Tác giả: Trình biên dịch được chọn lọc của Techub Viết bởi: Nhóm đối tác Multicoin Capital Biên soạn bởi: Yangz, Tin tức Techub Cuộc thảo luận của người sáng lập Amazon Jeff Bezos về các xu hướng trong tương lai thường kích thích tư duy. Bezos tin rằng “điều gì sẽ thay đổi trong 10 năm tới” là một câu hỏi thú vị nhưng cũng rất phổ biến. Ngược lại, theo quan điểm của ông, “điều gì sẽ không thay đổi trong 10 năm tới” mới quan trọng hơn. Đầu tuần này, chúng tôi đã xuất bản một bài viết về đầu tư mạo hiểm “cắt bánh quy” về các lĩnh vực mới nổi mà nhóm đầu tư của chúng tôi đang mong đợi vào năm 2025. Theo tinh thần tuyên bố của Bezos, chúng tôi nghĩ rằng chúng tôi cũng sẽ nêu bật một số xu hướng mà chúng tôi tin rằng nhìn chung là không thể thay đổi, đang kết hợp và cung cấp nền tảng ổn định cho các khoản đầu tư của chúng tôi.

Khi DeFi lần đầu tiên xuất hiện, hiệu quả sử dụng vốn rất thấp. Uniswap đã bị nhiều nhà đầu tư chỉ trích vì vấn đề này. Tuy nhiên, trong 5 năm qua, hiệu quả sử dụng vốn của DeFi đã được cải thiện ở nhiều khía cạnh, như CLOB, tái chế/đa sản phẩm, thanh khoản tập trung, sử dụng USDe làm tài sản thế chấp trên các sàn giao dịch phái sinh, sử dụng tài sản thế chấp phái sinh để tạo điều kiện cho vay, Sử dụng LP làm tài sản thế chấp phái sinh, v.v. Thị trường sẽ luôn không ngừng theo đuổi hiệu quả sử dụng vốn. Đây chính là sức hấp dẫn của DeFi. Tất cả những cải tiến về hiệu quả sử dụng vốn này đều được hỗ trợ bởi sự đổi mới không cần cấp phép. Chúng tôi tin rằng DEX Drift, công cụ phái sinh hàng đầu trên Solana, đại diện cho một phiên bản của điểm cuối hợp lý về hiệu quả sử dụng vốn trong DeFi. Spencer và David cũng đề cập đến những vấn đề này trong bài phát biểu của họ tại Hội nghị thượng đỉnh Multicoin năm 2024.

Mọi người đều có xu hướng đánh bạc, nhưng trò chơi sẽ tiếp tục thay đổi. Memecoin là trò chơi cờ bạc thế hệ tiếp theo. Memecoin dễ biến động hơn và do đó thú vị hơn so với cá cược thể thao hoặc sòng bạc truyền thống. Lợi nhuận hàng đầu của Memecoin cao hơn các hình thức cờ bạc khác và tính biến động cực độ của nó mang lại mức độ phấn khích và rủi ro vượt xa các trò chơi sòng bạc truyền thống hoặc cá cược thể thao. Ngoài ra, tiềm năng mang lại lợi nhuận khổng lồ của nó là một điểm thu hút rất lớn đối với những người có khả năng chấp nhận rủi ro cao. Tiềm năng thu được lợi nhuận khổng lồ này, kết hợp với tính không thể đoán trước vốn có của Memecoin, tạo ra trải nghiệm không thể sánh bằng cờ bạc truyền thống. Memecoin cũng có những đặc tính xã hội độc đáo. Việc mã hóa văn hóa internet vào Memecoin cung cấp các thuộc tính xã hội mà các hình thức cờ bạc khác thiếu. Chúng thường gắn liền với văn hóa trực tuyến và cộng đồng trực tuyến, thúc đẩy trải nghiệm được chia sẻ giữa những người đánh bạc. Thuộc tính xã hội này biến giao dịch Memecoin thành một hoạt động nhóm nơi các cá nhân có thể kết nối thông qua sở thích và kinh nghiệm chung. Điều này tạo ra cảm giác thân thuộc và bản sắc chung không có ở các hình thức cờ bạc khác. Memecoin đại diện cho sự kết hợp giữa cờ bạc, văn hóa trực tuyến và tương tác xã hội. Họ cung cấp trải nghiệm có giá trị cao, có phần thưởng cao, thu hút bản chất tìm kiếm cảm giác mạnh của con người đồng thời tận dụng tính chất xã hội và tập thể của cộng đồng trực tuyến. Khi văn hóa internet tiếp tục phát triển, Memecoin có thể sẽ tiếp tục là một phần quan trọng của ngành cờ bạc, mang đến trải nghiệm độc đáo và hấp dẫn cao cho những người sẵn sàng chấp nhận rủi ro. Ham muốn cờ bạc của con người luôn tồn tại, nhưng những trò chơi chúng ta chơi liên tục thay đổi. Memecoin là nút tiếp theo trong quá trình phát triển này, nhưng nó sẽ không phải là nút cuối cùng.

