Người viết: Luật sư Lưu Hồng Lâm

MicroStrategy, một công ty Mỹ nổi tiếng với việc cung cấp các giải pháp phần mềm di động và thông tin kinh doanh, đã thu hút sự chú ý trong những năm gần đây nhờ các khoản đầu tư mạnh mẽ vào thị trường Bitcoin. Kể từ khi hoạt động mua Bitcoin số lượng lớn bắt đầu vào năm 2020, giá cổ phiếu của nó đã tăng khoảng 20 lần. Vào ngày 30 tháng 10 năm 2024, MicroStrategy đã công bố cái gọi là "Kế hoạch 21/21", dự kiến ​​thực hiện 21 tỷ USD tài trợ vốn cổ phần và 21 tỷ USD phát hành trái phiếu trong ba năm tới, huy động tổng cộng 42 tỷ USD để mua thêm Bitcoin. Chiến lược mua tiền tệ tài trợ của MicroStrategy không chỉ khiến nó trở nên nổi tiếng trong lĩnh vực tiền điện tử mà còn gây ra các cuộc thảo luận rộng rãi trên thị trường về chiến lược đầu tư, quản lý rủi ro và triển vọng trong tương lai.

Nguồn hình ảnh: Trang web chính thức của MicroStrategy

Trong bài viết này, Luật sư Mankiw sẽ phá bỏ quy tắc giàu có của việc tài trợ chiến lược vi mô để mua tiền xu và phân tích xem liệu có thể tái tạo phiên bản chiến lược vi mô châu Á theo quan điểm của các công ty niêm yết trong và ngoài nước của Trung Quốc hay không.

"Mã tài sản" của chiến lược vi mô: Phân tích đầy đủ về chiến lược tài chính và mua tiền tệ

Phân tích kênh tài trợ chiến lược vi mô

Vào tháng 8 năm 2020, dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Michael Saylor, MicroStrategy đã mạnh dạn đầu tư 250 triệu USD để mua khoảng 21.400 Bitcoin, trở thành công ty niêm yết đầu tiên trên thế giới kết hợp Bitcoin vào chiến lược vốn của mình. Kể từ đó, MicroStrategy đã "tăng vọt" làn sóng Bitcoin và số tiền thu được thông qua phát hành nợ và các phương thức tài trợ khác đã tiếp tục tăng lượng nắm giữ Bitcoin. Hiện tại, số lượng Bitcoin mà nó nắm giữ đã vượt quá 420.000. Chiến lược này cho phép chiến lược vi mô đạt được lợi tức đầu tư đáng kể khi giá Bitcoin tăng.

Theo quan sát và phân tích của luật sư Mankiw, MicroStrategy đã áp dụng chiến lược “đa dạng hóa” trên con đường huy động vốn. Nó không chỉ gây quỹ thông qua phát hành trái phiếu mà còn sử dụng khéo léo nhiều phương tiện khác nhau như tài trợ vốn cổ phần và vay ngân hàng để “đóng góp cho Bitcoin của mình”. kế hoạch đầu tư.””.

Vay tài chính

Các chiến lược vi mô chủ yếu gây quỹ thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu cao cấp có thể chuyển đổi và trái phiếu bảo đảm cao cấp, đặc biệt để mua Bitcoin, phương thức tài trợ được sử dụng phổ biến nhất bởi các chiến lược vi mô là trái phiếu chuyển đổi. Các công cụ nợ này khác nhau về lãi suất và thời gian đáo hạn, nhưng mục đích chung của chúng là mở rộng việc nắm giữ Bitcoin của chiến lược vi mô.

Trái phiếu chuyển đổi: Đây là loại chứng khoán kết hợp cho phép người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu phổ thông của công ty trong một khoảng thời gian xác định. Ví dụ: vào tháng 12 năm 2020, MicroStrategy đã huy động được 650 triệu đô la thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi, tất cả số tiền đó được sử dụng để mua Bitcoin.

