OKX có sắp niêm yết tại Hoa Kỳ không?

Vào ngày 23 tháng 6 năm 2025, khi Yueqi Yang, một nhà báo tiền điện tử tại The Information, tiết lộ rằng gã khổng lồ tiền điện tử toàn cầu OKX đang cân nhắc IPO tại Hoa Kỳ, các dây thần kinh của toàn bộ thị trường đã ngay lập tức được kích hoạt. Tin tức này giống như một tia chớp, xuyên thủng sự bình tĩnh của thế giới tiền điện tử. Phản ứng của thị trường gần như theo bản năng - giá của OKB, một mã thông báo nền tảng có liên quan chặt chẽ với hệ sinh thái OKX, đã tăng mạnh hơn 15% trong vòng một giờ, phá vỡ mức cao tâm lý là 55 đô la.

Logic đằng sau đợt tăng giá do tin đồn này sâu sắc hơn nhiều so với biểu đồ nến. Nó cho thấy rõ ràng rằng trong mắt các nhà đầu tư, định giá của OKX đã hình thành mối quan hệ cộng sinh không thể tách rời với số phận của tài sản tiền điện tử được phát hành OKB, có giá trị thị trường hơn 3 tỷ đô la. Giá trị của một công ty muốn niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York hoặc Nasdaq nên được đo bằng các thước đo truyền thống của Phố Wall như tỷ lệ giá trên thu nhập và tăng trưởng doanh thu. Nhưng sự nhiệt tình của thị trường đang tuyên bố rằng nhân vật chính của vở kịch vốn này của OKX không chỉ là bản thân công ty mà còn là đế chế mã thông báo mà công ty đã tạo ra.

Đây là tình thế tiến thoái lưỡng nan độc nhất và là canh bạc lớn nhất mà OKX phải đối mặt. Khi một công ty cố gắng nhúng mình vào hệ thống thị trường vốn trưởng thành và nghiêm ngặt nhất thế giới, liệu gen "tội lỗi gốc tiền điện tử" vốn có của công ty đó có phải là tấm vé đến tương lai hay là xiềng xích trói buộc tay chân công ty? Đặc biệt đối với OKX, một "cơ thể tội lỗi" vừa mới vật lộn để thoát khỏi cơn bão pháp lý, việc gõ cửa Phố Wall vào lúc này không chỉ là phép thử cuối cùng cho quyết tâm chuyển đổi của công ty mà còn chỉ ra rằng toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử đang đứng trước ngã ba đường từ "miền Tây hoang dã" đến hội trường tài chính.

Con đường trở về trong bóng tối

Tại sao OKX lại quyết định đưa IPO vào chương trình nghị sự vào thời điểm này?

Cách đây không lâu, đơn vị điều hành OKX đã đạt được một thỏa thuận bất ngờ với Bộ Tư pháp Hoa Kỳ (DOJ). Họ thừa nhận rằng họ đã "cố tình vi phạm luật chống rửa tiền (AML)" và "điều hành một doanh nghiệp chuyển tiền không có giấy phép" trong bảy năm, và đã phải trả một cái giá khổng lồ hơn 500 triệu đô la cho việc này. Các tài liệu điều tra đã vẽ nên một bức tranh gây sốc: nền tảng của OKX đã được sử dụng để xử lý một lượng lớn các giao dịch đáng ngờ và nhân viên của họ thậm chí còn công khai hướng dẫn người dùng Hoa Kỳ lách quy trình KYC của nền tảng.

Thỏa thuận tốn kém này có thể là hồi kết cho câu chuyện của OKX tại Hoa Kỳ, giống như đối thủ cạnh tranh Binance đã buộc phải rút lui hoàn toàn khỏi thị trường Hoa Kỳ sau khi nộp một khoản tiền phạt thậm chí còn lớn hơn. Nhưng OKX đã chọn một con đường khó khăn hơn: tái sinh từ đống tro tàn. Vào tháng 4 năm 2025, chỉ hai tháng sau khi nộp khoản tiền phạt, OKX đã tuyên bố trở lại Hoa Kỳ với một hồ sơ cao.

