Năm ngoái, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã kiện các sàn giao dịch tiền điện tử Binance, Coinbase và Kraken, cáo buộc các nền tảng này tiến hành bán chứng khoán chưa đăng ký, tuy nhiên các giám đốc điều hành tiền điện tử đã từ chối tuân thủ các quy tắc tài chính mà họ cho rằng không phù hợp với tiền kỹ thuật số.

Một mặt, có một cuộc đàn áp dưới thời chủ tịch hiện tại Gary Gensler, mặt khác, ngành công nghiệp tiền điện tử đang yêu cầu các quy định mới dành riêng cho tiền điện tử và kêu gọi một cách tiếp cận quản lý lỏng lẻo hơn. Nếu SEC thắng kiện trước tòa, những chiến thắng này sẽ buộc thị trường tự do phải tuân theo các quy tắc cơ quan lâu đời nhằm bảo vệ các nhà đầu tư mua chứng khoán. Nhưng các vụ kiện có thể mất nhiều năm để giải quyết và với việc Donald Trump tái đắc cử, Gensler sắp hết thời gian để giải quyết những vụ án lớn này.

Việc Trump trở lại Nhà Trắng đồng nghĩa với một kỷ nguyên mới cho tiền điện tử - một kỷ nguyên có ít rào cản của chính phủ hơn.

Tổng thống đắc cử đã rũ bỏ sự hoài nghi trước đây về tiền điện tử và cam kết hỗ trợ cho ngành tài sản kỹ thuật số, đồng thời ông cũng muốn áp đặt các giới hạn đối với tính độc lập của các cơ quan như SEC và Cục Dự trữ Liên bang. Các nhà lãnh đạo ngành công nghiệp tiền điện tử cũng bày tỏ sự ủng hộ cho sự trở lại của nó.

Chủ tịch tiếp theo của SEC có thể đưa ra các giải pháp có lợi cho các sàn giao dịch tiền điện tử và một luật sư được coi là người kế nhiệm tiềm năng cho Gensler đã tự coi mình là người chỉ trích vụ kiện của Gensler. Cựu cố vấn của SEC, Robert Stebbins, cho biết cơ quan này nên đình chỉ hầu hết các vụ kiện về tiền điện tử đồng thời dọn đường cho các công ty này hoạt động mà không phải chờ đợi kiện tụng.

Stebbins nói: “Miễn là không có cáo buộc gian lận, tôi có cảm giác rằng ủy ban có thể sẽ bác bỏ những trường hợp này trong tương lai”.

Các ứng cử viên khác trong danh sách rút gọn của Trump bao gồm cựu Ủy viên SEC Paul Atkins và cựu giám đốc pháp lý Coinbase Brian Brooks, những người từ chối bình luận.

Việc hủy bỏ vụ kiện có nghĩa là chấm dứt cách tiếp cận mang tính đối đầu đối với ngành công nghiệp tiền điện tử bắt đầu từ năm 2017, trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, khi thị trường tràn ngập các tài sản kỹ thuật số mới có thể được giao dịch mà không có bất kỳ hạn chế nào để bán cho công chúng. Trump đã chỉ trích tiền điện tử ngay từ đầu nhiệm kỳ của mình, nói rằng giá trị của chúng là “vô căn cứ”.

Vào cuối nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, SEC đã đệ đơn kiện Ripple Labs, công ty đã bán số tiền điện tử XRP trị giá 1,3 tỷ USD. SEC đã thua kiện vào năm ngoái, một trở ngại pháp lý lớn đối với cơ quan này.

Sự trỗi dậy của các sàn giao dịch tiền điện tử trong những ngày đầu của đại dịch Covid đã tạo điều kiện cho làn sóng nhà giao dịch nghiệp dư mới tham gia thị trường dễ dàng hơn, đẩy giá tiền kỹ thuật số lên những tầm cao mới.

Gensler đã chuyển sự chú ý của SEC từ hàng trăm nhà phát hành token sang các sàn giao dịch này và những người trung gian tương tự.

Ông tin rằng đây là cách hiệu quả hơn để giải quyết tình trạng không tuân thủ tràn lan. Các cuộc điều tra trước đây của SEC đã dẫn đến hàng chục vụ dàn xếp với những người tham gia thị trường nhỏ hơn nhưng không ngăn cản các sàn giao dịch thêm nhiều đồng tiền mới vào nền tảng của họ.

Vào năm 2022, sự sụp đổ đột ngột của sàn giao dịch tiền điện tử FTX và những thất bại liên tiếp của những người cho vay tiền điện tử dường như đã xác nhận những cảnh báo của Gensler về thị trường đang phát triển nhanh chóng và không được kiểm soát này. Các nhà đầu tư cá nhân đã mất hàng tỷ đô la vào vị thế của mình do gian lận và quản lý rủi ro ngành kém.