Trái phiếu cao cấp có thể chuyển đổi: Đây là một công cụ nợ đặc biệt cho phép người sở hữu có quyền chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu ưu đãi của công ty tại một thời điểm nào đó trong tương lai. Cổ phiếu ưu đãi là loại cổ phiếu đặc biệt có quyền ưu tiên hơn cổ đông phổ thông trong việc nhận bồi thường trong trường hợp công ty phá sản, giải thể. Ví dụ: vào tháng 2 năm 2021, MicroStrategy đã phát hành trái phiếu cao cấp có thể chuyển đổi trị giá 900 triệu đô la, với số tiền thu được dùng để mua Bitcoin;

Giấy bảo đảm cấp cao: Nó được bảo đảm bằng tài sản của công ty và có mức độ ưu tiên cao hơn trong cơ cấu nợ của công ty. Trong trường hợp công ty phá sản hoặc thanh lý, người nắm giữ trái phiếu có bảo đảm cấp cao sẽ được ưu tiên hoàn trả trước các chủ nợ không có bảo đảm khác. Ví dụ: vào tháng 6 năm 2021, MicroStrategy đã hoàn thành việc phát hành trái phiếu bảo đảm cao cấp trị giá 500 triệu USD và số tiền thu được cũng được sử dụng để mua Bitcoin.

Tài trợ vốn cổ phần

Giấy bảo đảm cấp cao: Nó được bảo đảm bằng tài sản của công ty và có mức độ ưu tiên cao hơn trong cơ cấu nợ của công ty. Trong trường hợp công ty phá sản hoặc thanh lý, người nắm giữ trái phiếu có bảo đảm cấp cao sẽ được ưu tiên hoàn trả trước các chủ nợ không có bảo đảm khác. Ví dụ: vào tháng 6 năm 2021, MicroStrategy đã hoàn thành việc phát hành trái phiếu bảo đảm cao cấp trị giá 500 triệu USD và số tiền thu được cũng được sử dụng để mua Bitcoin.

Tài trợ vốn cổ phần

Tài trợ vốn cổ phần, tức là công ty huy động vốn bằng cách phát hành thêm cổ phiếu, là một trong những "vũ khí thần kỳ" quan trọng của chiến lược vi mô. Việc bán cổ phiếu phổ thông loại A của công ty giống như thu hút một dòng 'nước sống' ổn định từ 'quỹ quỹ' của thị trường vốn và đầu tư một lượng lớn số tiền thu được vào việc mua Bitcoin. Ví dụ: vào tháng 8 năm 2021, MicroStrategy đã huy động vốn từ việc bán cổ phiếu phổ thông trị giá 900 triệu đô la để mua Bitcoin.

Hoạt động bán cổ phiếu phổ thông để mua Bitcoin của chiến lược vi mô tạo ra logic "pha loãng giá trị gia tăng" độc đáo, tức là mặc dù công ty làm loãng quyền và lợi ích của các cổ đông hiện hữu nhưng sự pha loãng này được thị trường giải thích do giá trị kỳ vọng. -Thêm Bitcoin. Điều này làm tăng giá trị tài sản, từ đó đẩy giá cổ phiếu của công ty lên cao.

vay ngân hàng

MicroStrategy cũng tích cực tham gia vào lĩnh vực cho vay. Nó sử dụng Bitcoin của chính mình làm tài sản thế chấp để mạnh dạn vay vốn từ các tổ chức tài chính. Chiến lược "vay gà để đẻ trứng" này cho phép nó hoạt động trong một thị trường có giá Bitcoin biến động. cơ hội. Khi giá Bitcoin ở vị trí thuận lợi, việc vay vốn kịp thời để mua Bitcoin cũng giống như nắm bắt cơ hội trên “đường vàng” của thị trường và mở rộng hơn nữa quy mô tài sản Bitcoin của mình. Ví dụ: vào tháng 9 năm 2021, MicroStrategy đã nhận được khoản vay trị giá 205 triệu đô la thông qua Ngân hàng Silvergate, khoản vay này được thế chấp bằng một phần Bitcoin do công ty nắm giữ và được sử dụng để mua thêm Bitcoin.

