Thị trường kim loại quý tiếp tục xu hướng giảm từ thứ Sáu sang thứ Hai, với giá bạc giao ngay giảm mạnh 7% và giá vàng giao ngay giảm 4,7%, thậm chí có lúc giảm xuống dưới mốc 4.500 đô la.

Tình hình hiện tại rất rõ ràng: lợi nhuận đang được thu về và các quỹ đầu tư đòn bẩy đang bị thanh lý cưỡng bức. Nhiều viện nghiên cứu tin rằng mặc dù trò chơi địa chính trị dài hạn và logic nợ vẫn không thay đổi, nhưng trong ngắn hạn, người ta không nên cố gắng "vắt kiệt những con bài" trong thời kỳ sụp đổ. Sự suy giảm này là thị trường đang thử thách giới hạn cuối cùng mà Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới đặt ra và là sự điều chỉnh mạnh mẽ đối với tâm lý đầu cơ điên cuồng trước đó.

Sự sụt giảm mạnh giá vàng và bạc: không chỉ là hiện tượng Walsh, mà còn là phản ứng dây chuyền của việc giảm nợ.

Sự sụt giảm mạnh này không phải do một yếu tố duy nhất gây ra, mà là do sự kết hợp của các yếu tố như kỳ vọng về chính sách, tắc nghẽn giao dịch và sự can thiệp của các nhà môi giới chứng khoán.

1. Nguyên nhân: Việc đề cử ông Warsh làm dấy lên kỳ vọng về chính sách tiền tệ cứng rắn. Cả Huatai Securities và Tianfeng Securities đều chỉ ra rằng việc ông Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mới là nguyên nhân trực tiếp. Ông Warsh được coi là một "người theo chủ nghĩa diều hâu", và các đề xuất cốt lõi của ông bao gồm "cắt giảm lãi suất + thu hẹp quy mô bảng cân đối kế toán". Tianfeng Securities bổ sung thêm rằng ông Warsh được biết đến là một "người theo chủ nghĩa diều hâu chống lạm phát" trong nhiệm kỳ của mình từ năm 2006 đến năm 2011. Những lo ngại của thị trường về việc tính độc lập của Fed giảm sút sau khi ông được bổ nhiệm đã dẫn đến sự phục hồi của đồng đô la, và kỳ vọng về thanh khoản thắt chặt hơn đã kìm hãm giá kim loại quý.

2. Bán tháo tự động: Các sàn giao dịch hợp lực để "hạ nhiệt". Công ty chứng khoán Huatai và Caitong nhấn mạnh tác động của sự can thiệp từ các sàn giao dịch. Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) và Sàn giao dịch tương lai Thượng Hải (SHFE) đã tăng yêu cầu ký quỹ gần như đồng thời. CME đã tăng yêu cầu ký quỹ đối với vàng và bạc hai lần vào cuối tháng 1, với bạc tăng từ 11% lên 15%; SHFE cũng làm theo.

Công ty chứng khoán Caitong đã bổ sung thêm các yếu tố như hiện tượng ép bán khống và ép gamma quyền chọn. Tính đến ngày 29 tháng 1, tỷ lệ khối lượng giao dịch mở của hợp đồng chính bạc Thượng Hải đạt 8,75%, cao hơn đáng kể so với cùng kỳ năm trước; đồng thời, một lượng lớn nhà đầu tư cá nhân mua quyền chọn mua, buộc các nhà tạo lập thị trường phải mua hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro, đẩy giá lên cao. Khi sàn giao dịch tăng cường can thiệp (chẳng hạn như CME tăng yêu cầu ký quỹ đối với vàng và bạc lên sáu lần), dòng vốn chảy ra ngoài, và vòng phản hồi tích cực này ngay lập tức đảo ngược thành sự sụp đổ. Ngoài ra, sự sụt giảm mạnh lượng bạc nắm giữ của các quỹ ETF cũng là một tín hiệu quan trọng của sự điều chỉnh.

3. Nguyên nhân gốc rễ: Vị thế đầu cơ quá đông và hoạt động chốt lời ồ ạt. Công ty chứng khoán Huatai chỉ ra rằng trước khi thị trường sụp đổ, kim loại màu (đặc biệt là bạc) là mặt hàng có vị thế mua vào đông đúc nhất trên toàn cầu. Dữ liệu từ công ty chứng khoán Tianfeng cho thấy chỉ số RSI 14 ngày của vàng đã vượt qua mốc 90 vào ngày 28 tháng 1, lần đầu tiên trong thế kỷ này, cho thấy tình trạng "mua quá mức" nghiêm trọng.

Công ty Founder Securities theo dõi cho thấy chỉ số biến động bạc đã tăng lên 111 vào ngày 29 tháng 1, đạt mức cao kỷ lục mới. Caitong Securities tin rằng sự tăng giá nhanh chóng trước đó là do sự kết hợp giữa hiện tượng ép bán khống và hiệu ứng ép tia gamma của quyền chọn; một khi tâm lý đảo chiều, quá trình giảm đòn bẩy sẽ diễn ra vô cùng nghiêm trọng.

