Một trong những điều đáng thất vọng nhất khi sở hữu Bitcoin là trong thời kỳ khủng hoảng, nó không hoạt động như bạn mong muốn.

Một trong những điều đáng thất vọng nhất khi sở hữu Bitcoin là trong thời kỳ khủng hoảng, nó không hoạt động như bạn mong muốn.

Mọi người mua Bitcoin như một tài sản phòng ngừa rủi ro, nhưng khi thị trường biến động, Bitcoin có xu hướng giảm trong ngắn hạn.

Mọi người mua Bitcoin như một tài sản phòng ngừa rủi ro, nhưng khi thị trường biến động, Bitcoin có xu hướng giảm trong ngắn hạn.

Lần gần đây nhất chúng ta thấy điều này xảy ra là vào tuần trước, khi mối lo ngại gia tăng về thuế quan đã gây ra đợt bán tháo trên cả thị trường chứng khoán và Bitcoin.

Đồng nghiệp của tôi Juan Leon đã viết bài báo có giá trị về vấn đề này. Juan đã xem xét tất cả các trường hợp trong thập kỷ qua khi S&P 500 giảm hơn 2% chỉ trong một ngày. Ông lưu ý rằng, trung bình, Bitcoin thực sự giảm nhiều hơn S&P 500 trong những đợt thoái lui này — giảm khoảng 2,6%.

à.

Nhưng nghiên cứu của Juan cho thấy điều khác: Nếu bạn tiếp tục đầu tư — hoặc mua thêm sau khi giá giảm — thì bạn sẽ ổn thôi. Trung bình, Bitcoin đã tăng giá đáng kinh ngạc 190% trong năm sau những đợt giảm mạnh này, vượt xa tất cả các tài sản khác.

Tôi gọi mô hình này là “Dip Then Rip” và về mặt lịch sử, đây là một trong những mô hình nhất quán nhất trong tiền điện tử.

Trong bản ghi nhớ tuần này, tôi muốn giải thích lý do tại sao điều này xảy ra.

Phố Wall định giá tài sản như thế nào

Về cơ bản, toàn bộ Phố Wall đều xoay quanh ý tưởng "giá trị hiện tại ròng".

Các nhà đầu tư biết rằng "giá trị hiện tại ròng" tính toán giá trị hiện tại của một tài sản dựa trên ước tính của bạn về hiệu suất trong tương lai của tài sản đó.

Tất nhiên, ứng dụng phổ biến nhất là phân tích dòng tiền chiết khấu (DCA): nếu bạn có một công ty mà bạn nghĩ sẽ kiếm được 1 đô la mỗi năm trong 20 năm tới, thì giá trị hiện tại của công ty đó là bao nhiêu?

Rõ ràng là nó không đáng giá 20 đô la; tại sao bạn lại phải từ bỏ 20 đô la hôm nay chỉ để lấy lại 20 đô la sau 20 năm? Thay vào đó, bạn có thể tính giá trị hiện tại của nó bằng cách “chiết khấu” dòng tiền trong tương lai.

Khi thực hiện DCA, câu hỏi lớn là những dòng tiền này nên được chiết khấu bao nhiêu. Thông thường, các nhà phân tích sẽ lấy "lãi suất không rủi ro" - lãi suất hiện tại đối với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn - và sau đó cộng thêm vào dựa trên mức độ bất ổn xung quanh cổ phiếu và thị trường. Ví dụ, hiện nay lãi suất không rủi ro là 4,37%. Nếu công ty rất an toàn, bạn có thể làm tròn số tiền và áp dụng mức chiết khấu 5%. Nếu rủi ro cao hơn, bạn có thể sử dụng mức chiết khấu 10% hoặc 20% hoặc cao hơn.

Vì phép toán này sẽ tăng dần theo thời gian nên một thay đổi nhỏ trong hệ số chiết khấu cũng có thể có tác động rất lớn đến ước tính ngày hôm nay (giá trị hiện tại ròng). Sử dụng ví dụ 20 đô la của chúng tôi, nếu bạn chiết khấu các dòng tiền này với tỷ lệ hàng năm là 5%, thì công ty hiện nay sẽ có giá trị là 12,46 đô la. Nếu bạn chiết khấu các dòng tiền này với lãi suất 10%, công ty chỉ có giá trị 8,51 đô la.

Rủi ro càng lớn, chiết khấu càng lớn – giá hôm nay càng thấp.

Điều này áp dụng thế nào với Bitcoin?

