Báo cáo này phân tích hơn 3.000 mã thông báo giao ngay trên 9 sàn giao dịch tập trung lớn (CEX) và hơn 120 sàn giao dịch phi tập trung (DEX) vào năm 2024. Mục tiêu là đánh giá xu hướng chung trong danh sách mã thông báo trên các nền tảng và đánh giá hiệu suất giá và khối lượng của mã thông báo trong những sự kiện này.

Những phát hiện chính

Các sàn giao dịch tập trung sử dụng các chiến lược khác nhau để ưu tiên niêm yết, tập trung vào các mức định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) khác nhau. Các sàn giao dịch có ít token được niêm yết có xu hướng ưu tiên niêm yết các token có FDV lớn hơn (trên 500 triệu đô la), trong khi các sàn giao dịch niêm yết thường xuyên hơn lại ưu tiên niêm yết các token có FDV dưới 30 triệu đô la.

Hoạt động niêm yết có mối tương quan chặt chẽ với diễn biến giá của Bitcoin, trong đó hoạt động tăng lên trong thị trường tăng giá và giảm xuống khi xu hướng tăng của Bitcoin trì trệ. Trong khi tất cả các token có quy mô FDV đều bị ảnh hưởng bởi xu hướng này, các token FDV lớn nhạy cảm hơn với những thay đổi trong tâm lý thị trường.

Hiệu suất giá, được đo bằng sự thay đổi trong 7 ngày và 30 ngày so với giá đóng cửa vào ngày niêm yết, phần lớn phản ánh xu hướng giá của Bitcoin nhưng có sự khác nhau giữa các sàn giao dịch. Một mô hình “đường cong mỉm cười” đã xuất hiện: các sàn giao dịch có FDV niêm yết trung bình cao nhất (ví dụ: Binance) và thấp nhất (ví dụ: MEXC) đã ghi nhận những thay đổi giá tích cực, trong khi các sàn giao dịch có quy mô trung bình (ví dụ: Bybit, Bitget) đã trải qua mức giảm lớn nhất.

Về khối lượng giao dịch, Binance dẫn đầu về khối lượng giao dịch các token mới niêm yết, tiếp theo là OKX và Upbit. Đáng chú ý, khối lượng giao dịch của Upbit trong 24 giờ đầu tiên tương đương với Binance, trong khi OKX dẫn đầu về khối lượng giao dịch đối với các token trong nhóm FDV từ 30 triệu đô la đến 100 triệu đô la.

Đợt niêm yết đầu tiên trên DEX với hơn 30 triệu đô la token FDV có hiệu suất tương đương với đợt niêm yết đầu tiên trên CEX có quy mô trung bình. Hiệu suất giá của các token lần đầu tiên trên DEX (được đo bằng sự thay đổi từ ngày 2 đến ngày 7 và ngày 30) tốt hơn so với 4 trong số 5 CEX cỡ trung. Khối lượng giao dịch trong 30 ngày đầu tiên cũng tương đương hoặc cao hơn các sàn CEX như Kucoin, Gate và MEXC.

Không hiếm khi một token DEX ICO xuất hiện sau đó trên một CEX cỡ trung, nhưng lại hiếm khi xuất hiện trên một CEX lớn. Trong số các token ban đầu của DEX được lấy mẫu vào nửa cuối năm 2024, khoảng 16% token sau đó được niêm yết trên CEX và chỉ có 2% token được niêm yết thành công trên các sàn giao dịch lớn như Binance, OKX hoặc Upbit.

Hiệu suất niêm yết CEX

Tổng quan

Báo cáo ghi nhận tổng cộng 3.074 sự kiện niêm yết mã thông báo. 1.226 sự kiện (40%) được xác định là danh sách chính, được ra mắt trong vòng 2 ngày đầu tiên sau khi ra mắt mã thông báo; trong khi 1.848 sự kiện (60%) được xác định là danh sách phụ.