Chiến lược và kết quả cộng hưởng giữa chứng khoán-tiền tệ-nợ của chiến lược vi mô

Nhờ chiến lược tích cực mua Bitcoin trong những năm qua, giá cổ phiếu của MicroStrategy đã tăng khoảng 20 lần từ mức 20 USD vào năm 2020. Giá cổ phiếu của MicroStrategy đã trở thành yếu tố khuếch đại giá Bitcoin và mức tăng của nó trong những năm gần đây đã vượt xa mức tăng của Bitcoin. Vậy tại sao chiến lược mua tiền tệ tài trợ của MicroStrategy lại hiệu quả đến vậy? Chúng tôi tin rằng các lý do như sau:

Mối quan hệ sức mạnh tổng hợp của stock-coin:

Các công ty MicroStrategy mua Bitcoin bằng cách phát hành cổ phiếu với giá cao, giúp đẩy giá Bitcoin lên cao hơn. Khi giá Bitcoin tăng, tài sản ròng và thu nhập trên mỗi cổ phiếu của công ty sẽ tăng tương ứng, tạo ra một chu kỳ tích cực. Ngoài ra, bằng cách tài trợ cho việc mua Bitcoin, tăng trưởng lợi nhuận của công ty tăng nhanh và bội số định giá mở rộng, điều này có thể khiến giá cổ phiếu chuyển từ tăng trưởng tuyến tính sang tăng trưởng theo cấp số nhân, khiến giá trị thị trường và giá cổ phiếu tăng nhiều hơn giá của Bản thân Bitcoin.

Mối quan hệ cộng hưởng vốn chủ sở hữu-nợ:

Khi giá trị thị trường của các công ty MicroStrategy tăng lên, công ty dần dần tham gia vào nhiều chỉ số chứng khoán hơn, điều này làm tăng số lượng và khối lượng các công cụ phái sinh được giao dịch, từ đó làm giảm chi phí tài trợ cho cổ phiếu và trái phiếu. Trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy được thiết kế độc đáo. Công ty có quyền lựa chọn chuyển đổi cổ phiếu hoặc hoàn trả bằng tiền mặt. Điều này tránh được vấn đề vỡ nợ do không có khả năng hoàn trả trái phiếu chuyển đổi khi đáo hạn. chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu chiến lược vi mô, bạn có thể tận hưởng sự tăng giá cổ phiếu. Về bản chất, trái phiếu này trở thành một công cụ "nợ-vốn chủ sở hữu" thân thiện với giá cổ phiếu và các cổ đông.

Tái tạo chiến lược vi mô châu Á: Khả năng và thách thức

Chỉ cần mua Bitcoin có thể khiến giá cổ phiếu tăng gấp 20 lần. Chính vì lợi nhuận khổng lồ đằng sau việc tài trợ chiến lược vi mô để mua tiền mà một số công ty đã bắt đầu bắt chước chiến lược vi mô. Đặc biệt trong nửa cuối năm nay, với sự gia tăng của giá tiền điện tử, các công ty niêm yết đã bắt đầu mua Bitcoin với quy mô lớn.

Là một công ty luật web3.0 có trụ sở tại Trung Quốc, Luật sư Mankiw muốn phân tích giúp các công ty niêm yết do Trung Quốc tài trợ xem liệu họ có thể đi theo con đường thành công của chiến lược vi mô và tạo ra huyền thoại chiến lược vi mô phiên bản châu Á hay không.

Đối với các công ty niêm yết ở Trung Quốc, cho dù họ phát hành trái phiếu hay cổ phiếu bổ sung, sẽ có những trở ngại về tuân thủ nếu mục đích tài trợ là mua Bitcoin. Theo các quy định có liên quan như Luật Chứng khoán của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa và các Biện pháp Quản lý Phát hành và Giao dịch Trái phiếu Doanh nghiệp, số tiền doanh nghiệp huy động được từ việc phát hành trái phiếu hoặc phát hành thêm cổ phiếu sẽ được sử dụng cho các dự án tuân thủ các quy định quốc gia. các chính sách kiểm soát vĩ mô, chính sách công nghiệp và hoạt động sản xuất, kinh doanh bình thường của doanh nghiệp không được sử dụng vào các khoản chi phi sản xuất. Do đó, có những khó khăn lớn về mặt pháp lý đối với các công ty niêm yết trong nước để tài trợ cho việc mua Bitcoin.