Động thái này giống một "chiến dịch phục hồi danh tiếng" được dàn dựng cẩn thận hơn là một sự mở rộng kinh doanh. OKX đã sử dụng hầu như tất cả các phương pháp quan hệ công chúng khủng hoảng theo sách giáo khoa: bổ nhiệm Roshan Robert, cựu giám đốc của Ngân hàng Barclays với nền tảng tài chính truyền thống sâu sắc, làm CEO của doanh nghiệp tại Hoa Kỳ; thành lập trụ sở khu vực mới tại San Jose, trung tâm của Thung lũng Silicon; và ban quản lý của công ty, bao gồm cả người sáng lập Mingxing Xu, người luôn kín tiếng, cũng đã tuyên thệ với thế giới bên ngoài về cam kết tuân thủ của mình theo cách chưa từng có, phấn đấu trở thành "tiêu chuẩn vàng cho sự tuân thủ toàn cầu".

Theo góc nhìn này, chiến lược trở lại của OKX có liên quan chặt chẽ, và mục tiêu cuối cùng của nó là rõ ràng. IPO không chỉ để huy động vốn, mà là chương cuối cùng của "phong trào sửa chữa danh tiếng" này. Nếu có thể niêm yết thành công, điều đó có nghĩa là vượt qua "bài kiểm tra lớn" chung của SEC, các ngân hàng đầu tư hàng đầu và các kiểm toán viên công khai, tương đương với việc có được "giấy chứng nhận sức khỏe" không thể chối cãi từ hệ thống mà nó từng khinh thường.

Đặt cược chính xác vào tương lai của quy định

Đặt cược chính xác vào tương lai của quy định

Nếu cải cách tuân thủ nội bộ của OKX là "động lực nội sinh" để cân nhắc IPO, thì những thay đổi thầm lặng trong môi trường quản lý vĩ mô của Hoa Kỳ tạo ra "lực kéo bên ngoài" quan trọng cho canh bạc này. Quyết định của OKX về việc triển khai kế hoạch IPO vào năm 2025 không phải là ý thích nhất thời mà là dự đoán chính xác về hướng đi của chính sách.

Sự thay đổi đáng kể nhất đến từ cấp độ chính trị. Vào năm 2025, sau khi chính phủ Hoa Kỳ mới lên nắm quyền, thái độ của họ đối với ngành công nghiệp tiền điện tử đã được nới lỏng đáng kể, thay đổi chiến lược "thực thi trước" cứng rắn trước đây và tạo ra một môi trường bên ngoài tương đối thoải mái cho ngành công nghiệp. Tuy nhiên, đối với một nền tảng phức tạp như OKX tập trung vào giao dịch phái sinh tài chính, thì việc nới lỏng thái độ thực thi thôi là chưa đủ. Nó đòi hỏi những thay đổi cơ bản trong khuôn khổ pháp lý.

Đây chính xác là vấn đề cốt lõi mà Đạo luật Công nghệ và Đổi mới Tài chính của Thế kỷ 21 (FIT21) và phiên bản cập nhật của nó, Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số năm 2025 (Đạo luật CLARITY), hướng đến giải quyết. Đạo luật CLARITY nhằm mục đích thiết lập một khuôn khổ quản lý rõ ràng và toàn diện cho thị trường tài sản kỹ thuật số hỗn loạn của Hoa Kỳ. Cốt lõi của nó là phân chia rõ ràng quyền hạn của SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Theo dự thảo luật, "hàng hóa kỹ thuật số" sẽ chủ yếu được CFTC quản lý. Sự phân chia này giống như một cơn mưa được mong đợi từ lâu đối với OKX, vốn nổi tiếng với hoạt động giao dịch phái sinh.

Kết nối những manh mối này, một bức tranh rõ ràng hiện ra. Kế hoạch IPO của OKX không phải là phản ứng thụ động đối với môi trường pháp lý hiện tại, mà là một bố cục chiến lược hướng tới tương lai. Họ đang đặt cược rằng Đạo luật CLARITY, một đạo luật quan trọng đối với ngành, cuối cùng sẽ được thông qua. Xem xét độ dài và tính phức tạp của quá trình IPO, OKX đã chọn bắt đầu chuẩn bị ngay bây giờ để đảm bảo rằng họ có thể là một trong những sàn giao dịch tuân thủ đầu tiên cán đích khi luật được hoàn tất.