Bitcoin không có dòng tiền, nhưng theo tôi thì ý tưởng này cũng tương tự.

Ví dụ, tại Bitwise, chúng tôi tin rằng Bitcoin sẽ có giá trị 1 triệu đô la vào năm 2029. Vậy, bạn có thể hỏi, chúng ta nghĩ nó có giá trị bao nhiêu vào thời điểm hiện tại?

Điều này áp dụng thế nào với Bitcoin?

Bitcoin không có dòng tiền, nhưng theo tôi thì ý tưởng này cũng tương tự.

Ví dụ, tại Bitwise, chúng tôi tin rằng Bitcoin sẽ có giá trị 1 triệu đô la vào năm 2029. Vậy, bạn có thể hỏi, chúng ta nghĩ nó có giá trị bao nhiêu vào thời điểm hiện tại?

Điều này phụ thuộc vào tỷ lệ chiết khấu, tức là rủi ro mà bạn chỉ định. Nếu bạn chiết khấu số tiền này 50% mỗi năm thì NPV sẽ là 218.604 đô la. Nếu bạn sử dụng mức chiết khấu 75%, NPV là 122.633 đô la.

Lưu ý rằng có hai yếu tố ảnh hưởng đến NPV của Bitcoin: 1) ước tính giá trị dài hạn của nó (ví dụ: 1 triệu đô la vào năm 2029) và 2) hệ số chiết khấu.

Hiểu lý do tại sao cuộc chiến thuế quan lại gây ra sự thoái lui của BTC

Bây giờ chúng ta hãy sử dụng khuôn khổ này để hiểu phản ứng của thị trường đối với sự sụt giảm do thuế quan.

Tin tức gây ra sự bất ổn kinh tế có tác động hai chiều đến Bitcoin. Hãy xem NYDIG (một trong những công ty thông minh nhất trong lĩnh vực tiền điện tử) đã nói gì khi viết về đợt bán tháo liên quan đến thuế quan gần đây:

“Bitcoin có liên quan gì đến chiến tranh thuế quan? Không liên quan gì cả, ngoại trừ việc nó là một tài sản thanh khoản, có sẵn trên toàn cầu, có thể giao dịch 24/7. Nếu có bất kỳ điều gì, Bitcoin sẽ được hưởng lợi từ sự gia tăng entropy toàn cầu và sự hỗn loạn chính trị và kinh tế do các chính phủ gây ra.”

Lưu ý họ nói hai điều ở đây:

Hãy đưa vấn đề này trở lại chế độ giảm giá và suy nghĩ về phép toán.

Bạn có thể tưởng tượng rằng thuế quan sẽ làm tăng mục tiêu giá dài hạn của Bitcoin từ 1 triệu đô la lên 1,1 triệu đô la bằng cách tạo ra sự hỗn loạn kinh tế. Đồng thời, chúng tăng hệ số chiết khấu mà chúng ta sử dụng để tính giá trị hiện tại ròng của Bitcoin từ 75% lên 85%. Về mặt toán học, điều này sẽ khiến "giá trị hiện tại ròng" của Bitcoin giảm từ 122.633 đô la xuống 109.521 đô la — mặc dù mục tiêu giá năm 2029 của chúng tôi tăng 10%.

Do đó, mặc dù chúng tôi lạc quan về Bitcoin hơn bao giờ hết, mục tiêu giá ngắn hạn của chúng tôi đã bị hạ xuống. Điều này giải thích lệnh gọi lại. Nhưng nếu thị trường ổn định, thế giới không kết thúc và hệ số chiết khấu giảm từ 85% xuống 75%, Bitcoin sẽ phục hồi sau đợt điều chỉnh và thậm chí tăng giá.

Nhúng rồi xé.

Tại sao tôi nghĩ khuôn khổ này hữu ích

Để nói rõ hơn: Tôi không nói rằng tất cả mọi người trên thị trường đều thực hiện phép tính này. Thay vào đó, tôi muốn nói rằng bàn tay vô hình của thị trường đang thực hiện những tính toán này và tìm kiếm mục tiêu giá mới.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, điều này rất quan trọng vì nó giúp bạn tập trung vào mục tiêu cuối cùng: lợi nhuận dài hạn.

Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, mức tăng đột biến trong ngắn hạn của hệ số chiết khấu là cơ hội để tham gia thị trường với mức giá thấp.

Theo quan điểm của tôi, tôi chưa bao giờ lạc quan hơn thế.