Vì các công ty niêm yết trong nước không khả thi, liệu doanh nghiệp có vốn Trung Quốc niêm yết ở nước ngoài có khả thi không? Hiện tại, các công ty do Trung Quốc tài trợ niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông hoặc Nasdaq ở Hoa Kỳ, như Boyaa Interactive, Meitu, Linekong Interactive và Nano Labs, đã chi mạnh tay để mua Bitcoin. Số tiền được sử dụng để mua Bitcoin đều là số tiền hiện có của công ty và không có nguồn tài chính đặc biệt nào trên thị trường vốn để mua Bitcoin. Vậy nếu họ muốn thực hiện theo chiến lược vi mô và huy động vốn để mua coin trên thị trường vốn thì liệu có khả thi không? Phân tích của luật sư Mankiw như sau:

1. Phân tích tính khả thi của các doanh nghiệp do Trung Quốc tài trợ niêm yết ở nước ngoài phát hành trái phiếu và mua tiền

Việc rà soát, đăng ký nợ nước ngoài là điều kiện tiên quyết

Nếu các doanh nghiệp do Trung Quốc tài trợ muốn phát hành trái phiếu ở nước ngoài, ngoài việc đáp ứng các điều kiện phát hành trái phiếu và yêu cầu tuân thủ của thị trường chứng khoán trong nước, điều đầu tiên cần xem xét là vấn đề đăng ký và xem xét nợ nước ngoài với Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia Trung Quốc. (sau đây gọi tắt là 'NDRC'). Tuy nhiên, kể từ năm 2023, Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia đã cho thấy xu hướng siết chặt việc rà soát, đăng ký nợ nước ngoài. Ngày 10/01/2023, Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia đã ban hành “Các biện pháp quản lý rà soát và đăng ký phương tiện”. - và Nợ nước ngoài dài hạn của doanh nghiệp" (Lệnh số 56 của Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia, sau đây gọi là "" "Các biện pháp quản lý nợ nước ngoài"), và vào ngày 10 tháng 2 Nó có hiệu lực vào ngày 11 tháng 7 năm 2015, thay thế "Thông báo của Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia về Thúc đẩy Cải cách Hệ thống Đăng ký và Đăng ký Phát hành Nợ Nước ngoài của Doanh nghiệp" (Đầu tư Nước ngoài Fagai [2015] Số 2044, sau đây gọi tắt là “2044”) là văn bản quy phạm pháp luật chủ yếu điều chỉnh việc vay nợ nước ngoài trung và dài hạn của doanh nghiệp số.). Trong thời kỳ có Văn bản số 2044, việc quản lý nợ nước ngoài của Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia đối với các doanh nghiệp do Trung Quốc tài trợ dựa vào việc nộp hồ sơ và đăng ký trước đó. Tuy nhiên, "Các biện pháp quản lý nợ nước ngoài" đã chấm dứt tình trạng này và thay đổi cách quản lý nợ nước ngoài thành ưu tiên trước đó. Xem xét và đăng ký Không cần xem xét và đăng ký, không vay nợ nước ngoài. Điều này cũng có nghĩa là bắt đầu từ ngày 10 tháng 2 năm 2023, các doanh nghiệp do Trung Quốc tài trợ niêm yết ở nước ngoài muốn vay nợ nước ngoài trung và dài hạn ở nước ngoài trước tiên phải được Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia xem xét và đồng ý đăng ký nợ nước ngoài.

Nguồn: Trang web chính thức của Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia

Nợ nước ngoài nào là nợ nước ngoài trung và dài hạn?