Hầu hết các sàn giao dịch đều áp dụng cách tiếp cận cân bằng, tham gia niêm yết chính và tiến hành niêm yết thứ cấp với tỷ lệ gần như bằng nhau.

Nhìn chung, các sàn giao dịch niêm yết các dự án FDV cao tập trung vào các đợt niêm yết ít hơn nhưng lớn hơn, trong khi các sàn giao dịch niêm yết các dự án FDV nhỏ hơn có nhiều sự kiện niêm yết hơn.

Hai sàn giao dịch của Hàn Quốc, Upbit và Bithumb, chủ yếu tập trung vào niêm yết thứ cấp và do hoạt động của các sàn giao dịch này, niêm yết chính có thể không phải là niêm yết đầu tiên. Trong phần còn lại của bài viết này, các sàn giao dịch sẽ được sắp xếp theo FDV niêm yết trung bình, trong đó các sàn giao dịch có FDV niêm yết cao được gọi là “sàn giao dịch lớn” và các sàn còn lại là “sàn giao dịch trung bình”.

Hai sàn giao dịch của Hàn Quốc, Upbit và Bithumb, chủ yếu tập trung vào niêm yết thứ cấp và do hoạt động của các sàn giao dịch này, niêm yết chính có thể không phải là niêm yết đầu tiên. Trong phần còn lại của bài viết này, các sàn giao dịch sẽ được sắp xếp theo FDV niêm yết trung bình, trong đó các sàn giao dịch có FDV niêm yết cao được gọi là “sàn giao dịch lớn” và các sàn còn lại là “sàn giao dịch trung bình”.

Tóm tắt hàng tháng về các sự kiện niêm yết tiền xu

Có nhiều danh sách niêm yết hơn trong các thị trường tăng giá (tháng 2 đến tháng 3 và tháng 8 đến tháng 12), trong khi số lượng danh sách niêm yết giảm trong thời kỳ thị trường suy thoái.

Tháng 4 là tháng nổi bật khi lượng niêm yết tiếp tục tăng mặc dù giá BTC đảo ngược. Hiệu ứng này không rõ ràng vào tháng 12, khi BTC lại trì trệ sau hai tháng tăng giá.

Xét về số lượng niêm yết, các sàn giao dịch hàng đầu ít bị ảnh hưởng bởi thị trường giá xuống, điều này thể hiện ở tỷ lệ niêm yết ngày càng tăng trong những giai đoạn này.

Tóm tắt các sự kiện niêm yết tiền xu của FDV

Các sàn giao dịch lớn tập trung phần lớn nỗ lực niêm yết vào danh mục FDV trị giá 500 triệu đô la trở lên, trong đó bốn sàn giao dịch hàng đầu chiếm 25% hoạt động niêm yết trong hạng mục này.

Tuy nhiên, các sàn giao dịch quy mô vừa đóng góp phần lớn hoạt động niêm yết trong danh mục 500 triệu đô la trở lên, có thể là do các dự án trên các sàn giao dịch lớn thường được niêm yết chung trên các sàn giao dịch quy mô vừa, nhưng không phải ngược lại.

Các sàn giao dịch vừa như Bybit, KuCoin, Bitget và Gate có khối lượng niêm yết cân bằng hơn trên bốn bậc FDV, với 30 triệu đô la đến 500 triệu đô la chiếm thị phần lớn hơn một chút. MEXC đã áp dụng một cách tiếp cận khác, tập trung vào các token có FDV ≤ 30 triệu đô la, chiếm 70% danh sách trong danh mục này.

Sự kiện niêm yết tiền xu hàng tháng theo cấp độ FDV

Sự kiện niêm yết tiền xu hàng tháng theo cấp độ FDV

Nhóm FDV trên 500 triệu đô la dễ bị ảnh hưởng nhất bởi những thay đổi trong tâm lý thị trường, với việc niêm yết tăng nhanh trong đợt tăng giá từ tháng 2 đến tháng 3, vượt quá kỳ vọng vào tháng 4, rồi giảm dần cho đến khi phục hồi vào tháng 9 đến tháng 12.

