Mặc dù thị trường tiền điện tử được coi là thị trường tăng giá trong chu kỳ này, nhưng trải nghiệm thực tế lại hoàn toàn ngược lại. Mặc dù Bitcoin đã đạt nhiều mức cao nhất mọi thời đại, nhưng xu hướng tăng lại khá ảm đạm, trong khi đà giảm lại rất mạnh. Các altcoin nhìn chung đã giảm mạnh hơn 90%, khiến các nhà đầu tư bán lẻ tháo chạy khỏi thị trường.

Ngay cả những người ủng hộ cốt lõi cũng đặt câu hỏi về chất lượng của "thị trường tăng giá" (bull market), vốn thường được coi là thị trường tăng giá khó khăn nhất trong lịch sử ngành. Bitcoin đã tăng gấp đôi kể từ mức thấp nhất vào năm 2023, nhưng tâm hồn của thị trường đã trở nên trống rỗng.

Tình trạng này xuất phát từ ba lý do cốt lõi.

Đầu tiên, các tổ chức đã định hình lại hoàn toàn bối cảnh thị trường. Những gã khổng lồ Phố Wall như BlackRock và Fidelity không ở đây để đầu cơ; thay vào đó, họ đang nắm quyền kiểm soát cơ sở hạ tầng tiền điện tử, mạng lưới lưu ký và tài sản thực tế được mã hóa, mua lại các kênh thanh khoản và tuân thủ mà tất cả những người tham gia phải thuê.

Mặc dù "sự áp dụng cơ bản" này đã củng cố nền tảng của ngành, nhưng nó đã làm mất đi sức sống của thị trường và không phù hợp với văn hóa đầu cơ do các nhà đầu tư bán lẻ thống trị.

Thứ hai, MEME đã dẫn đến sự sụp đổ về tầm quan trọng của ngành. Từng là một hình thức châm biếm, MEME đã trở thành câu chuyện chủ đạo từ năm 2023 đến năm 2025. Nhiều loại "đồng tiền cộng đồng" và "đồng tiền động vật" đã liên tục tăng rồi giảm mạnh nhờ tính lan truyền, khiến thị trường rơi vào ngõ cụt.

Ngay cả những người kỳ cựu trong ngành cũng rơi vào bẫy cường điệu, khi lòng tham của các nhà đầu tư bán lẻ va chạm với văn hóa châm biếm của Web3, cuối cùng khiến cả hai bên đều bị tổn hại.

Thứ ba, môi trường kinh tế vĩ mô đã kìm hãm khẩu vị rủi ro. Chính sách thuế quan của Trump đã gây ra sự điều chỉnh trên thị trường chứng khoán và làm cạn kiệt thanh khoản. Điều này, cùng với lãi suất liên tục ở mức cao, đã dẫn đến chi phí vốn tăng vọt, nguồn vốn cạn kiệt và xu hướng đi ngang của các tài sản rủi ro như tiền điện tử. Cái được cho là "kỷ nguyên thịnh vượng" đối với các nhà đầu tư bán lẻ cuối cùng đã trở thành một thử thách kéo dài về sự kiên nhẫn.

Cuối cùng, Bitcoin đã trở thành đồng tiền duy nhất sống sót. Khả năng phục hồi của nó trong suốt thời kỳ thị trường sụp đổ, được thúc đẩy bởi nguồn vốn của các tổ chức và sự chấp thuận của cơ quan quản lý, nhấn mạnh sức mạnh bền bỉ của tiền điện tử.

Sự trưởng thành của thị trường tăng giá này không phải là sự phấn khích và tăng vọt mà là sự bình tĩnh mà một hệ thống tài chính cần có, nhưng nó khiến những người tìm kiếm lợi nhuận cảm thấy kiệt sức.

Trong “thị trường tăng giá rỗng” này, sự sáng tạo của thị trường, năng lượng của nhà đầu tư bán lẻ và sự lạc quan đã trở thành thiệt hại không thể tránh khỏi cho sự tiến bộ.