Viết bởi: tunez (evm/acc)

Biên soạn bởi: TechFlow

Câu chuyện về tiền điện tử năm nay xoay quanh ba chủ đề cốt lõi:

Chúng ta hãy cùng xem xét từng chủ đề một.

1. Thị trường đang nhanh chóng trở nên hiệu quả

1a - Bitcoin và “Web3” là những thứ khác nhau

Theo truyền thống, Bitcoin và các thị trường tiền điện tử khác có mối liên hệ mật thiết với nhau thông qua dòng vốn. Sau khi Bitcoin tăng giá, lợi nhuận sẽ chảy vào Ethereum và sau đó là phần còn lại của thị trường. Ngày nay, Bitcoin có dòng tiền thực sự từ các tổ chức. Các tổ chức này mua Bitcoin chủ yếu vì các đặc tính độc đáo của nó (có chủ quyền, không cần xin phép, nguồn cung hạn chế) so với các loại tiền tệ được kiểm soát chặt chẽ hơn trên thế giới. Động lực thúc đẩy đợt tăng giá Bitcoin này không tập trung vào phần còn lại của thị trường.

Nhiều người cho rằng dòng vốn này cũng sẽ chảy vào Ethereum vì nó có đặc tính tương tự như Bitcoin. Nhưng cho đến nay, điều này vẫn chưa xảy ra. Mặc dù Ethereum là nền tảng phi tập trung nhưng tính năng khác biệt chính của nó là hợp đồng thông minh. Điều này làm cho giá trị nội tại của Ethereum được phản ánh trong cách sử dụng của nó, thay vì chỉ là các thuộc tính kỹ thuật. Các tổ chức sẽ mua Ethereum, nhưng không phải vì nó phi tập trung như Bitcoin. Họ sẽ mua Ethereum (và Solana, v.v.) vì nó đang được sử dụng, giống như cách họ mua một cổ phiếu tăng trưởng.

1b - Thương hiệu Ethereum đang suy yếu

Hiệu suất giá đáng thất vọng của Ethereum đã làm giảm tinh thần trên toàn không gian tiền điện tử, bất kể mức độ ủng hộ Ethereum của bạn như thế nào. Điều này cũng dẫn đến sự sụt giảm giá chung (một lần nữa, tác động của dòng vốn).

Bạn có thể chỉ ra nhiều lý do để giải thích cho hiệu suất kém của nó, lý do quan trọng nhất thực sự là sự trỗi dậy của Solana. Trước khi Solana thành công, việc nghĩ về sự phát triển trong tương lai của Ethereum dễ hơn là tình trạng hiện tại của nó.

Tiêu chuẩn đã được nâng cao đáng kể và thị trường đã chán ngán việc chờ đợi. Việc Solana tiếp quản là một khả năng hoàn toàn có thể xảy ra và đáng để mọi người cân nhắc.

1c - Chỉ số IQ trung bình của những người tham gia thị trường đã đạt mức cao nhất mọi thời đại

Khi giá tiền tiếp tục giảm, thị trường trở nên khó khăn hơn và ngày càng nhiều người tham gia mất tất cả và bỏ cuộc. Những người ở lại đều có lý do chính đáng để tiếp tục ở lại.

Dữ liệu trên chuỗi hiện đã có sẵn rộng rãi. Bạn có thể dễ dàng xem TPS (giao dịch mỗi giây), phí giao dịch và doanh thu ứng dụng cho từng chuỗi. Nhiều người tham gia thị trường thường xuyên làm điều này.

Nguồn: Blockworks

Hơn nữa, những người tham gia thị trường sẽ thực sự đi sâu hơn vào chuỗi. Tiêu chuẩn hiện nay là bạn phải tạo ra trải nghiệm mới hoặc cung cấp trải nghiệm tốt hơn, nếu không bạn sẽ bị gọi là lừa đảo hoặc lãng phí tài nguyên. Không có câu chuyện nào có thể thay đổi được điều đó.

Hơn nữa, những người tham gia thị trường sẽ thực sự đi sâu hơn vào chuỗi. Tiêu chuẩn hiện nay là bạn phải tạo ra trải nghiệm mới hoặc cung cấp trải nghiệm tốt hơn, nếu không bạn sẽ bị gọi là lừa đảo hoặc lãng phí tài nguyên. Không có câu chuyện nào có thể thay đổi được điều đó.

Khi bạn kết hợp những động lực này lại với nhau (sự mất tương quan của Bitcoin, điểm yếu của Ethereum và sự trí thức hóa chung của thị trường), bạn sẽ thấy được bức tranh về một thị trường không còn chấp nhận những lời nói suông nữa. Điều này có thể gây bối rối cho những người không thực sự tin tưởng vào công nghệ cơ bản đang được xây dựng. Khi giá giảm, việc tuyên bố rằng toàn bộ ngành này là một vụ lừa đảo và mọi người đều âm thầm tham gia vào vụ lừa đảo này trở nên dễ dàng hơn bao giờ hết (đặc biệt là những nhà đầu tư mạo hiểm “xấu xa”).

Stablecoin đang nhanh chóng trở nên toàn cầu

Một số số liệu thống kê nhanh:

Việc sử dụng Stablecoin đạt mức cao nhất mọi thời đại vào năm 2025

Nguồn: https://visaonchainanalytics.com/transactions

Trong sáu tháng qua, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của stablecoin đã đạt 20 tỷ đô la.

Nguồn: https://visaonchainanalytics.com/transactions

Tổng nguồn cung của stablecoin đã tăng 100 tỷ đô la kể từ đầu năm 2024.

Nguồn: https://visaonchainanalytics.com/supply

Tôi sẽ không định nghĩa stablecoin là "ứng dụng đột phá" của tiền điện tử, mà là cơ chế khởi động chuỗi bền vững đầu tiên cho tiền điện tử.