Nhóm FDV ≤30 triệu đô la theo sát đà niêm yết chung trong đợt tăng giá, nhưng chiếm tỷ trọng lớn hơn trong các sự kiện niêm yết trong các giai đoạn như tháng 6-tháng 9.

Hiệu suất giá của các đồng tiền được niêm yết

Hiệu suất giá của mỗi sàn giao dịch tạo thành một "đường cong nụ cười", với các token ở cả hai đầu đường cong hoạt động tốt hơn các token ở giữa.

Các token được niêm yết trên Binance và MEXC ở cả hai đầu đều cho thấy sự thay đổi giá tích cực sau 30 ngày, trong khi giá trung bình của các token được niêm yết trên Bybit và Bitget giảm khoảng 10%.

Biểu đồ giá trong 7 ngày cho thấy một mô hình tương tự, với các đồng tiền được niêm yết trên Binance tăng khoảng 3%, các đồng tiền được niêm yết trên MEXC về cơ bản không đổi và sàn giao dịch trung gian chứng kiến ​​mức giảm lớn hơn.

Mức thay đổi giá trung bình thường thấp hơn mức trung bình, cho thấy một số lượng nhỏ mã thông báo niêm yết chiếm phần lớn thị phần.

Hiệu suất giá tổng hợp theo cấp FDV

Theo mức FDV, mô hình thay đổi giá của kỳ hạn 7 ngày và 30 ngày là khác nhau.

Hiệu suất giá tổng hợp theo cấp FDV

Theo mức FDV, mô hình thay đổi giá của kỳ hạn 7 ngày và 30 ngày là khác nhau.

Các mã thông báo được xếp hạng FDV có giá trị ≤30 triệu đô la đã giảm giá sau bảy ngày, nhưng đã phục hồi mạnh mẽ vào ngày thứ 30, cho thấy sự tương phản lớn nhất giữa bốn bậc. Các mã thông báo được xếp hạng FDV trong phạm vi giá từ 3.000 đến 100 triệu đô la và >500 triệu đô la đã giảm giá nhẹ sau 7 ngày và trung bình vẫn duy trì ở mức tương tự trong 30 ngày.

Các mã thông báo được xếp hạng FDV trong phạm vi từ 100 triệu đô la đến 500 triệu đô la đã giảm 2% trong bảy ngày đầu tiên, nhưng mức giảm đã mở rộng lên hơn 11% vào ngày thứ 30, cho thấy xu hướng giảm chung sau tuần đầu tiên.

Tóm tắt hàng tháng về hiệu suất giá tiền được niêm yết

Theo góc độ thời gian, hiệu suất giá chủ yếu được thúc đẩy bởi điều kiện thị trường. Trong đợt tăng giá của BTC, danh sách token có diễn biến trung lập hoặc tích cực. Trong thị trường giá xuống của BTC, hoạt động niêm yết token diễn ra tiêu cực.

Hiệu suất hàng tháng của giá tiền trên nhiều sàn giao dịch khác nhau

Biến động giá vẫn tích cực trên hầu hết các sàn giao dịch vào tháng 2, tháng 10 và tháng 11, khi giá BTC tăng mạnh.

Tháng 1 và tháng 5 đi chệch khỏi xu hướng giá BTC chung: các token được niêm yết vào tháng 1 hoạt động kém hiệu quả mặc dù BTC sắp phục hồi; các token được niêm yết vào tháng 5 hoạt động tốt mặc dù tháng 5 đang trong thị trường giá xuống chậm.

Bất chấp thị trường trung lập, giá của các token được niêm yết vào tháng 12 vẫn kém hiệu quả.

