Trong một năm đầy bất ổn đối với không gian tiền điện tử, một xu hướng mới đang hình thành: làn sóng di cư khỏi stablecoin hiện đã tiếp tục trong 18 tháng liên tiếp, với tỷ lệ thống trị thị trường của stablecoin giảm xuống còn 11,6%.

Theo báo cáo của CCData, tổng vốn hóa thị trường của ngành công nghiệp stablecoin là 124 tỷ USD trong tháng 7, với hầu hết các stablecoin lớn đều bị ảnh hưởng bởi sự sụt giảm kéo dài 18 tháng. Trong khi Pax Dollar (USDP), USD Coin và Binance USD đều giảm, thì Tether USDT, loại stablecoin lớn nhất theo vốn hóa thị trường, lại đang tăng trưởng.

Stablecoin là một loại tiền điện tử cố gắng duy trì sự ổn định về giá thông qua nhiều phương pháp khác nhau. Hầu hết các stablecoin chính thống đều được hỗ trợ bởi các loại tiền tệ fiat, nhưng cũng có những stablecoin được hỗ trợ bởi tiền điện tử hoặc hàng hóa hoặc dựa trên các thuật toán.

Những lý do cho cuộc di cư gần đây không hoàn toàn rõ ràng và có thể do nhiều yếu tố.

Việc đình chỉ tiền gửi fiat trên Binance.US sau vụ kiện do SEC đệ trình và việc MakerDAO loại USDP khỏi kho dự trữ do không tạo thêm doanh thu, đã ảnh hưởng đến ngành.

Theo báo cáo của CCData, khối lượng giao dịch stablecoin đã tăng 10,9% trong tháng 8 lên 406 tỷ USD, nhưng hoạt động giao dịch trên các sàn giao dịch tập trung đang gặp khó khăn và khối lượng giao dịch tổng thể “dự kiến” sẽ tiếp tục giảm trong tháng 9.

Báo cáo của CCData lưu ý rằng Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đệ đơn kiện các sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu Binance và Coinbase, đồng thời thị trường giao ngay Bitcoin cũng đang gấp rút niêm yết. Cạnh tranh để niêm yết các quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (ETF) là yếu tố dẫn đến khối lượng giao dịch stablecoin tăng lên.

Những yếu tố này cho thấy stablecoin vẫn là nơi trú ẩn an toàn cho các nhà đầu tư, có nghĩa là cuộc di cư có thể liên quan đến các yếu tố khác, chẳng hạn như các nhà đầu tư rút tiền từ stablecoin để mua tài sản truyền thống khi họ thoát khỏi không gian tiền điện tử hoặc tận dụng cơ hội kiếm được chứng khoán có thu nhập cố định. tăng tỷ giá.

Lấy trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm làm ví dụ, lợi suất của nó đã tăng vọt khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất trong nỗ lực kiềm chế lạm phát. Năm 2020, lãi suất của các trái phiếu này dưới 0,4% và hiện là 4,25%.

Kadan Stadelmann, giám đốc công nghệ của nền tảng blockchain Komodo, nói với Cointelegraph rằng một trong những lý do khiến các nhà đầu tư mua tín phiếu Kho bạc là vì “có sự chắc chắn lớn hơn đằng sau tín phiếu Kho bạc”. Mặc dù "các chính phủ như Hoa Kỳ có thể phải đối mặt với những vấn đề nợ nần nghiêm trọng, nhưng đại đa số người dân vẫn cho rằng họ đang ổn định". Stadelmann nói thêm:

“Đồng thời, stablecoin được coi là rủi ro hơn vì thị trường tiền điện tử phần lớn vẫn chưa được kiểm soát. Ngoài ra, lợi nhuận từ stablecoin không được đảm bảo đầy đủ. Điều này có nghĩa là nếu lãi suất của hai lựa chọn tương đương nhau, Nhà đầu tư có nhiều khả năng chọn tín phiếu kho bạc hơn so với stablecoin.”

Nhìn sâu hơn, sự suy giảm vốn hóa thị trường của ngành công nghiệp stablecoin có thể có tác động đáng kể đến thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn. Stablecoin thường được sử dụng làm phương tiện trao đổi và lưu trữ giá trị trong các giao dịch tiền điện tử, điều đó có nghĩa là nếu nhu cầu về stablecoin giảm, nó có thể làm giảm tính thanh khoản và hiệu quả của toàn bộ thị trường tiền điện tử.

