Ngoại lệ: Nghiên cứu về tác động khuyến khích của sáu L2 chính của Ethereum, tại sao L2 mới không thể giữ chân người dùng sau đợt airdrop

1. Đề xuất các hoạt động khuyến khích hệ sinh thái

Triển khai chiến lược airdrop nhiều giai đoạn: Thực hiện theo mô hình airdrop nhiều vòng của Optimism để duy trì sự gắn bó lâu dài của người dùng. Cách tiếp cận này giúp giữ chân người dùng sau đợt phát hành token đầu tiên và khuyến khích sự tham gia lâu dài vào hệ sinh thái.
Phân bổ các nguồn lực đáng kể để tài trợ cho các chương trình: Sử dụng một phần ngân sách khuyến khích của bạn để tài trợ cho các nhà phát triển và xây dựng. Cách tiếp cận trung hạn này giúp xây dựng một hệ sinh thái Dapp mạnh mẽ, điều này rất quan trọng để giữ chân người dùng và tăng trưởng bền vững. Sau đó, triển khai một hệ thống giám sát mạnh mẽ để theo dõi các số liệu chính và phân tích tác động của các biện pháp khuyến khích. Điều này sẽ cho phép điều chỉnh dựa trên dữ liệu và các chương trình tài trợ được tối ưu hóa liên tục.
Tập trung vào việc giảm chi phí cho mỗi người dùng về lâu dài: Sau khi mạng trưởng thành, mục tiêu là giảm chi phí cho mỗi người dùng của số người dùng hoạt động hàng tháng (MAU). Cách tiếp cận lạc quan trong việc kết hợp các khoản tài trợ định kỳ với các đợt airdrop chiến lược dẫn đến chi phí trên mỗi MAU tương đối thấp là 304 USD. Đặt mục tiêu dài hạn để đạt được hiệu quả tương tự hoặc tốt hơn trong vòng 12-18 tháng.
Ưu tiên phát triển hệ sinh thái trước khi phát hành mã thông báo: Hãy xem xét cách tiếp cận của Base, tập trung vào văn hóa, sự gắn bó của người xây dựng và phát triển hệ sinh thái, tất cả đều không yêu cầu mã thông báo. Phân bổ nguồn lực dưới hình thức tài trợ vi mô có mục tiêu cho những người sáng lập và dự án có mục tiêu phù hợp với tầm nhìn của hệ sinh thái, thay vì chỉ dựa vào các ưu đãi mã thông báo.
Cân bằng các ưu đãi dài hạn và ngắn hạn: Mục tiêu là duy trì sự cân bằng giữa các ưu đãi ngắn hạn (chẳng hạn như airdrop) và các ưu đãi dài hạn (chẳng hạn như các khoản tài trợ quyên góp và quỹ hệ sinh thái). Sự cân bằng này thu hút người dùng ban đầu đồng thời duy trì mức tăng trưởng lâu dài.
Triển khai các chiến lược giữ chân người dùng ngoài các khuyến khích tài chính: Phát triển văn hóa cộng đồng mạnh mẽ, tập trung vào việc thu hút thành công các nhà phát triển được giữ chân, tạo ra trải nghiệm và hoạt động hấp dẫn, đồng thời cải thiện trải nghiệm người dùng tương tự như Base. Điều này giúp duy trì sự gắn bó của người dùng ngay cả khi không có các ưu đãi tài chính liên tục.

2. Giới thiệu

Mạng lớp 2 (L2) đã trở thành một giải pháp quan trọng cho các thách thức mở rộng quy mô blockchain. Khi các mạng này cạnh tranh khốc liệt để giành thị phần, các chương trình khuyến khích (đặc biệt là tài trợ và airdrop) đã trở thành yếu tố chính trong chiến lược tăng trưởng của mỗi mạng. Với lượng tài nguyên khổng lồ được đầu tư, chúng ta hãy lùi lại một bước và kiểm tra tính hiệu quả của nó thông qua phân tích bài viết này.