Trong giao dịch TradFi, các nhà môi giới có thể cung cấp các giao dịch không tính phí cho các nhà đầu tư bán lẻ như Citadel Securities, Susquehanna International, Wolverine Trading và các công ty giao dịch tần suất cao khác cạnh tranh để đấu thầu thực hiện luồng lệnh. Đây được gọi là Thanh toán cho luồng đơn hàng (PFOF). Các công ty này sẵn sàng chào giá cho số lượng lớn luồng đơn đặt hàng ở mức hoặc gần mức giá trung bình vì theo định nghĩa, luồng đơn đặt hàng không được công khai. Có rất nhiều tài liệu giải thích lý do tại sao PFOF tốt cho thế giới (mặc dù nó thường mang ý nghĩa tiêu cực). Thách thức với thanh toán theo luồng đơn hàng kiểu Robinhood và E-Trade là nó không rõ ràng và các cuộc đấu giá chỉ giới hạn ở các nhà tạo lập thị trường làm việc với nhà môi giới. Ngoài ra, có nhiều lớp trung gian như cơ quan thanh toán bù trừ, sàn giao dịch, nhà môi giới, v.v., tất cả đều tính phí ẩn cho người dùng cuối, thường được bao gồm trong chênh lệch giá. Về tính không rõ ràng của PFOF, bài báo nghiên cứu nêu rõ rằng “Các thỏa thuận của Robinhood với các nhà bán buôn hy sinh PI (cải thiện giá) để đổi lấy việc tăng PFOF. Đây chính xác là vấn đề xung đột lợi ích mà Gensler quan tâm… Bản thân điều này không phải là vấn đề. nếu người tiêu dùng có thể dễ dàng nhận ra sự khác biệt về chất lượng thực thi giữa các nhà môi giới. Tuy nhiên, những khác biệt này không thể được suy ra từ hệ thống công bố hiện tại "Cái hay của DeFi là nó sẽ lưu trữ và thực thi được nén vào một API duy nhất. , và tất cả chúng đều trong suốt. Điều này mang lại cho DeFi lợi thế tự nhiên vì thị trường luôn coi trọng sự minh bạch. DFlow (được đầu tư bởi Multicoin) lần đầu tiên đề xuất khái niệm "thanh khoản có điều kiện", chỉ khi ứng dụng front-end nhận ra rằng người nhận giao dịch là vô hại (hoặc người nhận nhận được mức giá tốt hơn từ người gửi thông qua thuật toán) Chỉ bằng cách này có thể đạt được thanh khoản. Người gửi giao dịch có thể cung cấp tính thanh khoản trên CLOB trên chuỗi (như Phoenix) hoặc AMM trên chuỗi (như Orca) và cung cấp những cải thiện đáng kể về giá cho các đơn đặt hàng bán lẻ tư nhân đồng thời tránh bị những kẻ lừa đảo có hại cướp mất. Toàn bộ ngăn xếp đều mở và minh bạch và PFOF có thể được xây dựng trên đó bằng cách sử dụng "thanh khoản có điều kiện". Phương pháp này kết hợp các ưu điểm của TradFi và DeFi, không chỉ có thể phân chia luồng đơn hàng và cung cấp mức giá tốt hơn cho các nhà đầu tư bán lẻ mà còn có tính công khai, minh bạch và khả năng kiểm toán do DeFi cung cấp.