Cơ chế truyền thống để khởi nghiệp tiền điện tử là thông qua đầu cơ. Sau khi giá cả tăng, mọi người sẽ theo đuổi mức lợi nhuận đó. Có nhiều lập luận khác nhau về tính bền vững của cách tiếp cận này, nhưng nó phần lớn thúc đẩy sự tăng trưởng của ngành công nghiệp này lên tới hàng nghìn tỷ đô la.

Có sự khác biệt (và đánh đổi) giữa việc “tham gia” tiền điện tử thông qua đầu cơ và thông qua stablecoin.

Sự suy đoán thường khiến mọi người khám phá ngành công nghiệp này. Với sự đầu cơ, bạn sẽ theo đuổi các altcoin trên các sàn giao dịch tập trung, rồi hai năm sau bằng cách nào đó lại mua một NFT trên mạng thử nghiệm cho một chuỗi thậm chí còn chưa hoạt động. Bạn có được trải nghiệm này là do bạn liên tục theo đuổi lợi nhuận ở những nơi kỳ lạ hơn.

Có sự khác biệt (và đánh đổi) giữa việc “tham gia” tiền điện tử thông qua đầu cơ và thông qua stablecoin.

Sự suy đoán thường khiến mọi người khám phá ngành công nghiệp này. Với sự đầu cơ, bạn sẽ theo đuổi các altcoin trên các sàn giao dịch tập trung, rồi hai năm sau bằng cách nào đó lại mua một NFT trên mạng thử nghiệm cho một chuỗi thậm chí còn chưa hoạt động. Bạn có được trải nghiệm này là do bạn liên tục theo đuổi lợi nhuận ở những nơi kỳ lạ hơn.

Với stablecoin, bạn sử dụng stablecoin trực tiếp trên chuỗi để chuyển giá trị. Nhược điểm ở đây là không có nhiều lý do để vượt ra ngoài cơ chế này để khám phá thêm lợi ích, vì bạn không bao giờ theo đuổi lợi ích. Đây là lý do tại sao, mặc dù việc áp dụng stablecoin tăng trưởng nhanh chóng gần đây, nhưng nó vẫn chưa dẫn đến sự đầu cơ rộng rãi trên thị trường tiền điện tử.

Đừng nhầm lẫn, việc áp dụng stablecoin đại diện cho một nền kinh tế chuỗi khối bền vững và đang phát triển. Đến một thời điểm nào đó, thế giới của stablecoin và thế giới đầu cơ sẽ giao thoa. Nhưng thay vì cộng đồng stablecoin (người bình thường) hạ thấp tiêu chuẩn để phục vụ cộng đồng đầu cơ (nhà đầu cơ), chúng ta cần nâng cao tiêu chuẩn và cung cấp cho họ những trường hợp sử dụng hấp dẫn và hợp lý thay vì chỉ thu hút người chơi cờ bạc. Điều này đặc biệt tốt vì, như đã mô tả trong Chủ đề 1, thị trường đang trở nên hiệu quả hơn.

Trump đang chơi cờ vua 4D (hoặc cờ đam)

Chính quyền Trump là tin tốt cho tiền điện tử vì điều đó có nghĩa là các quy định hợp lý có thể (hy vọng) được ban hành. Điều này sẽ thu hút vốn, nhà xây dựng và người sử dụng vào lĩnh vực này.

Trong khi đó, chính quyền Trump lại là tin xấu đối với tiền điện tử vì các chính sách kinh tế của ông vừa cực đoan vừa khó đoán. Điều này tạo ra sự không chắc chắn, làm giảm khả năng chấp nhận rủi ro và gây tổn hại đến đồng tiền của mọi người. Trump có thực sự đang chơi "cờ vua bốn chiều" không? Không ai biết.

Cách tốt nhất để hiểu Trump và thị trường là tưởng tượng ông đang tổ chức trò chơi Đèn đỏ Đèn xanh của Squidward Floyd.

Bạn sẽ thấy động thái này diễn ra trong tuần này. Bitcoin tăng vọt 10% sau khi Trump tuyên bố sẽ không cứng rắn với Trung Quốc. Mặc dù điều này có vẻ đáng an ủi, nhưng không có cách nào để dự đoán được tiêu đề tiếp theo sẽ là gì.

Tóm tắt

Những người mua Bitcoin mới đang ngần ngại mua Ethereum hoặc các altcoin, sự bất ổn xung quanh Ethereum đang ở mức cao nhất mọi thời đại và những người tham gia thị trường đang trở nên thông minh hơn. Tất cả các yếu tố này đều thúc đẩy thị trường trở nên hiệu quả hơn, ảnh hưởng đến giá cả ở hầu hết mọi nơi trong ngắn hạn.

Việc áp dụng và khởi nghiệp Stablecoin sẽ chỉ tăng lên. Nền kinh tế chuỗi đang phát triển, ngành này có giá trị nội tại và những người này có tiêu chuẩn cao về các trường hợp sử dụng.

Tiền điện tử sẽ được hưởng lợi đặc biệt từ chính quyền này, nhưng tài sản rủi ro sẽ bị ảnh hưởng cho đến khi Trump nhượng bộ.

Tóm lại, chủ đề chung đằng sau ba xu hướng tiền điện tử vĩ mô này là nỗi đau ngắn hạn so với lợi nhuận dài hạn. Người ta có thể dễ dàng cảm thấy mọi thứ đang chết dần, nhưng tôi tin rằng thực tế thì ngược lại. Năm 2025 là năm chữa lành mà tiền điện tử cần để chúng ta có thể sẵn sàng bước vào giai đoạn chính.