Là một công ty lấy dự trữ Bitcoin làm chiến lược cốt lõi, MicroStrategy (MSTR) đã được các nhà đầu tư chứng khoán Hoa Kỳ ưa chuộng trong những năm gần đây do sự hỗ trợ vững chắc cho Bitcoin và môi trường thị trường Bitcoin điên cuồng.

Tuy nhiên, kể từ khi đạt mức cao nhất mọi thời đại là 589 USD vào ngày 21 tháng 11, cổ phiếu của MSTR đã giảm hơn 44% xuống còn 300 USD và giá trị thị trường của nó đã giảm tới 34% chỉ trong hai tuần qua. Là một mục tiêu mật mã nổi bật trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, những thay đổi tinh tế trong môi trường thị trường cũng đã phát triển thành những biến động dữ dội về giá cổ phiếu. Và cuối cùng, liệu câu chuyện về “Fed tiền điện tử” có tiếp tục duy trì được vinh quang trước đây hay không?

Mức cao xuống

Do mô hình kinh doanh của nó, giá cổ phiếu của MicroStrategy có mối tương quan cao với giá Bitcoin. Vào tháng 12 năm 2024, giá Bitcoin đã giảm khoảng 10% từ mức cao 108.000 USD xuống còn khoảng 97.000 USD. Sự thoái lui này đã ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị bảng cân đối kế toán của MicroStrategy, từ đó kéo hiệu suất giá cổ phiếu của công ty này đi xuống. Giá cổ phiếu của MicroStrategy từ lâu đã được giao dịch ở mức cao hơn so với giá trị nắm giữ Bitcoin của nó. Vào tháng 11 năm 2024, mức phí bảo hiểm này cao tới 3,5 lần nhưng đã giảm xuống còn 1,6 lần vào đầu năm 2025. Sự sụt giảm phí bảo hiểm cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vào câu chuyện “đầu tư Bitcoin có đòn bẩy” đang suy yếu.

Mối tương quan giữa giá cổ phiếu MSTR và xu hướng Bitcoin (mỏ neo là cặp tiền tệ Binance BTCUSD)

Tính đến tháng 12 năm 2024, MicroStrategy nắm giữ khoảng 446.000 Bitcoin, trị giá khoảng 43 tỷ USD, trở thành công ty nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới. Vị trí nắm giữ khổng lồ này chiếm một vị trí quan trọng trong thị trường tiền điện tử và nó được chọn vào Chỉ số Nasdaq trong cùng tháng, trở thành một trong số ít mục tiêu của tiền điện tử.

Nhưng bên ngoài MSTR, các công ty toàn cầu vẫn duy trì thái độ tương đối thận trọng đối với Bitcoin, một tài sản mới nổi. Mặc dù lợi nhuận tiềm năng và lợi thế đa dạng hóa tài sản của Bitcoin đã thu hút sự chú ý của một số công ty, nhưng tính biến động cao và sự không chắc chắn về quy định cũng như các vấn đề về khả năng tương thích với các công ty truyền thống. chiến lược tài chính, hầu hết các công ty chọn cách chờ xem hoặc thực hiện những nỗ lực hạn chế. Ví dụ: các cổ đông của Microsoft đã từ chối đề xuất đầu tư Bitcoin vào tháng 12 năm 2024. Một trong những lý do chính là tính biến động cao của Bitcoin mâu thuẫn với nhu cầu theo đuổi khoản đầu tư ổn định của công ty. Markus Thielen, người sáng lập 10x Research, cho biết trong một lưu ý gửi khách hàng: “Với việc giá cổ phiếu của MicroStrategy giảm 44% so với mức đỉnh và các công ty khác áp dụng Bitcoin làm chiến lược tài sản dự trữ ở quy mô nhỏ hơn, đây là tin tức tích cực về Bitcoin được tạo ra bởi dòng yêu cầu bồi thường của công ty dường như đang mất dần đà tăng trưởng.”

Tận dụng các chiến lược dưới áp lực

Tận dụng các chiến lược dưới áp lực

MicroStrategy đang huy động tiền thông qua phát hành vốn cổ phần và nợ chuyển đổi khi tiếp tục tích lũy Bitcoin. Chiến lược này được coi là "bánh đà để chuyển đổi tiền tệ fiat thành Bitcoin" trong thị trường tăng giá Bitcoin và thu hút một số lượng lớn các nhà đầu tư. Người sáng lập và Giám đốc điều hành của công ty, Michael Saylor, đã nhiều lần công khai tuyên bố rằng Bitcoin là “vàng kỹ thuật số” và là công cụ tốt nhất để chống lạm phát. Và ông cũng đang tích cực vận động các công ty và chính phủ Mỹ chấp nhận Bitcoin.