Năm ngoái, tôi đã xuất bản một bài báo về "Lý thuyết chú ý đến giá trị", trong đó mô tả cách mở khóa cốt lõi của tiền điện tử trong các ứng dụng tiêu dùng, cụ thể là phát hành và giao dịch tài sản không cần cấp phép trong bất kỳ giao diện và môi trường nào. Vào năm 2024, việc phát hành tài sản tập trung ở một số địa điểm, trong đó nổi bật nhất là Pump.fun. Những địa điểm này thống trị việc phát hành tài sản, nhưng quan trọng là những tài sản này được giao dịch ở nơi khác, chẳng hạn như bot trò chuyện nhóm Telegram, các công cụ tổng hợp như DexScreener và Birdeye hoặc trực tiếp trong Phantom. Từ khi thị trường vốn tiền điện tử tồn tại, việc phát hành và giao dịch tài sản đã được tách rời. Bitcoin đã được ra mắt trên danh sách gửi thư bằng tiền điện tử có tên metzdowd.com và ngày nay nó được giao dịch trên Nasdaq (thông qua ETF). Ngoài ra, các token ra mắt trên ICOBench vào năm 2017 tiếp tục được giao dịch trên các CEX lớn. Mặc dù Pump.fun thống trị hoạt động phát hành tài sản vào năm ngoái nhưng nó không tốt bằng robot Telegram và các nền tảng tổng hợp khác trong giao dịch tài sản. Về lâu dài, tôi nghĩ việc có thể làm chủ được quy trình giao dịch hoặc đặt hàng là một công việc kinh doanh có lợi hơn. Tất nhiên, đây chỉ là vòng cạnh tranh đầu tiên để phát hành và giao dịch tài sản. Chúng sẽ được nhóm và tách hàng nghìn lần ở một nghìn địa điểm, bởi vì sự chú ý trên Internet không chỉ giới hạn ở một ứng dụng duy nhất. Nó có ở khắp mọi nơi trong các diễn đàn, nền tảng video trực tiếp, công cụ trò chuyện và các giao diện khác mà chúng ta tương tác. Quan trọng hơn, tôi hy vọng những ứng dụng này sẽ nhận ra rõ ràng hơn rằng khi được chú ý sẽ có cơ hội sở hữu luồng đơn hàng. Vào năm 2025, nhiều ứng dụng tiêu dùng dự kiến ​​sẽ ra mắt ví nhúng và khả năng giao dịch.

