Thị trường chứng khoán Mỹ hiện đang chứng kiến ​​sự dịch chuyển vốn đáng kể, với dòng tiền chảy từ các ông lớn công nghệ đã dẫn đầu thị trường trong ba năm qua sang các ngân hàng, hàng tiêu dùng và các nhà sản xuất vật liệu. Các nhà đầu tư đang đặt cược rằng các lĩnh vực truyền thống này sẽ được hưởng lợi từ kỳ vọng về sự tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ hơn của Mỹ vào năm 2026.

Tuy nhiên, chiến lược xoay vòng này đang đối mặt với thử thách thực sự của mùa báo cáo lợi nhuận. Với mùa báo cáo lợi nhuận quý IV đang diễn ra, các công ty công nghệ lớn dự kiến ​​sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận chung của chỉ số S&P 500. Theo dữ liệu của Bank of America, lĩnh vực công nghệ dự kiến ​​sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận 20% so với cùng kỳ năm trước, trong khi tốc độ tăng trưởng của lĩnh vực phi công nghệ có thể giảm đáng kể từ 9% xuống chỉ còn 1%.

Michael Kantrowitz, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Piper Sandler, cho biết:

"Hướng dẫn về lợi nhuận sẽ là một tín hiệu quan trọng. Đây là lần đầu tiên chúng ta nhận được một luồng gió thuận lợi mạnh mẽ từ gói kích thích kinh tế vào đầu năm, điều này rất quan trọng để tạo ra sự tăng trưởng lợi nhuận bền vững."

Cổ phiếu công nghệ tiếp tục chiếm ưu thế trong tăng trưởng lợi nhuận.

Mặc dù gần đây có dấu hiệu cho thấy các quỹ đầu tư đang chuyển hướng từ cổ phiếu công nghệ sang cổ phiếu giá trị, nhưng dự báo lợi nhuận từ nhiều tổ chức cho thấy cổ phiếu công nghệ sẽ tiếp tục chiếm ưu thế trong tăng trưởng lợi nhuận trong năm tới.

Bloomberg Intelligence, do nhà phân tích Wendy Soong dẫn đầu, dự báo rằng danh mục đầu tư cổ phiếu giá trị thuộc chỉ số S&P 500 sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận khoảng 9%, chỉ bằng một phần ba tốc độ tăng trưởng dự kiến ​​của cổ phiếu tăng trưởng. Ngành công nghệ, một thành phần cốt lõi của chỉ số cổ phiếu tăng trưởng, được kỳ vọng sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận lên tới 30%.

Mặc dù có sự chênh lệch đáng kể về tốc độ tăng trưởng, các lĩnh vực kinh tế truyền thống vẫn không thiếu những điểm sáng. Dữ liệu của Bloomberg Intelligence cho thấy lợi nhuận công nghiệp dự kiến ​​sẽ tăng 13%, trong khi các công ty tiêu dùng tùy chọn và dịch vụ dự kiến ​​sẽ tăng trưởng 12%. Hơn nữa, các lĩnh vực phòng thủ như y tế, vật liệu và hàng tiêu dùng thiết yếu cũng được dự báo sẽ có tốc độ tăng trưởng gần 10%. Điều này cho thấy trong khi các ông lớn công nghệ đang dẫn đầu sự tăng trưởng, một số ngành công nghiệp truyền thống vẫn có thể mang lại lợi nhuận mạnh mẽ.

Giao dịch xoay vòng đang đối mặt với thử thách từ những kỳ vọng cao.

Sau nhiều năm cổ phiếu công nghệ thống trị thị trường, sự chuyển dịch hiện tại sang các lĩnh vực truyền thống là rất đáng chú ý. Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã mở ra những cơ hội mới cho các ngành công nghiệp nhạy cảm với nền kinh tế. Đồng thời, các nhà giao dịch đang đặt câu hỏi liệu lĩnh vực trí tuệ nhân tạo có thể duy trì mức định giá cực kỳ cao hay không, khiến các nhà quản lý quỹ rút vốn khỏi các ông lớn công nghệ hàng đầu trong dài hạn và tìm kiếm sự đa dạng hóa danh mục đầu tư.