Hiệu suất giá của các đồng tiền được niêm yết trên mỗi sàn giao dịch được tóm tắt theo cấp độ FDV

Các token FDV nhỏ được niêm yết có giá tốt hơn trên các sàn giao dịch tầm trung như KuCoin, Gate và MEXC so với các sàn giao dịch lớn hơn như OKX và Bybit.

Hoạt động niêm yết token FDV vốn hóa trung bình (30 triệu đô la đến 500 triệu đô la) hoạt động tốt hơn trên các sàn giao dịch lớn so với các sàn giao dịch vốn hóa trung bình. Các đợt niêm yết token FDV lớn (>500 triệu đô la) có hiệu suất tương đối ổn định trên các sàn giao dịch, với mức biến động giá tối thiểu từ ngày thứ 7 đến ngày thứ 30.

Hiệu suất hàng tháng của giá tiền xu được niêm yết theo cấp độ FDV

Các token FDV vốn hóa nhỏ đã cho thấy hiệu suất giá mạnh mẽ, vượt trội hơn các token FDV vốn hóa trung bình (30 triệu đô la - 500 triệu đô la) về tỷ lệ thay đổi giá trong 30 ngày trong hầu hết các tháng, bất kể điều kiện thị trường tăng giá hay giảm giá.

Đồng tiền mã hóa FDV vốn hóa trung bình đã có mức tăng giá mạnh trong 7 ngày vào tháng 10 và tháng 11, nhưng vẫn tụt hậu so với các danh mục khác trong 30 ngày.

Các token FDV vốn hóa lớn cho thấy tính nhất quán cao hơn qua từng tháng, với hiệu suất giá trong cả 7 ngày và 30 ngày đều dương trong một nửa số tháng.

Khối lượng trao đổi

Binance dẫn đầu về khối lượng giao dịch token mới được niêm yết, tiếp theo là Upbit và OKX. Khối lượng giao dịch 24 giờ đầu tiên của Upbit rất mạnh, gần ngang bằng với Binance, nhưng khối lượng giao dịch 30 ngày của sàn này đã giảm xuống mức tương tự như OKX.

Trong số các sàn giao dịch tầm trung, Bybit chứng kiến ​​khối lượng giao dịch lớn trong cả 24 giờ đầu tiên và trong toàn bộ giai đoạn 30 ngày.

Tóm tắt hàng tháng về khối lượng giao dịch

Khối lượng niêm yết ban đầu phần lớn tuân theo chu kỳ tăng/giảm, với khối lượng niêm yết ban đầu cao hơn trong giai đoạn tháng 2-tháng 3 và tháng 9-tháng 12.

Vào tháng 4, một tháng sau làn sóng tăng giá đầu tiên, hoạt động niêm yết đã vượt quá mong đợi, nhưng khối lượng giao dịch lại thấp hơn mức trung bình 30 ngày. Điều này cho thấy việc niêm yết quá mức trong thời kỳ thị trường yên tĩnh có thể làm loãng khối lượng giao dịch của các mã thông báo mới niêm yết.

Khối lượng giao dịch theo cấp độ FDV

Khối lượng giao dịch theo cấp độ FDV

Khối lượng giao dịch về cơ bản tuân theo mức FDV của token. So với mức FDV tối thiểu, khối lượng giao dịch của mức FDV tối đa trong 24 giờ đầu tiên gấp 60 lần mức FDV tối thiểu và khối lượng giao dịch trong 30 ngày đầu tiên gấp 25 lần mức FDV tối thiểu.

Tóm tắt hàng tháng về khối lượng giao dịch của từng sàn giao dịch

Trong hầu hết các tháng, Binance dẫn đầu về khối lượng giao dịch đối với các token mới niêm yết. Các token mới được niêm yết trên Upbit cho thấy sự không chắc chắn cao về khối lượng giao dịch ban đầu.

Trong khi dẫn đầu về khối lượng giao dịch trong 30 ngày vào tháng 2, tháng 7 và tháng 12, cũng có những tháng khối lượng giao dịch đối với các mã thông báo mới niêm yết rất thấp.

