Điều gì khiến Trump phải nhượng bộ sau "cú quay ngoắt 180 độ lần thứ hai"?

Nguồn: Wall Street Journal

Chỉ sau một đêm, cổ phiếu, trái phiếu và tiền tệ của Hoa Kỳ đã phục hồi trên diện rộng và tâm lý rủi ro đã được cải thiện rõ rệt. Ba chỉ số chứng khoán chính của Hoa Kỳ đều tăng hơn 1% khi đóng cửa, chỉ số đồng đô la Mỹ tăng gần 100 và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm giảm trong phiên giao dịch.

Đằng sau sự kiện thị trường đột ngột này, hai mối quan ngại lớn của thị trường trong vài tuần qua đã thay đổi, khi Trump nới lỏng lập trường về chính sách thuế quan và thay đổi bình luận về Powell.

Theo CCTV News hôm thứ Tư, Trump phát biểu vào ngày 22 giờ địa phương rằng mức thuế quan cao đối với Trung Quốc sẽ "giảm đáng kể". Theo tờ The Guardian, phát biểu của Trump là lời đáp trả lại phát biểu của Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Benson đưa ra trước đó vào ngày 22. Bessant cho biết mức thuế quan cao là không bền vững.

Vào thứ Ba, Trump cũng "thay đổi thái độ" khi nói rằng ông không có ý định sa thải Powell và rằng bây giờ là thời điểm tuyệt vời để cắt giảm lãi suất.

Đằng sau "lời thừa nhận thất bại" của Trump, ông phải đối mặt với nhiều áp lực, bao gồm sự hỗn loạn của thị trường tài chính, sự can ngăn từ các nhà lãnh đạo doanh nghiệp và những tín hiệu cảnh báo thường xuyên từ dữ liệu kinh tế.

Lãnh đạo doanh nghiệp nản lòng, niềm tin của doanh nghiệp sụp đổ

Trump đã rút lại lời lẽ cứng rắn về thuế quan của mình một ngày sau cuộc họp với các giám đốc điều hành của Walmart, Home Depot và Target, các phương tiện truyền thông đưa tin vào thứ năm, trích dẫn những người hiểu rõ vấn đề. Các giám đốc điều hành cho biết thuế nhập khẩu có thể làm gián đoạn chuỗi cung ứng và đẩy giá hàng hóa lên cao. Một trong những người này cho biết lời cảnh báo của Trump rằng các kệ hàng trong cửa hàng có thể trống rỗng trong vòng vài tuần dường như đã gây được tiếng vang với ông.

Ngoài ra, khi được hỏi tổng thống tham khảo ý kiến của ai về thuế quan và chính sách thương mại, Bessant cho biết Trump "liên tục tìm kiếm lời khuyên từ các nhà lãnh đạo doanh nghiệp" và đề cập đến các chuyến thăm của các nhà bán lẻ lớn và tiết lộ rằng "ba công ty ô tô lớn của Đức cũng đã đến thăm vào thứ Sáu".

Điều đáng nói đến là phản ứng của cộng đồng doanh nghiệp. Sự bi quan của các CEO Hoa Kỳ tương tự như trong cuộc khủng hoảng tài chính và hầu như mọi công ty đều hạ thấp dự báo của mình. Dữ liệu khác cho thấy 27% công ty S&P 500 đã hạ kỳ vọng về hiệu suất năm 2025 và chỉ 9% tăng kỳ vọng.

Hành động tập thể của các nhà lãnh đạo doanh nghiệp cho thấy cộng đồng doanh nghiệp đang tích cực vận động hành lang để tác động đến định hướng chính sách. Tuy nhiên, Trump nổi tiếng là người dễ thay đổi quyết định và lập trường của ông có thể thay đổi lần nữa.

Các tín hiệu cảnh báo dữ liệu thường xuyên xuất hiện: rủi ro hạ cánh cứng đang gia tăng và kỳ vọng lạm phát đang tăng đáng kể

Triển vọng kinh tế của người Mỹ trở nên tồi tệ hơn do sự không chắc chắn xung quanh chính sách thuế quan của Trump, với dữ liệu khảo sát cho thấy kỳ vọng về lạm phát trong tương lai tăng vọt. Nhiều nhà phân tích cũng bi quan về triển vọng kinh tế Hoa Kỳ.