Nếu bạn là người giàu, bạn sẽ tìm kiếm những cách kiếm tiền đơn giản và hiệu quả. Cho đến gần đây, hầu hết các dòng doanh thu chỉ dành cho những người tham gia thị trường và nhà đầu tư đã thành danh. Ví dụ: nếu bạn gửi tiền vào tài khoản tiết kiệm với Bank of America, bạn sẽ chỉ kiếm được 0,01% APR (trong khi Bank of America sẽ cho bạn vay tiền với lãi suất 10%!). Chỉ bằng cách mua quỹ thị trường tiền tệ, bạn mới có thể nhận được lợi nhuận hợp lý hơn. Tuy nhiên, nhu cầu về lợi suất vẫn còn và sự xuất hiện của các sản phẩm như ETF (loại bỏ việc lựa chọn cổ phiếu riêng lẻ) và cố vấn robo (có thể quản lý danh mục đầu tư) đã giúp những người tham gia thị trường chưa có kinh nghiệm dễ dàng đạt được lợi suất trước đây. không thể nào. Tình huống tương tự với tiền điện tử, nhưng kiếm thu nhập từ việc đặt cọc hoặc cho vay không phải là điều dễ dàng và đòi hỏi trình độ chuyên môn nhất định từ phía người dùng. Các sản phẩm đơn giản hóa cách thức kiếm thu nhập sẽ tiếp tục xuất hiện, từ đó chấm dứt tình trạng chênh lệch giá kiến ​​thức khiến các nhà đầu tư bán lẻ gặp bất lợi. Ngày nay, chúng ta có thể kiếm thu nhập từ đặt cược hoặc cho vay chỉ bằng vài cú nhấp chuột đơn giản trong ví hoặc ứng dụng nơi chúng tôi nắm giữ tiền điện tử (kiến thức về đặt cược và cho vay là tùy chọn). Ví Fuse, StakeKit, v.v. đều có thể làm được điều này. Trong tương lai, ví và ứng dụng DeFi sẽ tự động phân bổ và tái cân bằng tài sản giữa các trình xác thực, giao thức cho vay và nhóm thanh khoản để mang lại cho người dùng lợi nhuận tốt nhất suốt ngày đêm.

Gia đình Medici dẫn đầu sự phát triển của ngân hàng hiện đại vào thế kỷ 14. Hoạt động ngân hàng hồi đó chậm chạp, vật chất, tốn kém và cần rất nhiều sự tin tưởng. Theo thời gian, chi phí tiếp cận các dịch vụ tài chính đã giảm đáng kể. Với blockchain, chúng ta có thể thấy rõ hoạt động ngân hàng 24/7, toàn cầu, chi phí bằng 0 đô la. Cho dù các công cụ tài chính có tiên tiến đến đâu thì nhu cầu về dịch vụ ngân hàng vẫn luôn tồn tại. Lý do cho sự phát triển của Dịch vụ ngân hàng (BaaS) là do khó xây dựng các khối xây dựng tài chính cơ bản trên TradFi cho dù lớp ứng dụng có đổi mới đến đâu, điều này đương nhiên thực hiện tính mô-đun trong phần mềm, dẫn đến sự tách biệt về mặt trước; -end và back-end. Ngày nay, phần phụ trợ được gọi là BaaS. Các nhà cung cấp BaaS cấp phép cơ sở hạ tầng của họ cho các công ty fintech, cho phép các công ty tung ra các sản phẩm ngân hàng kỹ thuật số, danh thiếp và cho vay với thời gian và chi phí tối thiểu. Bằng cách cung cấp các dịch vụ này thông qua API, các nhà cung cấp BaaS cho phép các công ty công nghệ tập trung vào trải nghiệm của khách hàng và các sản phẩm độc đáo, trong khi các nhà cung cấp BaaS xử lý phần phụ trợ "nhàm chán nhưng quan trọng", cụ thể là tuân thủ, quản lý rủi ro và dòng vốn. Trong thời kỳ tiền blockchain, một nhóm BaaS giả định bao gồm cơ sở hạ tầng ngân hàng, tuân thủ KYC/AML, xử lý thanh toán, phát hành thẻ và tổng hợp dữ liệu. Hệ thống này hoạt động nhưng phức tạp và kém hiệu quả vì nó vẫn bắt nguồn từ cơ sở hạ tầng ngân hàng truyền thống (SWIFT/ACH) được xây dựng vào những năm 1970. Blockchain đại diện cho sự chuyển