Và bởi vì mô hình kinh doanh của MicroStrategy phụ thuộc nhiều vào giá Bitcoin nên bất kỳ biến động nào về giá Bitcoin sẽ có tác động đáng kể đến giá cổ phiếu của nó. Cổ phiếu MicroStrategy chịu áp lực khi một số nhà đầu tư chốt lãi sau khi Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại. Về mặt chính sách, các tài sản liên quan cũng gặp phải sự phản kháng nhất định. Cục Dự trữ Liên bang đã đưa ra tín hiệu diều hâu tại cuộc họp lãi suất vào tháng 12 năm 2024, cho thấy rằng họ có thể tăng lãi suất hơn nữa để kiềm chế lạm phát. Sự thay đổi chính sách này đã làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản liên quan và MicroStrategy, một phương tiện đầu tư Bitcoin có đòn bẩy, đã bị ảnh hưởng đặc biệt.

Các chiến lược đòn bẩy của MicroStrategy giúp khuếch đại lợi nhuận khi tăng giá nhưng cũng làm tăng rủi ro khi giảm giá. Mối lo ngại của thị trường về gánh nặng nợ nần và khả năng tái cấp vốn của nó ngày càng gia tăng, đặc biệt nếu giá Bitcoin giảm và công ty có thể phải đối mặt với áp lực tài chính lớn hơn. Trong bối cảnh giá Bitcoin điều chỉnh và tâm lý thị trường suy yếu, câu chuyện của MicroStrategy dường như bị thách thức trong ngắn hạn. Mối lo ngại của các nhà đầu tư về mức phí bảo hiểm cao và rủi ro đòn bẩy ngày càng gia tăng, khiến giá cổ phiếu giảm mạnh.

Triển vọng

Chúng ta có thể thấy rằng hiệu suất giá cổ phiếu của MicroStrategy sẽ vẫn phụ thuộc nhiều vào giá Bitcoin. Vị thế “Fed tiền điện tử” của nó đã bị thách thức trong thời gian ngắn bởi sự điều chỉnh giá Bitcoin và những thay đổi trong tâm lý thị trường, nhưng tiềm năng dài hạn của nó vẫn phụ thuộc vào xu hướng giá Bitcoin và khả năng hoạt động vốn của công ty. Nếu giá Bitcoin quay trở lại quỹ đạo đi lên, câu chuyện của MicroStrategy có thể lấy lại được sự ủng hộ. Đặc biệt khi Bitcoin được kỳ vọng sẽ được chấp nhận rộng rãi như một phương tiện lưu trữ giá trị trong nhiệm kỳ của Trump, chiến lược tiếp tục tích lũy Bitcoin của ông vẫn có thể thu hút các nhà đầu tư trong dài hạn.

Khi các nhà đầu tư hợp lý hóa việc định giá của MicroStrategy, việc giảm đòn bẩy giá cổ phiếu của nó có thể đưa nó đến gần hơn với giá trị nắm giữ Bitcoin của nó, thay vì duy trì mức phí bảo hiểm cao. Quá trình hợp lý hóa này có thể dẫn đến sự điều chỉnh thêm về giá cổ phiếu nhưng cũng mang lại cho các nhà đầu tư dài hạn cơ hội gia nhập tốt hơn.

Các quy tắc kế toán mới sẽ có hiệu lực vào năm 2025 sẽ cho phép MicroStrategy báo cáo giá trị nắm giữ Bitcoin của mình theo giá trị hợp lý, điều này có thể làm tăng đáng kể thu nhập ròng của công ty, thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn và thậm chí được đưa vào Chỉ số S&P 500 (Nhưng đây là ít có khả năng hơn). Mặc dù hiệu suất giá cổ phiếu của MicroStrategy có thể tiếp tục chịu áp lực trong thời gian ngắn, nhưng vị thế vững chắc của nó với tư cách là công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất vẫn có một số ý nghĩa chiến lược trên thị trường.

Tính đến thời điểm viết bài, giá cổ phiếu của MSTR là 300,01 USD. Khi thị trường Bitcoin dần hồi phục, tâm lý thị trường dự kiến ​​sẽ được phản ánh qua giá của nó. Nếu thị trường Bitcoin quay trở lại xu hướng tăng, MicroStrategy một lần nữa có thể lọt vào tầm ngắm của các nhà đầu tư.