Sự bùng nổ dài hạn trong nguồn cung stablecoin lưu hành

Nhìn sâu hơn, sự suy giảm vốn hóa thị trường của ngành công nghiệp stablecoin có thể có tác động đáng kể đến thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn. Stablecoin thường được sử dụng làm phương tiện trao đổi và lưu trữ giá trị trong các giao dịch tiền điện tử, điều đó có nghĩa là nếu nhu cầu về stablecoin giảm, nó có thể làm giảm tính thanh khoản và hiệu quả của toàn bộ thị trường tiền điện tử.

Sự bùng nổ dài hạn trong nguồn cung stablecoin lưu hành

Trong khi tổng vốn hóa thị trường của ngành công nghiệp stablecoin đã giảm trong 16 tháng liên tiếp, báo cáo của CCData nêu chi tiết rằng khối lượng giao dịch không chịu chung số phận.

Trong một cuộc phỏng vấn với Cointelegraph, Becky Sarwate, người đứng đầu bộ phận truyền thông tại sàn giao dịch tiền điện tử CEX.IO, đã chỉ ra rằng một số thay đổi trong không gian stablecoin, bao gồm cả việc USDT tăng và giảm nhẹ trong tháng 8, đều có tiền lệ trong lịch sử, cho thấy nhu cầu đang tăng lên.

Sarwate chỉ ra rằng một số dự án đã trải qua “sự biến động đáng kể” trong năm nay, chẳng hạn như USDC, đã tách ra sau khi có thông tin tiết lộ rằng 3,3 tỷ USD đã bị mắc kẹt tại tổ chức tài chính sau sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon vào tháng 3. Cô cho biết điều này “có thể tạo tiền đề cho Binance chuyển lượng nắm giữ stablecoin của mình sang BTC và ETH”. Sarwate nói thêm:

“Đồng thời, sự phổ biến của USDC trong không gian DeFi từ lâu đã đẩy các stablecoin khác như Dai ra rìa do yêu cầu tài sản thế chấp quá mức của nó.”

Cô cũng lưu ý rằng stablecoin hàng đầu của Binance, BUSD, tiếp tục giảm sau khi Paxos buộc phải ngừng phát hành token mới. Binance kể từ đó đã áp dụng TrueUSD (TUSD) và First Digital USD (FDUSD), “đã chứng kiến ​​vốn hóa thị trường của họ tăng lần lượt khoảng 240% và 1.950% vào năm 2023”.

Thomas Perfumo, người đứng đầu chiến lược tại sàn giao dịch tiền điện tử Kraken, nói với Cointelegraph rằng vốn hóa thị trường của stablecoin “phù hợp với nhu cầu thị trường”, ông nói thêm:

“Trong ba năm rưỡi qua, nguồn cung stablecoin đang lưu hành đã tăng từ khoảng 5 tỷ USD lên khoảng 115 tỷ USD, một dấu hiệu của sự ổn định dựa trên sự hấp dẫn của việc phòng ngừa rủi ro trước sự biến động và tính linh hoạt của việc chuyển nhượng toàn cầu suốt ngày đêm. sự phát triển của tiền xu."

Peli Wang, người đồng sáng lập và giám đốc điều hành của sàn giao dịch quyền chọn tài chính phi tập trung Bracket Labs, đã chỉ ra rằng từ tháng 6 năm 2022 đến tháng 9 năm 2023, giá trị thị trường của các stablecoin hàng đầu USDT và USDC đã giảm 23%, trong khi từ tháng 11 đến tháng 9 năm 2021 Vào năm 2023, giá trị thị trường của lĩnh vực tiền điện tử đã giảm từ 3 nghìn tỷ USD xuống còn khoảng 1 nghìn tỷ USD, giảm tới 66%.