(1) Phạm vi nghiên cứu

Ở đây chúng tôi tập trung vào hai cơ chế khuyến khích chính: tài trợ và airdrop.

Phân tích loại trừ các ưu đãi ở cấp ứng dụng như khai thác thanh khoản hoặc chiến lược lợi nhuận để duy trì tốt hơn sự tập trung rõ ràng vào chuỗi khối L2.

Phạm vi dữ liệu được sử dụng trong nghiên cứu của chúng tôi là từ năm 2021 đến tháng 9 năm 2024.

(2) Các chỉ số hoạt động chính

Chúng tôi xem xét hai số liệu chính để đánh giá hiệu suất của chương trình khuyến khích:

Tạo doanh thu: Lý tưởng nhất là tăng trưởng doanh thu sẽ bù đắp ít nhất một phần chi phí của chương trình khuyến khích, cho thấy ROI dương, cho thấy đây là một chương trình thành công.
Thu hút + Giữ chân người dùng: Đạt được mức tăng trưởng người dùng ngắn hạn/trung hạn bền vững với chi phí thấp nhất có thể. Do đó, chúng tôi sẽ theo dõi sự phát triển của số người dùng hoạt động hàng tháng (MAU).

Việc tạo doanh thu và thu hút người dùng luôn đi đôi với nhau. Nhiều MAU hơn sẽ tăng cường hoạt động và giao dịch mạng, do đó làm tăng doanh thu của trình sắp xếp chuỗi. Doanh thu cao hơn có nghĩa đây là mạng có giá trị có thể thu hút và giữ chân người dùng, từ đó tăng doanh thu. Vòng phản hồi tích cực này rất quan trọng cho sự thành công lâu dài.

Bằng cách theo dõi chặt chẽ những con số này, chúng ta có thể có được bức tranh rõ ràng về hoạt động khuyến khích của từng chuỗi và tác động của nó đối với cả hai chỉ số.

(3) Tìm hiểu bối cảnh và hạn chế liên quan trước khi nghiên cứu chuyên sâu

Giống như bất kỳ nghiên cứu chuyên sâu nào về dữ liệu phức tạp, điều quan trọng cần lưu ý là một số hạn chế nhất định:

Lớp 2 thiếu bảng điều khiển khuyến khích rõ ràng hiển thị chi tiết cấp như ngày và số lượng mã thông báo chính xác. Mỗi hệ sinh thái xem các airdrop và tài trợ khác nhau. Ví dụ: một số hệ sinh thái coi các khoản đầu tư tư nhân vào token hoặc vốn cổ phần là các khoản trợ cấp. Tuy nhiên, trong nghiên cứu của chúng tôi, chúng tôi không phân loại đây là các chương trình tài trợ. Sự thiếu minh bạch và nhiều định nghĩa về tài trợ và airdrop khiến việc thu thập dữ liệu này trở nên đặc biệt khó khăn.
Superchain Optimism và ngăn xếp ZK không được xem xét, chỉ xem xét chuỗi chính. Base nhận được một khoản trợ cấp từ Optimism, nhưng khoản trợ cấp này không được xem xét.
Các định nghĩa về tài trợ và airdrop có thể trùng lặp, đặc biệt là trong bối cảnh Lạc quan.
Cơ chế khuyến khích cũng sẽ ảnh hưởng đến các chỉ số khác, chẳng hạn như giao thức TVL hoặc số lượng ứng dụng, nhưng chúng tôi đã chọn sử dụng MAU và doanh thu chuỗi làm chỉ số chính để đánh giá cơ chế khuyến khích L2. Các chỉ số này được chọn vì chúng dễ định lượng và dữ liệu có sẵn từ các nguồn công cộng. Mặc dù MAU và lợi nhuận chuỗi có liên quan với nhau nhưng chúng cũng cung cấp những hiểu biết có giá trị về tác động ngắn hạn và dài hạn của các biện pháp khuyến khích. Cuối cùng, tốt nhất bạn nên bám vào 2 đến 3 chỉ báo để giúp cho việc phân tích trở nên dễ hiểu.
Mặc dù MAU và doanh thu có liên quan chặt chẽ với nhau nhưng các yếu tố khác cũng đóng một vai trò quan trọng. Văn hóa cộng đồng, câu chuyện, tiếp thị, tiến bộ công nghệ và điều kiện kinh tế vĩ mô đều ảnh hưởng đáng kể đến kết quả. Tuy nhiên, nghiên cứu trong bài viết này áp dụng một cách tiếp cận đơn giản hơn để xem xét tác động của các biện pháp khuyến khích theo cách riêng biệt hơn.
Chi phí khuyến khích được tính dựa trên giá trị đồng đô la của mã thông báo vào ngày phát hành mã thông báo.
Dữ liệu về các L2 gần đây (chẳng hạn như Starknet, Blast hay ZK Sync Era) chỉ là dữ liệu gần đây nên rất khó để đưa ra kết luận trong thời gian ngắn.