Theo "Các biện pháp quản lý nợ nước ngoài", nợ nước ngoài trung và dài hạn là các công cụ nợ có thời hạn trên một năm (độc quyền) được các doanh nghiệp do Trung Quốc tài trợ vay ở nước ngoài, bao gồm nhưng không giới hạn ở trái phiếu cao cấp, trái phiếu không kỳ hạn , trái phiếu vốn, trái phiếu trung hạn và trái phiếu chuyển đổi tái tạo, trái phiếu hoán đổi, cho thuê tài chính và cho vay thương mại, v.v. Do đó, nếu các doanh nghiệp do Trung Quốc tài trợ niêm yết ở nước ngoài muốn bắt chước hình thức tài trợ phát hành trái phiếu và tài trợ vay ngân hàng được áp dụng bởi các công ty chiến lược vi mô, miễn là thời hạn vượt quá một năm, họ sẽ thuộc phạm vi xem xét và đăng ký nợ nước ngoài.

Có hạn chế nào trong việc sử dụng nợ nước ngoài không?

“Các biện pháp quản lý nợ nước ngoài” chủ yếu quy định các điểm sau về việc sử dụng nợ nước ngoài:

Điều 7 quy định việc sử dụng vốn nợ nước ngoài của doanh nghiệp cần tập trung vào hoạt động kinh doanh chính, có lợi cho việc hợp tác thực hiện các chiến lược lớn của quốc gia và hỗ trợ phát triển nền kinh tế thực.

Điều 8 quy định doanh nghiệp được độc lập quyết định việc sử dụng vốn nợ nước ngoài trong và ngoài nước căn cứ vào điều kiện tín dụng và nhu cầu thực tế của mình, việc sử dụng phải đáp ứng các điều kiện sau:

(1) Không vi phạm luật pháp và quy định của nước tôi;

(2) Không đe dọa hoặc làm tổn hại đến lợi ích quốc gia cũng như an ninh kinh tế, thông tin và dữ liệu của đất nước tôi;

(3) Không vi phạm mục tiêu kiểm soát kinh tế vĩ mô của nước ta;

(4) Không vi phạm các kế hoạch phát triển và chính sách công nghiệp có liên quan của đất nước tôi, đồng thời không làm tăng các khoản nợ tiềm ẩn của chính quyền địa phương;

(5) Không được sử dụng để đầu cơ, đầu cơ, v.v.; ngoại trừ các doanh nghiệp tài chính ngân hàng, không được cho người khác vay, trừ khi thông tin liên quan đã được nêu trong hồ sơ đăng ký và xem xét nợ nước ngoài và đã được phê duyệt. .

Điều 25 quy định việc sử dụng thực tế nguồn vốn vay nước ngoài của doanh nghiệp phải phù hợp với nội dung ghi trong “Giấy chứng nhận đăng ký” và không được sử dụng vào mục đích khác.

(5) Không được sử dụng để đầu cơ, đầu cơ, v.v.; ngoại trừ các doanh nghiệp tài chính ngân hàng, không được cho người khác vay, trừ khi thông tin liên quan đã được nêu trong hồ sơ đăng ký và xem xét nợ nước ngoài và đã được phê duyệt. .

Điều 25 quy định việc sử dụng thực tế nguồn vốn vay nước ngoài của doanh nghiệp phải phù hợp với nội dung ghi trong “Giấy chứng nhận đăng ký” và không được sử dụng vào mục đích khác.