Theo quan điểm của Wang, nhiều nhà đầu tư tiền điện tử “có tính cơ hội cao và đi theo hướng lợi nhuận”. Họ đã tận dụng các cơ hội mang lại lợi nhuận tốt hơn từ tiền điện tử khi lãi suất tài chính truyền thống thấp và bây giờ khi lãi suất tài chính truyền thống tăng lên, họ chuyển sang tài chính truyền thống.

tỷ lệ lợi nhuận

Wang không đơn độc trong phân tích này: Perfumo của Kraken nói với Cointelegraph rằng “sự sụt giảm nguồn cung stablecoin có thể liên quan đến sự hấp dẫn của các khoản tương đương tiền khác (bao gồm cả trái phiếu chính phủ) có lãi suất cao hơn”.

Perfumo nói thêm rằng Tập đoàn Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang đã báo cáo rằng các ngân hàng Hoa Kỳ đang mất "nhiều tiền gửi hơn bất kỳ lúc nào trong bốn thập kỷ qua" trong bối cảnh lợi suất tăng, có thể là do sự chuyển vốn sang các quỹ Kho bạc hoặc thị trường tiền tệ có lợi suất cao hơn.

Pegah Soltani, người đứng đầu bộ phận sản phẩm thanh toán tại công ty fintech Ripple, nói với Cointelegraph rằng vào năm 2020, khi lãi suất tài chính truyền thống thấp, “hầu như không có quỹ nào nắm giữ các stablecoin không sinh lời. tiếp cận 0%."

Soltani nói thêm rằng khi lãi suất tăng, việc nắm giữ stablecoin thay vì các công cụ tạo ra lợi nhuận sẽ trở nên kém hấp dẫn hơn:

“Bây giờ, với lãi suất Kho bạc ở mức +5%, việc nắm giữ tài sản stablecoin sẽ phải trả một khoản chi phí thực sự so với việc nắm giữ Kho bạc. Rủi ro là một yếu tố rõ ràng hơn, nhưng động lực kinh tế có thể đóng vai trò lớn hơn trong việc vốn hóa thị trường cao hay thấp.”

Theo quan điểm của Sarwate của CEX.IO, "không còn nghi ngờ gì nữa" rằng lãi suất tăng đã khiến tài chính truyền thống trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm thu nhập cố định. Cô nói thêm rằng việc áp dụng stablecoin ban đầu là “một bước đệm cho những người tham gia quan tâm đến tiền điện tử tiếp cận các dịch vụ tiên tiến hơn trong nền kinh tế kỹ thuật số”.

Tiền tệ fiat được token hóa

Vào năm 2023, các stablecoin lớn USDC và USDT đã ngừng giao dịch tại một thời điểm, làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư. Cùng với sự sụp đổ gần đây của hệ sinh thái sàn giao dịch tiền điện tử FTX và Terra (bao gồm một stablecoin thuật toán đã mất gần như toàn bộ giá trị), rõ ràng thị trường stablecoin phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng vẫn còn mới mẻ trong tâm trí của nhiều người chơi trong ngành.

Vào năm 2023, các stablecoin lớn USDC và USDT đã ngừng giao dịch tại một thời điểm, làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư. Cùng với sự sụp đổ gần đây của hệ sinh thái sàn giao dịch tiền điện tử FTX và Terra (bao gồm một stablecoin thuật toán đã mất gần như toàn bộ giá trị), rõ ràng thị trường stablecoin phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng vẫn còn mới mẻ trong tâm trí của nhiều người chơi trong ngành.

Sarwate kết luận rằng những người chơi trong ngành này muốn thấy sự tăng trưởng đầu tư trong khi vẫn cảm thấy an toàn, có nghĩa là cho đến khi stablecoin có thể “giải quyết một cách có ý nghĩa cả hai vấn đề này, chúng ta có thể sẽ tiếp tục thấy hiệu suất trong trường hợp sử dụng cụ thể này là không đạt yêu cầu hoặc mờ nhạt”.

Về việc chuyển sang chứng khoán có thu nhập cố định là tạm thời hay là dấu hiệu của một xu hướng dài hạn hơn, Soltani nói với Cointelegraph rằng các tài sản được mã hóa như tiền tệ fiat “có tiện ích lớn hơn các tài sản không được mã hóa”, đặc biệt là trong các chuỗi khối hiệu suất cao. xích:

“Tiền pháp định được mã hóa là làn sóng của tương lai - cho dù được phát hành bởi ngân hàng, tổ chức, Tether hay những tổ chức khác vẫn còn phải xem. Việc chuyển sang Kho bạc báo hiệu sự thành công về mặt kinh tế và quy định, cả trong ngắn hạn và dài hạn.”