Sau khi hiểu được nền tảng liên quan, hãy tiến hành phân tích chuyên sâu.

3. Tác động của ưu đãi đến MAU (người dùng hoạt động hàng tháng)

Hãy bắt đầu với một biểu đồ đơn giản hiển thị số lượng người dùng hoạt động hàng tháng cho mỗi L2.

Hình vẽ cho thấy:

Base là chuỗi duy nhất có số lượng người dùng hoạt động trung bình hàng tháng tiếp tục tăng 56% và tỷ lệ giữ chân không giảm đáng kể, trong khi các chuỗi khác chứng kiến số lượng người dùng của họ giảm trong những tháng gần đây.
Tất cả các L2 khác đều có lượng người dùng sụt giảm trong những tháng gần đây.
Sau sự kiện airdrop, các chuỗi mới nhất như ZK Sync Era, Blast và Starknet chứng kiến số người dùng hoạt động hàng tháng giảm, trong khi các giải pháp L2 như Optimism và Arbitrum chứng kiến số người dùng hoạt động hàng tháng tăng nhẹ.

Chúng tôi cho rằng những lý do chính như sau:

Gần đây, chúng tôi thấy ngày càng có nhiều giải pháp L2 xuất hiện trực tuyến. Do đó, số lượng người dùng giữa L2 này và các chiến dịch airdrop tương ứng của họ bị giảm đi. Xu hướng này có thể giải thích tại sao L2 mới gặp khó khăn trong việc giữ chân người dùng sau đợt airdrop.
Một lời giải thích khác có thể là do các chương trình tài trợ của Arbitrum và Optimism, đây là những chiến lược hiệu quả để giữ chân người dùng lâu dài. Xu hướng tăng sau đợt airdrop cho thấy các dự án này đã duy trì thành công mức độ gắn bó của người dùng, không giống như các giải pháp L2 mới nổi đang gặp khó khăn trong việc duy trì cơ sở người dùng. Dựa trên điều này, chúng tôi có thể cho rằng điều này là do thiếu các ưu đãi tài trợ và/hoặc hệ sinh thái quá nhỏ với ít ứng dụng.
Khi chuỗi trở nên hoàn thiện hơn, văn hóa là điểm khác biệt chính của L2. Lạc quan, Arbitrum và Base có thể có lợi thế ở đây vì chúng đã tồn tại lâu hơn. Điều này cũng đúng đối với giai đoạn tính năng bảo mật/phân cấp Theo “L2beat”, hai trong số các chuỗi (Arbitrum và Optimism) vẫn đang ở giai đoạn đầu tiên.
Cơ sở không có mã thông báo. Mọi người mong đợi đợt airdrop và không rời khỏi Base vì đây là L2 lớn cuối cùng không có token; mọi người thích văn hóa và hoạt động của Base và tin tưởng Base vì Coinbase hỗ trợ nó ở hậu trường.

Tuy nhiên, MAU không phải là số liệu duy nhất cần xem xét. Chúng ta hãy xem tác động của các hoạt động khuyến khích đến doanh thu.