Nhiều tháng sau sự sụp đổ của FTX, SEC đã đưa ra khiếu nại nghiêm trọng nhất, cáo buộc Coinbase, Kraken và Binance điều hành các sàn giao dịch không có giấy phép vì họ không tuân thủ luật bảo vệ nhà đầu tư khi bán chứng khoán.

Trong khi một số công ty nhỏ hơn đã chọn giải quyết với SEC, thì các sàn giao dịch lớn lại coi đây không phải là một lựa chọn. Đối với họ, việc giải quyết các điều khoản của SEC có nghĩa là thất bại. Trong trường hợp của Coinbase, nó sẽ phải hủy niêm yết nhiều loại tiền kỹ thuật số được giao dịch và ngừng cung cấp các dịch vụ khác như đặt cược. Đặt cược là một cách để các nhà giao dịch kiếm thêm thu nhập bằng cách nắm giữ token. Các quy định khác của SEC cấm các sàn giao dịch nắm giữ tài sản của nhà đầu tư, điều này đã buộc các sàn giao dịch phải tách hoạt động thành các công ty riêng biệt.

Các công ty tiền điện tử lập luận rằng các quy định đầu tư được thiết kế cho Phố Wall không áp dụng cho các token kỹ thuật số được thiết kế để hoạt động thông qua mạng máy tính ngang hàng. Ví dụ: Coinbase nói rằng hầu hết các loại tiền điện tử đều tương tự như hàng hóa hoặc đồ sưu tầm, so sánh chúng với thẻ bóng chày hoặc Beanie Babies.

Gensler chuẩn bị rời bỏ công việc của mình vào tháng tới và một số lập luận pháp lý của SEC đã được chấp nhận trong giai đoạn sơ bộ của vụ kiện. Trong chiến thắng mới nhất của mình, một thẩm phán liên bang ở San Francisco đã bác bỏ hoàn toàn một trong những lập luận của Kraken và chấp nhận quan điểm của SEC về cách áp dụng các thử nghiệm pháp lý để xác định khoản đầu tư nào đủ điều kiện là chứng khoán.

Gensler cho biết trong một bài phát biểu gần đây: “Tòa án đã ủng hộ hành động của chúng tôi để bảo vệ các nhà đầu tư và bác bỏ mọi lập luận rằng SEC không thể thực thi luật khi phát hành chứng khoán - bất kể chúng được phát hành dưới hình thức nào”.

Các giám khảo khác bày tỏ sự dè dặt.

Mùa hè này, khi Thẩm phán quận Hoa Kỳ Amy Berman Jackson ở Washington, D.C., bác bỏ một số cáo buộc của SEC đối với Binance, bà đã viết: “Cơ quan đã quyết định sử dụng kiện tụng để điều chỉnh ngành công nghiệp trị giá hàng tỷ đô la này — — Theo từng trường hợp, từng đô la đồng đô la, từng tòa án - đó có thể không phải là một cách tiếp cận hiệu quả và có thể dẫn đến kết quả không nhất quán.”

Mùa hè này, khi Thẩm phán quận Hoa Kỳ Amy Berman Jackson ở Washington, D.C., bác bỏ một số cáo buộc của SEC đối với Binance, bà đã viết: “Cơ quan này đã quyết định sử dụng kiện tụng để điều chỉnh ngành công nghiệp trị giá hàng tỷ đô la này — — Theo từng trường hợp, từng đô la đồng đô la, từng tòa án - đó có thể không phải là một cách tiếp cận hiệu quả và có thể dẫn đến kết quả không nhất quán.”

Một số chuyên gia cho rằng SEC, khi tự coi mình là cơ quan tuần tra của cảnh sát, đã lãng phí thời gian quý báu khi lẽ ra phải xây dựng một bộ quy tắc mới nhằm cung cấp nhiều biện pháp bảo vệ trực tiếp hơn cho các nhà đầu tư và người tiêu dùng. Sarah Hammer, giám đốc điều hành của Trường Wharton thuộc Đại học Pennsylvania, cho biết: “Đây không phải là cách tiếp cận đúng đắn.

Gensler cho biết trong một bài phát biểu vào tháng 11 rằng ông chỉ đơn giản là tiếp tục chiến lược được cựu Chủ tịch SEC Jay Clayton áp dụng trong chính quyền đầu tiên của Trump.

Những người khác tin rằng Gensler không có lựa chọn nào khác ngoài việc sử dụng cơ quan thực thi pháp luật để nhắm mục tiêu vào các công ty tiền điện tử mà ông tin rằng đang vi phạm luật chứng khoán. Marc Fagel, cựu giám đốc văn phòng SEC tại San Francisco, cho biết nếu ông chọn đưa ra các quy định mới của ngành, các công ty có thể sẽ thách thức những quy định đó và cuối cùng cả hai bên sẽ ra tòa.

Fagel nói: “Bất kỳ quy tắc nào không được ngành công nghiệp tiền điện tử chấp nhận 100% sẽ tràn ngập các vụ kiện tụng”.