Luật sư Mankiw cho rằng việc sử dụng quỹ phát hành trái phiếu để mua Bitcoin không thể đáp ứng các yêu cầu liên quan của “Các biện pháp quản lý nợ nước ngoài”. Một mặt, người ta nghi ngờ liệu việc mua Bitcoin có phải là cách để tập trung vào hoạt động kinh doanh chính và giúp phát triển nền kinh tế thực hay không; mặt khác, các cơ quan quản lý tài chính của Trung Quốc đại lục đã ban hành một loạt chính sách kiểm soát chặt chẽ đối với tiền ảo, chẳng hạn như "Giới thiệu về việc ngăn chặn và xử lý tiền ảo hơn nữa" "Thông báo về rủi ro đầu cơ giao dịch" làm rõ rằng các hoạt động kinh doanh liên quan đến tiền ảo là hoạt động tài chính bất hợp pháp và có những rủi ro pháp lý liên quan đến việc tham gia vào chúng. các hành động pháp lý liên quan đến đầu tư vào tiền ảo cũng không có hiệu lực. Do đó, đánh giá từ xu hướng chính sách hiện tại của các cơ quan quản lý đại lục đối với Bitcoin, việc phát hành trái phiếu để đầu tư vào Bitcoin rất có thể bị Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia coi là vi phạm các mục tiêu kiểm soát kinh tế vĩ mô và chính sách công nghiệp của đất nước tôi.

Cấu trúc red chip hoặc cấu trúc VIE có thể được miễn xem xét và đăng ký nợ nước ngoài không?

Sau khi nhìn thấy những điều trên, chắc hẳn nhiều người sẽ đặt câu hỏi, liệu có thể tránh được việc xem xét, đăng ký nợ nước ngoài bằng cách xây dựng cơ cấu đặc biệt?

Theo kinh nghiệm của luật sư Mankiw, trong thời kỳ có Tài liệu số 2044, đã có nhiều quan điểm và ý kiến ​​khác nhau trong Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia về việc nên đăng ký trái phiếu do các tổ chức nước ngoài phát hành theo cơ cấu red chip hay cơ cấu VIE. Tuy nhiên, sau khi thực hiện “Biện pháp quản lý nợ nước ngoài”, khu vực mơ hồ này cũng đã được quy định rõ ràng rằng Biện pháp này cũng áp dụng đối với các doanh nghiệp trong nước vay nợ nước ngoài gián tiếp ở nước ngoài đề cập đến các doanh nghiệp có hoạt động kinh doanh chính. trong nước. Phát hành trái phiếu gián tiếp dưới tên doanh nghiệp đăng ký ở nước ngoài, dựa trên vốn chủ sở hữu, tài sản, thu nhập hoặc các quyền và lợi ích tương tự khác của doanh nghiệp trong nước, bằng cách phát hành trái phiếu ở nước ngoài hoặc vay vốn thương mại, v.v. Và Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia đã nêu rõ trong Câu hỏi thường gặp về vấn đề này trên trang web chính thức của mình rằng quy định này cũng có thể áp dụng cho các doanh nghiệp có cấu trúc chip đỏ. Do đó, trong phạm vi áp dụng rộng rãi như vậy, trước đây có thể tránh được cơ cấu đăng ký và xem xét nợ nước ngoài, nhưng hiện nay cần phải tham khảo ý kiến ​​của Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia trong từng trường hợp cụ thể, và chỉ sau khi có được ý kiến ​​chắc chắn thì việc tuân thủ pháp luật mới có thể được xác định.

Tóm lại, các công ty niêm yết ở nước ngoài của Trung Quốc phát hành nợ nước ngoài trung và dài hạn để mua Bitcoin phải đối mặt với những thách thức lớn trong quá trình xem xét và đăng ký với Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia. Khả thi hơn là phát hành trái phiếu ngắn hạn có kỳ hạn dưới 1 năm ở nước ngoài, không cần phải đăng ký với Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia để xét duyệt nợ nước ngoài.

2. Thảo luận về tính khả thi của việc các doanh nghiệp do Trung Quốc tài trợ niêm yết ở nước ngoài phát hành thêm cổ phiếu để mua tiền