4. Tác động của ưu đãi đến thu nhập

Bây giờ, hãy xem số liệu thứ hai mà chúng ta sẽ thảo luận trong bài viết này – thu nhập. Để phân tích chỉ số thứ hai, chúng tôi đã xem xét lại tổng phân bổ khuyến khích (tính bằng USD) và so sánh nó với tổng doanh thu do chuỗi tạo ra (tính bằng USD).

Vì các chuỗi thường bắt đầu các hoạt động khuyến khích ngay sau khi ra mắt trên mainnet nên không thể so sánh sự hiện diện hay vắng mặt của các hoạt động này. Chúng tôi quyết định chia doanh thu tích lũy của mỗi L2 cho các ưu đãi tích lũy để có được dữ liệu toàn diện hơn.

Những điểm sau đây có thể được rút ra từ phân tích này:

Có hai chuỗi kiếm được nhiều hơn chi tiêu khuyến khích của họ: Base hoạt động rất tốt, với mức khuyến khích thấp và hoạt động cao dẫn đến doanh thu cao. Mỗi đô la chi cho các khoản khuyến khích sẽ tạo ra doanh thu khoảng 50 đô la. Sự lạc quan cũng duy trì lợi nhuận ròng dương trước đợt phát sóng đầu tiên thông qua chương trình tài trợ.
Đối với các chuỗi thực hiện airdrop, doanh thu do chuỗi tạo ra thấp hơn chi tiêu khuyến khích: cứ 100 đô la đầu tư vào các ưu đãi, Blast, Arbitrum, zkSync và Optimism tạo ra lần lượt là 5 đô la, 8 đô la, 11 đô la và 27 đô la. Điều đáng chú ý là theo thời gian, trong số các chuỗi cung cấp nhiều khoản tài trợ nhất, Optimism và Arbitrum đã chứng kiến số lượng người dùng hoạt động hàng tháng ngày càng tăng. Để so sánh, số lượng người dùng hoạt động hàng tháng không thay đổi đối với các chuỗi khác, hầu như không có bất kỳ hoạt động tài trợ nào.

Chúng ta có thể rút ra hai kết luận sau:

Trong ngắn hạn, airdrop cản trở lợi ích ròng của mỗi L2 (lợi ích tính bằng đô la cao hơn chi phí khuyến khích).
Dựa trên dữ liệu có sẵn, các chuỗi cũ tích cực và thường xuyên cung cấp tài trợ cho các nhà xây dựng có xu hướng giảm chi phí khuyến khích cho mỗi người dùng theo thời gian.

5. Chi phí ưu đãi cho mỗi người dùng

Hình bên dưới hiển thị tổng chi phí cho mỗi người dùng của mỗi chuỗi L2 và hiển thị ba mẫu chính.

Đối với các L2 đầu tiên như Arbitrum và Optimism, chi phí cho mỗi người dùng sẽ tăng đáng kể do airdrop. Theo thời gian, chi phí này giảm đáng kể do các ưu đãi như airdrop hoặc trợ cấp giảm đi, nhưng tác động của những ưu đãi này không biến mất khi có nhiều người dùng tham gia mạng hơn. Arbitrum và Optimism đã quản lý hiệu quả chi phí mỗi người dùng của họ để duy trì ổn định ở mức 560 USD cho Arbitrum và 304 USD cho Optimism (giá trị mới nhất). Chiến lược của họ bao gồm các khoản tài trợ định kỳ và nhiều vòng airdrop (trong trường hợp của Optimism) để tối đa hóa khả năng giữ chân người dùng và duy trì cơ sở người dùng ổn định sau khi airdrop kết thúc. Thành công này còn nhờ vào hệ sinh thái mạnh mẽ và nhiều dApp (chẳng hạn như Gmx, Aave, Velodrome, v.v.) có khả năng duy trì sự gắn bó của người dùng về lâu dài.