Cô nói thêm rằng nếu stablecoin có thể mang lại lợi suất tương đương với trái phiếu kho bạc trong khi vẫn duy trì mức tuân thủ tương tự, thì nhiều người dùng tiền điện tử có thể muốn giữ tài sản bằng stablecoin vì stablecoin dễ di chuyển và giao dịch hơn.

Nói một cách đơn giản, động cơ nắm giữ stablecoin dường như đang giảm dần, trong khi động cơ nắm giữ tiền mặt và các chứng khoán tài chính có thu nhập cố định truyền thống khác đang tăng lên.

Liệu stablecoin của PayPal có thể xoay chuyển tình thế không?

Vào tháng 8 năm nay, gã khổng lồ thanh toán toàn cầu PayPal đã ra mắt một loại tiền ổn định mới có tên PayPal USD. PYUSD là một loại tiền ổn định dựa trên Ethereum, được chốt bằng đô la Mỹ do Paxos phát hành và hoàn toàn được tạo thành từ tiền gửi bằng đô la Mỹ, trái phiếu kho bạc ngắn hạn và các loại tiền mặt khác . Hỗ trợ tương đương.

Stablecoin này là loại tiền đầu tiên được hỗ trợ bởi một tổ chức tài chính lớn của Hoa Kỳ, điều này có thể thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư vào nó. Sarwate của CEX.IO lưu ý rằng những người khác cảm thấy mệt mỏi với tính chất tập trung của nó và đã nêu lên mối lo ngại về một số tính năng gây tranh cãi của nó, bao gồm cả việc đóng băng địa chỉ và xóa quỹ.

Sarwate nói thêm rằng “nhiều người coi kiểu kiểm soát bao trùm này là đi ngược lại với hứa hẹn về tiền điện tử”, điều mà cô tin rằng có thể giải thích tại sao PYUSD lại phải vật lộn để đạt được lực kéo cho đến nay.

Tuy nhiên, stablecoin của PayPal có thể giúp ngành phục hồi, thậm chí bằng cách thu hút những người dùng mới chưa bao giờ sử dụng tiền điện tử. Erik Anderson, nhà phân tích nghiên cứu cấp cao tại công ty ETF Global X, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Cointelegraph rằng PYUSD có thể hạ thấp rào cản gia nhập tiền điện tử:

"Chúng tôi tin rằng việc ra mắt PayPal có tiềm năng giúp công nghệ này dễ tiếp cận hơn và ít gây lo ngại hơn đối với cơ sở người dùng lớn của nó (khoảng hơn 430 triệu người dùng đang hoạt động), đây sẽ là một lợi ích cho việc áp dụng công nghệ."

Sarwate dường như đồng ý với đánh giá này, nói rằng cái tên PayPal đằng sau stablecoin có thể “trở thành điểm bán hàng cho những người mới tham gia vào không gian và giúp thiết lập PYUSD như một loại tiền điện tử cửa ngõ”.

Soltani của Ripple cũng cảm thấy tương tự, nói rằng nếu stablecoin được liệt kê và có sẵn trong hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn và được chấp nhận bởi những người buôn bán làm việc với Tether, thì nó có thể “tạo ra nguồn vốn quan trọng cho stablecoin và thay đổi đáng kể thị phần hiện tại”.

Theo quan điểm của Soltani, thị trường stablecoin đương nhiên sẽ “hợp nhất thành một vài cái tên đáng tin cậy”, nếu không “thanh khoản sẽ quá rời rạc”.

Cuối cùng, lý do khiến việc tháo chạy khỏi stablecoin dường như là do sự ổn định tương đối của thị trường tiền điện tử và các nhà đầu tư chạy trốn sang các tài sản sinh lời trong thời gian thị trường tiền điện tử hợp nhất, do đó cảm thấy an toàn khi nắm giữ chúng.

Vẫn còn phải xem liệu stablecoin sẽ bắt đầu cung cấp lợi suất thu được từ chứng khoán thu nhập cố định đằng sau chúng hay liệu các bước chuyển tiếp trong và ngoài của chúng sẽ trở nên liền mạch và hiệu quả đến mức thị trường bắt đầu biến động mạnh mẽ.