Nếu các doanh nghiệp do Trung Quốc tài trợ niêm yết ở nước ngoài muốn phát hành thêm cổ phiếu trên thị trường vốn ở nước ngoài để gây quỹ mua Bitcoin, trước tiên họ phải đáp ứng các điều kiện phát hành và yêu cầu tuân thủ của thị trường chứng khoán địa phương. Theo luật sư của Mankiw, đối với các doanh nghiệp có vốn Trung Quốc đã niêm yết ở nước ngoài, cơ sở quản lý chính của các cơ quan quản lý trong nước là “Các biện pháp thử nghiệm quản lý phát hành chứng khoán ra nước ngoài và niêm yết doanh nghiệp trong nước” do Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc ban hành. vào ngày 17 tháng 2 năm 2023 (sau đây gọi là ""Biện pháp hành chính đối với việc niêm yết ở nước ngoài"), theo "Biện pháp hành chính đối với việc niêm yết ở nước ngoài", nếu tổ chức phát hành phát hành chứng khoán trên cùng một thị trường nước ngoài sau khi phát hành và niêm yết ở nước ngoài thì phải nộp hồ sơ hồ sơ với Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc trong vòng 3 ngày làm việc sau khi hoàn thành đợt phát hành. Bài viết này đề cập đến tình trạng phát hành thêm cổ phiếu của các doanh nghiệp có vốn Trung Quốc đã niêm yết ở nước ngoài. Biện pháp quản lý sau đó là nộp đơn lên Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc. Khác với việc phát hành nợ nước ngoài, “Các biện pháp quản lý niêm yết ở nước ngoài” không quy định cụ thể hoặc hạn chế việc sử dụng vốn trong trường hợp phát hành thêm cổ phiếu. Do đó, mấu chốt để các công ty đã niêm yết ở nước ngoài sử dụng nguồn tài trợ phát hành cổ phiếu bổ sung. để mua Bitcoin đáp ứng các yêu cầu pháp lý và điều kiện phát hành của địa phương, phương pháp này khả thi hơn nhiều so với việc phát hành nợ nước ngoài trung và dài hạn ở nước ngoài để mua tiền.

Tuy nhiên, cần nhắc lại rằng hiện tại không có trường hợp công ty do Trung Quốc tài trợ niêm yết ở nước ngoài phát hành thêm cổ phiếu để tài trợ cho việc mua tiền tệ. Do đó, cũng không biết Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc sẽ phản ứng thế nào sau khi nhận được hồ sơ sau đó. khuyến nghị rằng trước khi thực hiện Duy trì liên lạc đầy đủ với các cơ quan quản lý.

Tóm tắt luật sư Mankiw

Sau khi phân tích chuyên sâu về chiến lược tài trợ và mua tiền tệ của MicroStrategy, chúng ta có thể thấy rằng đằng sau thành công của nó là những hiểu biết chính xác về thị trường, phương pháp tài trợ sáng tạo và sự hiểu biết sâu sắc về thị trường tiền điện tử. Câu chuyện về MicroStrategy chắc chắn cung cấp cho các nhà đầu tư toàn cầu một ví dụ sinh động về cách tìm kiếm cơ hội tại các thị trường mới nổi. Tuy nhiên, không dễ để các công ty Trung Quốc lặp lại thành công của các chiến lược vi mô. Môi trường pháp lý của Trung Quốc đại lục, chính sách quản lý nợ nước ngoài và thái độ thận trọng đối với tiền điện tử đều tạo ra những thách thức nhất định cho các công ty Trung Quốc trong việc tài trợ cho việc mua Bitcoin ở nước ngoài.

Đối với các doanh nghiệp do Trung Quốc tài trợ, mặc dù con đường nhân rộng thành công của các chiến lược vi mô còn đầy thách thức, nhưng chính những thách thức này đã thúc đẩy các doanh nghiệp chú ý hơn đến việc tuân thủ, đổi mới và quản lý rủi ro. Luật sư Mankiw tin rằng miễn là họ duy trì được sự hiểu biết sâu sắc về thị trường, tiếp tục đổi mới phương thức tài chính, hiểu biết sâu sắc và tôn trọng luật pháp của thị trường tiền điện tử, các doanh nghiệp do Trung Quốc tài trợ sẽ có cơ hội sử dụng thị trường vốn để khuếch đại lợi nhuận đầu tư của họ trong lĩnh vực tiền điện tử và thậm chí có thể Mở ra một con đường mới trong lĩnh vực này và tạo ra câu chuyện thành công của riêng bạn.