Dữ liệu từ Viện Quản lý Cung ứng (ISM) cho thấy hoạt động sản xuất của Hoa Kỳ đã giảm vào tháng trước. Cuộc khảo sát về hoạt động sản xuất tại Hoa Kỳ của Cục Dự trữ Liên bang Richmond vào tháng 4 cho thấy điều kiện kinh doanh chung đã giảm mạnh xuống -30, và chỉ số khảo sát phi sản xuất của Cục Dự trữ Liên bang Philadelphia đã giảm mạnh xuống -42,7 vào tháng 4. Dữ liệu từ Cục Dự trữ Liên bang New York cho thấy hoạt động sản xuất tại New York đã suy giảm trong tháng thứ hai liên tiếp vào tháng 4.

Dữ liệu khảo sát cho thấy kỳ vọng về lạm phát trong tương lai tăng đột biến và Powell trước đó đã nói rằng mức tăng thuế quan được công bố lớn hơn dự kiến và những mức thuế quan này có thể dẫn đến ít nhất là mức tăng tạm thời về lạm phát. Ông và các quan chức Fed khác cho biết họ sẵn sàng giữ nguyên lãi suất trong khi chờ đợi sự rõ ràng hơn về tác động của thuế quan đối với nền kinh tế.

Các nhà phân tích Phố Wall đã nhanh chóng điều chỉnh dự báo kinh tế của họ, khi các ngân hàng đầu tư lớn như Goldman Sachs, Morgan Stanley và JPMorgan Chase hạ dự báo tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ trong khi tăng kỳ vọng lạm phát. Quan điểm chung là việc thực hiện chính sách thuế quan mạnh tay sẽ khiến tốc độ tăng trưởng kinh tế của Hoa Kỳ giảm ít nhất 0,3-0,5 điểm phần trăm, trong khi lạm phát cơ bản tăng 0,4-0,6 điểm phần trăm.

Thị trường dự đoán hướng đi của chính sách như thế nào: Hãy chú ý đến những chỉ số quan trọng này

Đối với các nhà đầu tư, chìa khóa để dự đoán xu hướng chính sách nằm ở việc chú ý đến một số chỉ số cốt lõi. Nghiên cứu mới nhất của Goldman Sachs cho thấy số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu, chỉ số sản xuất của Cục Dự trữ Liên bang Philadelphia, chỉ số dịch vụ ISM và tỷ lệ thất nghiệp là những chỉ số tốt nhất để cảnh báo về sự suy thoái kinh tế. Các chỉ số này thường báo hiệu suy thoái chỉ một tháng sau khi nó bắt đầu, trong khi dữ liệu cụ thể như GDP có thể mất bốn tháng để cho thấy rõ sự yếu kém.

Các chỉ số này vượt trội hơn các dữ liệu khác vì chúng được công bố thường xuyên hơn, có ít lần sửa đổi hơn và được công bố sớm hơn. Các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu được công bố vào thứ năm hàng tuần và dữ liệu về tỷ lệ thất nghiệp cũng sẽ được công bố vào tuần tới.

Các nhà giao dịch cũng nên theo dõi chặt chẽ các cuộc họp theo lịch trình của Trump với các nhà lãnh đạo doanh nghiệp. Dữ liệu trong quá khứ cho thấy những cuộc họp như vậy thường đi kèm với những thay đổi tinh tế về giọng điệu chính sách. Tất cả những điều này có thể cung cấp manh mối quan trọng cho định hướng chính sách trong tương lai.

Một câu hỏi quan trọng đang được tranh luận sôi nổi trên thị trường là: Đây có phải là sự thay đổi chính sách thực sự hay chỉ là sự điều chỉnh chiến thuật ngắn hạn? Dù câu trả lời là gì thì có một điều rõ ràng: các nhà đầu tư cần chuẩn bị cho năm 2025 biến động hơn dự kiến.