Dữ liệu từ Deutsche Bank xác nhận xu hướng này đang tăng tốc. Tổng lượng cổ phiếu nắm giữ trong các cổ phiếu tăng trưởng vốn hóa lớn và cổ phiếu công nghệ tiếp tục giảm, trong khi tỷ trọng đầu tư vào cổ phiếu vốn hóa nhỏ đã tăng lên mức cao nhất trong gần một năm. Xét về dòng vốn đầu tư theo ngành, các quỹ đầu tư cụ thể vào lĩnh vực công nghệ đã ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra gần 900 triệu đô la trong tuần trước, trong khi các ngành khác thu hút dòng vốn ròng 8,3 tỷ đô la, với các ngành vật liệu, chăm sóc sức khỏe và công nghiệp hoạt động tốt nhất.

Matt Maley, chiến lược gia trưởng thị trường tại Miller Tabak + Co., chỉ ra rằng:

"Mùa báo cáo lợi nhuận này rất quan trọng đối với 493 công ty trong chỉ số S&P 500 (không bao gồm 'Bảy ông lớn' công nghệ), cũng như các cổ phiếu vốn hóa nhỏ. Kỳ vọng của thị trường đã được đẩy lên cao, do đó, các ngưỡng hiệu suất cũng được đặt ra rất cao."

Ông nói thêm rằng mặc dù các nhà đầu tư tổ chức vẫn nắm giữ tỷ trọng lớn cổ phiếu công nghệ nói chung sau khi giảm bớt lượng nắm giữ, họ đang tích cực tìm kiếm lĩnh vực tiếp theo để "chuyển hướng" đầu tư. Do đó, ngay cả khi lợi nhuận doanh nghiệp chỉ đáp ứng kỳ vọng, điều đó cũng có thể kích hoạt sự chuyển dịch vốn đáng kể hơn trên thị trường chứng khoán.

Chính sách kích thích kinh tế cung cấp sự hỗ trợ.

Chiến lược gia đầu tư trưởng của Piper Sandler, Cantrowitz, đã tuyên bố rõ ràng rằng hiện tại ông lạc quan nhất về các lĩnh vực mang tính chu kỳ như vận tải, các ngành liên quan đến nhà ở và sản xuất. Ông chỉ ra rằng:

"Các chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang, giá dầu giảm và các tiêu chuẩn cho vay được nới lỏng đều tạo ra những động lực tiềm tàng cho phần dưới tương đối yếu của đường cong kinh tế hình chữ K."

Các gói chính sách này được xem là động lực chính hỗ trợ sự phục hồi lợi nhuận trong các lĩnh vực phi công nghệ. Các nhà đầu tư đang đặt cược rằng, với hiệu ứng tổng hợp của các yếu tố tích cực này, nền kinh tế Mỹ sẽ tăng trưởng mạnh mẽ hơn trong nửa đầu năm 2026 hoặc thậm chí trong suốt cả năm, từ đó thúc đẩy các ngành công nghiệp chu kỳ truyền thống vượt trội hơn so với các cổ phiếu công nghệ được định giá quá cao.

Các gói chính sách này được xem là động lực chính hỗ trợ sự phục hồi lợi nhuận trong các lĩnh vực phi công nghệ. Các nhà đầu tư đang đặt cược rằng, với hiệu ứng tổng hợp của các yếu tố tích cực này, nền kinh tế Mỹ sẽ tăng trưởng mạnh mẽ hơn trong nửa đầu năm 2026 hoặc thậm chí trong suốt cả năm, từ đó thúc đẩy các ngành công nghiệp chu kỳ truyền thống vượt trội hơn so với các cổ phiếu công nghệ được định giá quá cao.

Tuy nhiên, tính bền vững của xu hướng xoay vòng thị trường cần được xác thực một cách cấp thiết. Các công ty phải đưa ra dự báo lợi nhuận khả quan để biện minh cho dòng vốn chảy ra khỏi cổ phiếu công nghệ. Trong những năm gần đây, sự tăng trưởng của thị trường chủ yếu được thúc đẩy bởi một vài gã khổng lồ liên quan đến trí tuệ nhân tạo; giờ đây, thị trường cần thấy sự tăng trưởng lợi nhuận rộng hơn và vững chắc hơn để hỗ trợ định giá tổng thể và duy trì xu hướng xoay vòng hiện tại.