Morgan Stanley nhận định rằng vai trò của đồng đô la trong hệ thống toàn cầu đang dần suy yếu, nhưng với số lượng các loại tiền tệ thay thế đáng tin cậy còn lại rất hạn chế, vàng đã trở thành đối thủ lớn nhất của đồng đô la trong một thế giới ngày càng đa cực. Theo nghiên cứu của Morgan Stanley, ảnh hưởng quốc tế của đồng đô la đã giảm trên nhiều chỉ số, bao gồm sự sụt giảm tỷ trọng trong dự trữ ngoại hối của các ngân hàng trung ương và việc giảm sử dụng nó trong phát hành trái phiếu chính phủ của các doanh nghiệp và thị trường mới nổi. Mặc dù vậy, đồng đô la vẫn nắm giữ tỷ trọng lớn nhất trong dự trữ toàn cầu, cho thấy chưa có đối thủ thực sự đáng kể nào xuất hiện. Tuy nhiên, tình hình thay đổi khi xét đến vàng. Tỷ trọng vàng trong tài sản của các ngân hàng trung ương đã tăng từ khoảng 14% lên 25%-28%, và xu hướng tăng này "không có dấu hiệu chậm lại". Phí bảo hiểm rủi ro và các hoạt động phòng ngừa rủi ro sẽ tiếp tục gây áp lực lên đồng đô la đồng thời hỗ trợ nhu cầu vàng. Hơn nữa, các yếu tố chính sách hiện đang ở mức "trung lập đến hơi tăng tốc" trong vai trò thúc đẩy "phi đô la hóa", và sự phát triển ngắn hạn của các chính sách này sẽ quyết định xu hướng này cuối cùng sẽ đi đến đâu.