Đứng trên vai những người đi trước chúng ta

Tất nhiên, OKX không phải là công ty tiền điện tử đầu tiên cố gắng gõ cửa Phố Wall. Trước đó, con đường niêm yết của Coinbase và Circle đã cung cấp kinh nghiệm phong phú và bài học sâu sắc cho những người tham gia sau này.

Là một công ty tiên phong trong ngành, việc niêm yết trực tiếp của Coinbase vào năm 2021 đã bộc lộ nhiều vấn đề: cấu trúc cổ phiếu hai tầng làm dấy lên lo ngại về quản trị doanh nghiệp, mô hình kinh doanh duy nhất phụ thuộc nhiều vào phí giao dịch bán lẻ và giá cổ phiếu gắn chặt với những biến động mạnh trên thị trường tiền điện tử, tất cả đều trở thành những hạn chế đối với mức định giá trần của công ty.

Ngược lại, Circle, đơn vị phát hành stablecoin USDC, đã có đợt IPO theo truyền thống vào tháng 6 năm 2025, một đợt IPO mẫu mực. Chìa khóa thành công của Circle là câu chuyện tuân thủ rõ ràng - định vị mình là đơn vị phát hành "đồng đô la kỹ thuật số được quản lý". Dữ liệu mạnh mẽ trên chuỗi đã chứng minh trực quan nhu cầu thị trường và tiện ích khổng lồ của các sản phẩm của công ty, cung cấp hỗ trợ vững chắc cho mức định giá cao. Như báo cáo phân tích của Bybit chỉ ra, các ngân hàng đầu tư truyền thống "đã đánh giá thấp nghiêm trọng mức định giá của Circle", điều này cho thấy mô hình định giá truyền thống của Phố Wall đã bắt đầu thất bại khi nói đến việc hiểu các công ty tiền điện tử gốc.

Đặt OKX giữa hai loại này, tính độc đáo của nó trở nên rõ ràng ngay từ cái nhìn đầu tiên. Mô hình kinh doanh của nó đa dạng hơn Coinbase, đặc biệt là trong lĩnh vực phái sinh có lợi nhuận cao; nhưng lịch sử quản lý của nó phức tạp hơn nhiều so với Coinbase và Circle. Sự khác biệt cốt lõi nằm ở mối quan hệ ràng buộc sâu sắc không thể tách rời của nó với token gốc OKB, đây sẽ là "bài kiểm tra lớn" cuối cùng mà nó phải đối mặt trên Phố Wall.

Sự đánh đổi giá trị và thử thách cuối cùng

Nhìn chung, hành trình IPO của OKX là một sự đánh đổi khó khăn về mặt tuân thủ, nền kinh tế token và lịch sử của người sáng lập.

Đầu tiên, điểm mạnh cốt lõi của nó nằm ở vị thế thị trường toàn cầu vững chắc và chiều sâu sản phẩm. Là một gã khổng lồ với khối lượng giao dịch lớn nhất thế giới, OKX có hơn 50 triệu người dùng và tính thanh khoản thị trường cực cao. Hào quang thực sự của nó nằm ở thị trường phái sinh - cung cấp các hợp đồng tương lai với đòn bẩy lên đến 100 lần và các công cụ giao dịch phức tạp, khiến nó trở thành nền tảng được các nhà giao dịch chuyên nghiệp ưa chuộng và cũng mang lại nguồn thu nhập ổn định hơn. Người ta ước tính rằng doanh thu hàng năm của OKX là từ 1 tỷ đô la Mỹ đến 10 tỷ đô la Mỹ.

Tuy nhiên, lợi thế lớn nhất của nó - hệ sinh thái token OKB tích hợp sâu - cũng là thách thức lớn nhất của nó. OKB không chỉ là một đồng tiền nền tảng, nó đã thâm nhập vào mọi ngóc ngách của hệ sinh thái OKX và được sử dụng để giảm phí, quản trị và staking. Quan trọng hơn, OKX đã cam kết sử dụng 30% thu nhập phí giao dịch giao ngay của mình để thường xuyên mua lại và phá hủy OKB từ thị trường thứ cấp để tạo ra sự giảm phát và tăng giá trị của token.

