiến lược mà không cần sử dụng trực tiếp tiền của người nộp thuế.

Nhận được sự tiếp xúc đầu tư BTC với lãi suất thấp

“Trái phiếu BTC” được đề xuất sẽ có lãi suất hàng năm là 1%, thấp hơn nhiều so với lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm hiện tại là khoảng 4,5%. Để đổi lấy việc chấp nhận mức lợi nhuận cố định thấp hơn, các nhà đầu tư sẽ nhận được giá trị gia tăng liên quan đến BTC thông qua cơ chế thanh toán có cấu trúc khi trái phiếu đáo hạn.

Khoản thanh toán này sẽ bao gồm toàn bộ tiền gốc, lãi cố định và một phần lợi nhuận được neo theo BTC. Trong ngưỡng tỷ lệ lợi nhuận kép hàng năm, các nhà đầu tư có thể đạt được mức tăng giá 100% của BTC. Đối với phần vượt ngưỡng, nhà đầu tư có thể nhận được thêm 50% lợi nhuận, phần còn lại sẽ do chính phủ giữ lại.

Mô hình hiệu suất dựa trên hiệu suất thu nhập cho thấy ngay cả khi giá BTC không đổi trong khoảng thời gian 10 năm, Hoa Kỳ vẫn tiết kiệm được khoảng 354 tỷ đô la giá trị hiện tại bằng cách trừ 200 tỷ đô la phân bổ BTC khỏi số tiền tiết kiệm lãi suất ước tính là 554,4 tỷ đô la.

Khung này nhấn mạnh rằng nếu giá BTC tăng theo mức trung bình lịch sử, kế hoạch này có thể bù đắp một phần đáng kể nợ quốc gia vào năm 2045.

Ngoài ra, đề xuất “Trái phiếu BTC” còn bao gồm các khoản miễn thuế đối với khoản thanh toán lãi suất và lợi nhuận liên quan đến BTC, khiến đây trở thành sản phẩm tiết kiệm thân thiện với các nhà đầu tư bán lẻ. Người ta ước tính rằng có 132 triệu hộ gia đình Mỹ sẽ tham gia và mức đầu tư trung bình cho mỗi hộ gia đình có thể đạt tới 3.025 đô la Mỹ.

Đề xuất này cũng phác thảo khuôn khổ pháp lý và quy định để đưa các ưu đãi thuế vào luật, do Bộ Tài chính và Sở Thuế vụ (IRS) quản lý.

Đối với các nhà đầu tư tổ chức, "Trái phiếu BTC" cung cấp một kênh tuân thủ để tiếp cận BTC trong khi vẫn duy trì tính an toàn của trái phiếu chính phủ. Khoảng 80% "Trái phiếu BTC" sẽ được các nhà đầu tư tổ chức và người mua nước ngoài hấp thụ, 20% còn lại sẽ được bán cho các hộ gia đình Mỹ.

Lộ trình triển khai và cân nhắc rủi ro

Kế hoạch bao gồm chiến lược thực hiện ba giai đoạn: chương trình thí điểm trị giá 5 đến 10 tỷ đô la, giai đoạn mở rộng về mặt lập pháp và tích hợp hoàn toàn vào lịch trình phát hành tiêu chuẩn của Bộ Tài chính.

Kế hoạch bao gồm các giao thức quản lý rủi ro để giải quyết các rủi ro trong các lĩnh vực như biến động giá BTC, giao dịch thị trường, bảo mật hoạt động và phân loại theo quy định. Để giảm thiểu sự gián đoạn của thị trường, chính phủ sẽ mua 200 tỷ đô la BTC thông qua các khoản đầu tư cố định theo từng giai đoạn và các kênh giao dịch đa dạng.

Bản tóm tắt cũng nêu chi tiết các tiêu chuẩn lưu ký và sự phối hợp với các cơ quan quản lý liên bang để làm rõ việc phân loại trái phiếu theo luật chứng khoán, hàng hóa và thuế.

Kế hoạch mua BTC trị giá 200 tỷ đô la được đề xuất sẽ tài trợ cho quỹ dự trữ BTC chiến lược do Tổng thống Donald Trump thành lập thông qua sắc lệnh hành pháp vào tháng 3 năm 2025.

Sắc lệnh này phân loại BTC là “vàng kỹ thuật số” và cho phép áp dụng chiến lược trung lập về ngân sách để mở rộng lượng nắm giữ của nhà nước. BTC thu được thông qua việc tịch thu sẽ được dùng để tài trợ cho khoản dự trữ ban đầu. Sáng kiến “Trái phiếu BTC” được xây dựng trực tiếp dựa trên chỉ thị này bằng cách mở rộng quy mô dự trữ thông qua phát hành trái phiếu công mà không cần dựa vào nguồn thuế bổ sung.

Bản tóm tắt chính sách nêu rõ rằng khoản dự trữ này sẽ đóng vai trò là nơi lưu trữ giá trị và tài sản sẽ được quản lý hợp lý và không tham gia vào các giao dịch tích cực. Giải pháp lưu ký bao gồm kho lạnh đa chữ ký và cơ sở hạ tầng bảo mật chuyên dụng được quản lý bởi một đơn vị kho bạc chuyên dụng.

Tác dụng lâu dài

Các kịch bản mô phỏng dựa trên hiệu suất lịch sử của BTC cho thấy dự trữ BTC có thể tích lũy được hàng nghìn tỷ đô la giá trị.

Giả sử tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) lịch sử là 53%, lượng BTC dự trữ có thể có giá trị hơn 14 nghìn tỷ đô la vào năm 2035, trong đó các chính phủ nắm giữ 6,5 nghìn tỷ đô la.

Ngay cả khi mức tăng trưởng của BTC chỉ ở mức phần trăm thứ 10, giá trị dự trữ do chính phủ nắm giữ vẫn có thể vượt quá dự trữ vàng hiện tại của Hoa Kỳ.

Chương trình trái phiếu BTC được coi là giải pháp thay thế cho các biện pháp thắt lưng buộc bụng hoặc giải pháp nợ dựa trên thuế truyền thống. Nó đạt được sự ổn định tài chính dài hạn thông qua việc tăng giá tài sản, có khả năng giảm hoặc bù đắp các nghĩa vụ nợ liên bang trong tương lai.

Tài liệu này cũng nêu rõ rằng đề xuất này sẽ đưa Hoa Kỳ đi đầu trong việc tích hợp BTC vào tài chính quốc gia toàn cầu, với những tác động sâu rộng đến khả năng phục hồi tài chính, quản lý nợ và phát triển thị trường tài sản kỹ thuật số.