Khối lượng giao dịch của từng sàn theo cấp độ FDV

Các đồng tiền được niêm yết trên Binance có khối lượng giao dịch lớn nhất, chủ yếu tập trung ở danh mục FDV từ 100 triệu đô la đến 500 triệu đô la.

Mặt khác, các token FDV tầm trung của OKX có khối lượng giao dịch đáng kể (từ 30 triệu đô la đến 100 triệu đô la).

Trong số các sàn giao dịch tầm trung, Bybit có khối lượng giao dịch tương đối ổn định ở mọi cấp độ FDV, trong khi các sàn giao dịch tầm trung khác thường có khối lượng giao dịch tập trung vào các token FDV tầm trung.

DEX so với CEX

Danh sách DEX thường được xem là sự bổ sung cho danh sách CEX. Nhóm thanh khoản cho DEX thường được tạo đồng thời với các đợt niêm yết CEX ban đầu, cho phép người dùng có sự linh hoạt khi giao dịch trên chuỗi hoặc thông qua CEX. Mặt khác, việc niêm yết độc quyền trên DEX thường gắn liền với cách tiếp cận phi tập trung hơn và chủ yếu được sử dụng bởi các token có sức hấp dẫn hạn chế đối với thị trường chính thống.

Tuy nhiên, gần đây ngày càng nhiều dự án chọn DEX làm nền tảng niêm yết ban đầu duy nhất, trì hoãn hoặc từ bỏ niêm yết CEX trong một khoảng thời gian. Để đánh giá tính khả thi và tác động của chiến lược này, bài viết này phân tích dữ liệu và chỉ số có liên quan để so sánh DEX và CEX.

Tuy nhiên, gần đây ngày càng nhiều dự án chọn DEX làm nền tảng niêm yết ban đầu duy nhất, trì hoãn hoặc từ bỏ niêm yết CEX trong một khoảng thời gian. Để đánh giá tính khả thi và tác động của chiến lược này, bài viết này phân tích dữ liệu và chỉ số có liên quan để so sánh DEX và CEX.

Để đảm bảo so sánh khách quan, danh sách DEX được định nghĩa là các token duy trì tính thanh khoản độc quyền trên một sàn giao dịch phi tập trung trong ít nhất 30 ngày. Đối với niêm yết trên CEX, hãy tập trung vào các sự kiện niêm yết chính, đại diện cho các mã thông báo được giới thiệu trên các sàn giao dịch tập trung làm địa điểm giao dịch chính. Để tránh làm sai lệch kết quả đối với các token đuôi dài, quá trình phân tích được giới hạn ở các token có FDV từ 30 triệu đô la đến 500 triệu đô la để đảm bảo sự cân bằng giữa hai nhóm token.

Khi đo lường hiệu suất giá, hãy sử dụng tỷ lệ phần trăm thay đổi giá từ Ngày 2 đến Ngày 7 và Ngày 2 đến Ngày 30, thay vì khoảng thời gian từ khi niêm yết đến Ngày 7 hoặc Ngày 30. Sự điều chỉnh này sẽ tính đến các cơ chế phát hiện giá khác nhau giữa CEX và DEX vào ngày niêm yết, nếu không thì việc so sánh trực tiếp sẽ không có giá trị. Đối với khối lượng, hãy duy trì phương pháp tiếp cận nhất quán và sử dụng khối lượng trong 24 giờ và 30 ngày trước đó làm chỉ báo chính.

Tóm tắt sự kiện niêm yết: DEX so với CEX

Phân tích đã lấy mẫu 415 sự kiện niêm yết lớn diễn ra trong nửa cuối năm 2024, tập trung vào các mã thông báo có giá trị định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) từ 30 triệu đô la đến 500 triệu đô la. Trong số này, 114 token được phân loại là token ưu tiên niêm yết trên DEX, nghĩa là các token này chỉ được niêm yết trên DEX trong tháng đầu tiên.