Mô hình thứ hai là chi phí khuyến khích ban đầu tăng đột biến do airdrop, sau đó tiếp tục tăng, không phải vì có nhiều hoạt động khuyến khích hơn mà vì số người dùng hoạt động hàng tháng giảm nhanh chóng. Nguyên nhân của tình trạng này là do người dùng đã tiến hành các hoạt động “canh tác” trước khi phân phối airdrop và sau đó bỏ chuỗi, dẫn đến số lượng người dùng giảm và chi phí cho mỗi người dùng cao hơn, như trong Hình 3. Do định giá Sự kiện tạo mã thông báo (TGE) cao và người dùng thoát nhanh sau khi airdrop, ZK Sync, Starknet và Blast có giá lần lượt là 1.102 USD, 11.486 USD và 2.000 USD cho mỗi người dùng.

Đồng thời, Base có giá rất thấp, chưa đến 10 xu cho mỗi người dùng. Hiệu quả này xuất phát từ hai yếu tố chính: Base không phát hành token riêng và chuỗi thu hút một lượng lớn người dùng.

Base vẫn chưa chính thức công bố bất kỳ đợt airdrop nào. Họ có các ưu đãi, chẳng hạn như tài trợ hơn 1 triệu đô la cho những người xây dựng sử dụng ETH hoặc stablecoin, nhưng nó rất nhỏ so với các chuỗi khác. Con số này ít hơn 362 lần so với tổng số ưu đãi do Blast phân phối và ít hơn 633 lần so với Kỷ nguyên ZK Sync. Ngay cả khi bạn không tính đến airdrop và chỉ tập trung vào chương trình tài trợ, nó vẫn ít hơn 100 lần so với số tiền tài trợ của Optimism.

Trên 6 chuỗi được phân tích, chi phí là khoảng 2577 USD mỗi MAU.

6. Những hiểu biết chính

Airdrop chủ yếu thưởng cho những người dùng tương tác với nền tảng trước khi airdrop, kiểm tra mạng và tạo doanh thu. Ngược lại, các chương trình tài trợ được thiết kế để khởi động một giao thức, giữ chân người dùng lâu dài, tạo ra văn hóa và xây dựng hệ sinh thái bánh đà (trọng lực mã thông báo).

Hơn 90% tất cả các ưu đãi là airdrop, phần còn lại là các chiến dịch tài trợ dài hạn cho các nhà phát triển và nhà xây dựng.

Hầu hết Lớp 2 không có lợi nhuận ròng dương vì khoản thanh toán của họ lớn hơn lợi nhuận của họ, chủ yếu là do số lượng lớn airdrop được phân bổ ở mức định giá khởi chạy mã thông báo cao.

Mục tiêu tạo động lực không phải là tạo ra lợi nhuận cao hơn chi phí.
Base là L2 duy nhất tạo ra nhiều doanh thu hơn chi phí khuyến khích do nhiều yếu tố: quá trình triển khai suôn sẻ của nhà phát triển, văn hóa, đầu cơ airdrop, danh tiếng của Coinbase, phí giao dịch cạnh tranh.
Các L2 cũ hơn có chi phí trên mỗi người dùng thấp hơn do: Bảo mật lịch sử (đã được kiểm tra theo thời gian và được kiểm tra nhiều lần...); Hiệu ứng mạng: Các chương trình trợ cấp định kỳ tạo điều kiện thuận lợi cho các hiệu ứng mạng của các L2 này. Theo thời gian, họ thu hút các nhà xây dựng và ứng dụng, xây dựng một cộng đồng độc đáo xung quanh L2, tạo ra một chu kỳ tăng trưởng đổi mới tự duy trì.
Base là một trường hợp độc nhất, biệt lập. Họ tập trung vào việc cung cấp các khoản tài trợ tương đối nhỏ, có thể theo dõi được cho những người sáng lập, ưu tiên văn hóa hơn các chiến dịch khuyến khích.
Ngoài Base, Optimism hiện là chuỗi có chi phí người dùng hoạt động hàng tháng thấp nhất, ở mức 304 USD. Điều này có thể được giải thích bằng nhiều vòng airdrop và trợ cấp của người xây dựng, giúp giữ chân người dùng và khởi động các trường hợp sử dụng trên chuỗi.