Tuy nhiên, lợi thế lớn nhất của nó - hệ sinh thái token OKB tích hợp sâu - cũng là thách thức lớn nhất của nó. OKB không chỉ là một đồng tiền nền tảng, nó đã thâm nhập vào mọi ngóc ngách của hệ sinh thái OKX và được sử dụng để giảm phí, quản trị và staking. Quan trọng hơn, OKX đã cam kết sử dụng 30% thu nhập phí giao dịch giao ngay của mình để thường xuyên mua lại và phá hủy OKB từ thị trường thứ cấp để tạo ra sự giảm phát và tăng giá trị của token.

Điều này tạo ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan chưa từng có trong bối cảnh IPO. Làm thế nào một công ty đại chúng có thể giải thích với các cổ đông rằng mô hình kinh doanh của họ gắn chặt với một tài sản tiền điện tử độc lập, có tính đầu cơ cao? Khi một công ty sử dụng doanh thu có thể được sử dụng để trả cổ tức để hỗ trợ giá của một mã thông báo trên thị trường mở, thì khoản chi này nên được hạch toán như thế nào? Điều này tạo ra xung đột lợi ích tiềm ẩn giữa các cổ đông của các công ty đại chúng và những người nắm giữ mã thông báo OKB. Theo hướng dẫn của SEC, kế hoạch "mua lại và hủy bỏ" của OKX có khả năng khiến các mã thông báo của họ được coi là chứng khoán.

Cuối cùng, bất kể OKX cố gắng sửa chữa hình ảnh của mình như thế nào, lịch sử không thể xóa nhòa của nó vẫn sẽ là thanh gươm Damocles treo lơ lửng trên đầu. Thỏa thuận dàn xếp trị giá 500 triệu đô la và những tranh cãi trong quá khứ của người sáng lập Mingxing Xu sẽ được xem xét lại nhiều lần trong bản cáo bạch và thẩm định, trở thành một điểm trừ lớn đối với thị trường công khai đang tìm kiếm sự lãnh đạo trong sạch.

Khi những gã khổng lồ tiền điện tử nắm lấy Phố Wall

Từ việc bị phạt một khoản tiền lớn vì vi phạm nghiêm trọng đến việc cân nhắc niêm yết trên Phố Wall, hành trình của OKX là một mô hình thu nhỏ về quỹ đạo phát triển của toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử. Nó đánh dấu sự kết thúc của một kỷ nguyên tăng trưởng mạnh mẽ và sự khởi đầu của một kỷ nguyên khác tìm kiếm trật tự.

Đợt IPO này sẽ là phép thử cuối cùng cho quá trình tự cải cách của OKX. Nếu thành công, OKX không chỉ hoàn thành quá trình tự chuộc lỗi của mình mà còn cung cấp một lộ trình tuân thủ cho các sàn giao dịch toàn cầu khác noi theo. Nếu thất bại, đây sẽ là lời cảnh báo nghiêm khắc cho toàn bộ ngành: từ sự tự do của thế giới tiền điện tử đến các quy tắc nghiêm ngặt của Phố Wall, cây cầu này vẫn đang được xây dựng một cách khó khăn.

Bất kể kết quả ra sao, "cú đánh" của OKX vào Phố Wall đã gửi đi một tín hiệu rõ ràng: kỷ nguyên "miền Tây hoang dã" của sự tăng trưởng điên cuồng của các sàn giao dịch tiền điện tử sắp kết thúc. Chỉ có hai con đường trong tương lai: hoặc chủ động tham gia vào khuôn khổ quản lý như OKX và minh bạch hóa sàn giao dịch để tồn tại; hoặc đối mặt với nguy cơ bị gạt ra ngoài lề hoặc thậm chí bị trục xuất, giống như các đối thủ cạnh tranh của mình tại thị trường Hoa Kỳ. "Cuộc thử nghiệm lớn" của OKX trên Phố Wall chắc chắn sẽ trở thành khoảnh khắc đáng nhớ trong lịch sử phát triển tiền điện tử.