Vào tháng 8, hoạt động niêm yết trên DEX đã có dấu hiệu khởi sắc sau đợt sụt giảm trong quý IV, nhạy cảm hơn với động lực thị trường. Trong quý 3, danh sách DEX ưu tiên chiếm chưa đến 20% số token mới, nhưng đến tháng 11 và tháng 12, tỷ lệ này đã tăng vọt lên hơn 30%.

Hầu hết các danh sách CEX trong phân tích này đều tập trung vào các sàn giao dịch vừa. Mặt khác, Binance và OKX chỉ có một vài sự kiện niêm yết.

Giá thay đổi trên DEX và CEX khi chúng lần đầu tiên được công khai

Trong số các CEX có quy mô trung bình, hiệu suất từ ​​Ngày 2 đến Ngày 7 là trái chiều. Đến ngày thứ 30, tất cả các token được niêm yết đều có thay đổi giá tiêu cực, ngoại trừ token trên MEXC.

Ngược lại, các token được niêm yết trên DEX lần đầu tiên cho thấy mức tăng trưởng tích cực vào ngày thứ 7 và giảm nhẹ vào ngày thứ 30, vượt trội hơn hầu hết các token vốn hóa trung bình được niêm yết trên CEX.

OKX dẫn đầu về hiệu suất giá trong số các CEX lớn, với giá token được niêm yết tăng khoảng 14% từ ngày thứ 2 đến ngày thứ 7 và duy trì mức này sau 30 ngày. Tuy nhiên, hiệu suất của Binance và OKX cần được diễn giải một cách thận trọng do lượng dữ liệu có hạn.

Khối lượng giao dịch trung bình của DEX và CEX niêm yết lần đầu

Khối lượng giao dịch của DEX tương đương với các CEX tầm trung như KuCoin, Gate và MEXC, trong khi OKX và Binance có khối lượng giao dịch trung bình cao hơn các sàn giao dịch khác.

Nồng độ khối lượng giao dịch trong 24 giờ đầu tiên trên DEX và CEX cho thấy mô hình tương tự, cho thấy thị trường đang chú ý đến cùng một xu hướng.

Hiệu suất khối lượng này, kết hợp với hiệu suất giá 30 ngày sau khi niêm yết, cho thấy tác động của lần niêm yết DEX đầu tiên đối với hiệu suất của một mã thông báo tương đương với tác động của một CEX cỡ trung.

Phân tích cấp độ niêm yết mã thông báo

415 sự kiện niêm yết được lấy mẫu bao gồm tổng cộng 238 mã thông báo. Trong số này, 126 token ban đầu chỉ được niêm yết trên DEX, trong khi số còn lại được niêm yết trên các sàn giao dịch tập trung vừa và lớn. Điều quan trọng cần lưu ý là các token được niêm yết trên DEX được đưa vào phân tích chỉ giới hạn ở những token được lập chỉ mục trên CoinMarketCap.

Khoảng 16% token ban đầu được niêm yết trên DEX sau đó được niêm yết trên CEX, chủ yếu ở hạng mục CEX tầm trung. Tuy nhiên, chỉ có 2% token ra mắt trên DEX sau đó được hỗ trợ trên các CEX hàng đầu như Binance, Upbit hoặc OKX. Đối với các token ra mắt trên các CEX cỡ trung bình, khoảng 3% cuối cùng đã xuất hiện trên các CEX có FDV cao, đây là xác suất tương tự như các token ra mắt trên các DEX.

Những phát hiện này cho thấy rằng mặc dù các token DEX ưu tiên có nhiều cơ hội được niêm yết trên CEX, nhưng chúng có nhiều khả năng sẽ xuất hiện trên các sàn giao dịch tầm trung. Bất kể một token bắt đầu trên DEX hay CEX tầm trung, khả năng một token FDV tầm trung lọt vào CEX hàng đầu vẫn là thấp.