đổi và đổi mới và sẽ lật đổ BaaS hiện đại. Bằng cách sử dụng các tài sản và giao thức dựa trên blockchain, chúng tôi có thể xây dựng mô hình BaaS mới đơn giản hơn, rẻ hơn, nhanh hơn, toàn cầu và minh bạch hơn. Ngăn xếp BaaS trong kỷ nguyên hậu blockchain sẽ bao gồm các ví tự lưu trữ (ví dụ: Squad), KYC trên chuỗi nâng cao có thể lập trình và các giao thức tuân thủ (ví dụ: zkMe), cơ sở hạ tầng thanh toán stablecoin (ví dụ: Bridge) và các dịch vụ cho vay và đi vay (ví dụ: Kamino ) và các giao thức DeFi cho các giao dịch (chẳng hạn như Drift). Sự phát triển của BaaS sang mô hình dựa trên blockchain là điều không thể tránh khỏi. Khi cơ sở hạ tầng hoàn thiện, chúng ta sẽ thấy các giao thức blockchain thay thế mọi thành phần trong hệ thống BaaS ngày nay, tạo ra một mô hình gọn gàng hơn, hiệu quả hơn và minh bạch hơn cho các dịch vụ tài chính. Squads là một công ty được đầu tư bằng Multicoin, về cốt lõi là cung cấp giao thức BaaS trên Solana, cho phép các doanh nghiệp, cá nhân và nhà phát triển tạo tài khoản an toàn có thể lưu trữ giá trị và được sử dụng cho giao dịch theo chương trình. Chúng tôi dự đoán rằng Squads sẽ dẫn đầu sự phát triển của BaaS vào năm 2025.

Khi chi phí và ma sát được loại bỏ, mức sử dụng sẽ tăng lên một cách tự nhiên. Email đã thay đổi cách chúng ta giao tiếp; iPhone đã giúp việc chụp ảnh và ghi lại cuộc sống của chúng ta trở nên dễ dàng hơn; Amazon đã đơn giản hóa cách chúng ta mua sắm trực tuyến và mạng xã hội đã giúp việc chia sẻ nội dung trở nên liền mạch hơn. Rõ ràng, kết quả tương tự sẽ xảy ra nếu các giao dịch và chuyển tiền cũng trở nên dễ dàng hơn. Stablecoin có thể kích hoạt một trong những chuyển đổi tài chính lớn nhất trong thời đại chúng ta. Khả năng gửi tiền suốt ngày đêm với khả năng giải quyết gần như ngay lập tức sẽ gây ra những hậu quả sâu rộng. Nó sẽ cho phép đồng đô la thâm nhập vào các thị trường mới và đến tay người thật theo cách mà các cuộc đấu giá của Kho bạc không thể thực hiện được. Nó sẽ giúp hoạt động kinh doanh hiệu quả hơn mà không bị ngừng hoạt động vào ban đêm, cuối tuần hoặc ngày lễ. Nó sẽ giảm yêu cầu về vốn lưu động và giảm đáng kể chi phí và thời gian của các giao dịch xuyên biên giới. Hiện tại, nguồn cung và khối lượng giao dịch của stablecoin đã đạt mức cao mới và khi các quy định trở nên rõ ràng hơn, mức độ chấp nhận stablecoin cũng sẽ tăng lên. Sự tăng trưởng của stablecoin sẽ tiếp tục xúc tác cho khái niệm tài chính mở. Khi giao dịch trở nên dễ dàng hơn, sẽ có nhiều giao dịch hơn xảy ra. Những người sở hữu stablecoin sẽ tìm kiếm lợi nhuận từ những tài sản này và hướng tới các nền tảng như Kamino và Drift. Sau khi tham gia chuỗi, những người nắm giữ stablecoin có thể tiếp cận các lợi ích của quỹ thị trường tiền tệ (chẳng hạn như BUIDL của Blackrock) và DEX (chẳng hạn như Drift, Jupiter, Raydium và Uniswap) chỉ bằng một cú nhấp chuột. Khi tài sản trên chuỗi tiếp tục phát triển, chắc chắn sẽ ngày càng có nhiều tài sản mà chủ sở hữu stablecoin có thể chọn sở hữu và tham gia. Stablecoin là con ngựa thành Troy cho nền kinh tế trực tuyến, nền kinh tế này sẽ phát triển thành một hệ thống tài chính toàn cầu cởi mở và toàn diện hơn.