4. Những biến động kinh tế vĩ mô: Lo ngại về khả năng sinh lời của cổ phiếu công nghệ AI. Công ty chứng khoán Huatai cũng cho biết báo cáo lợi nhuận từ các ông lớn công nghệ như Microsoft và Tesla đã làm dấy lên lo ngại về lợi tức đầu tư vào AI, dẫn đến tâm lý né tránh rủi ro gia tăng trên thị trường chứng khoán Mỹ. Một số quỹ đã bán kim loại quý để khắc phục vấn đề thanh khoản thị trường.

Triển vọng thị trường: Xu hướng dài hạn vẫn không thay đổi, nhưng biến động ngắn hạn là điều không thể tránh khỏi.

Bất chấp những khó khăn ngắn hạn nghiêm trọng, hầu hết các tổ chức đều tin rằng xu hướng tăng giá dài hạn của kim loại quý về cơ bản vẫn chưa bị đảo ngược.

1. Logic dài hạn vẫn không thay đổi, nhưng dự kiến ​​sẽ có những biến động ngắn hạn. Công ty chứng khoán Tianfeng tin rằng vàng sẽ bước vào giai đoạn biến động mạnh trong ngắn hạn, với tâm lý mua nghiêng về phía thận trọng. Tuy nhiên, tại thời điểm quan trọng trong bối cảnh cạnh tranh toàn cầu, nhu cầu vàng dài hạn từ các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ tiếp tục đóng vai trò là nền tảng hỗ trợ giá cả, và "câu chuyện vàng" vẫn chưa kết thúc. Công ty chứng khoán Caitong cũng cho biết logic dài hạn không hề đảo ngược. Những lo ngại của thị trường quốc tế về tính bền vững của nợ công Mỹ và sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục thúc đẩy các ngân hàng trung ương và khu vực tư nhân tăng cường dự trữ vàng.

2. Những bất ổn về chính sách vẫn còn tồn tại. Công ty chứng khoán Huatai duy trì quan điểm lạc quan dài hạn, tin rằng kim loại màu vẫn là lĩnh vực chịu ảnh hưởng lớn nhất bởi chu kỳ sản xuất toàn cầu, tái cấu trúc địa chính trị và công nghệ trí tuệ nhân tạo.

Các nhà phân tích của Fangzheng Securities tin rằng xu hướng thị trường tiếp theo phụ thuộc vào sự diễn biến của nhiều yếu tố. Các biến số chính bao gồm: thứ nhất, tính chất dài hạn của sự cạnh tranh giữa các cường quốc và khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ trong ngắn hạn; thứ hai, tiến trình thực tế của công nghệ trí tuệ nhân tạo (AI) trong việc thúc đẩy bước nhảy vọt về năng suất tổng yếu tố; và thứ ba, liệu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới, ông Warsh, có thể duy trì các lập trường chính sách của mình (như tính độc lập và giảm quy mô bảng cân đối kế toán) bất chấp sự phản đối chính trị nội bộ (như phản đối đề cử, chia rẽ nội bộ và áp lực từ chính quyền tiền nhiệm) hay không.

Sau khi phân tích toàn diện, Founder Securities tin rằng để xu hướng tăng giá của kim loại quý hoàn toàn đảo chiều, cần phải đáp ứng đồng thời một số điều kiện khắt khe (như cuộc cách mạng năng suất toàn cầu nhanh chóng, việc ông Walsh thực hiện mạnh mẽ các biện pháp thắt lưng buộc bụng mà không gây xáo trộn thị trường, và nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương giảm), một kịch bản có xác suất xảy ra cực kỳ thấp. Do đó, sau khi điều chỉnh và giảm thiểu rủi ro, giá trị đầu tư dài hạn của kim loại quý vẫn nổi bật. Chúng tôi khuyến nghị nên tập trung vào các công ty cốt lõi có hiệu suất ổn định, nền tảng vững chắc, tiềm năng tăng trưởng rõ ràng và định giá hợp lý.

Thời điểm mua vào khi giá chạm đáy: Đừng vội vàng bắt lấy con dao đang rơi; hãy chờ cho sự biến động trở lại mức bình thường.

Về câu hỏi mà các nhà đầu tư quan tâm nhất, "khi nào nên tham gia thị trường", hầu hết các tổ chức thường khuyên nên kiên nhẫn và chờ đợi sự biến động trở lại mức bình thường.

1. Hãy chú ý đến sự giảm biến động. Công ty chứng khoán Huatai cảnh báo rõ ràng rằng việc "bắt đáy" ngắn hạn cần thận trọng. Do biến động thị trường liên tục ở mức cao, việc giảm đòn bẩy và vỡ bong bóng vẫn tiếp diễn. Công ty chứng khoán Caitong cung cấp các chỉ số định lượng cụ thể: họ đề xuất chờ đợi biến động ngụ ý giảm xuống dưới 20%, đó có thể là thời điểm tốt để mua vào trở lại.

2. Tham khảo các chu kỳ điều chỉnh trong lịch sử. Công ty Chứng khoán Caitong, sau khi xem xét dữ liệu lịch sử, chỉ ra rằng sau khi giá vàng đạt đỉnh trong những năm gần đây, thời gian điều chỉnh trung bình khoảng 18 ngày, với biên độ điều chỉnh khoảng 8%. Điều này cung cấp cho nhà đầu tư một khung thời gian tham khảo. Công ty Chứng khoán Huatai đề xuất chờ đợi sự biến động của thị trường giảm đáng kể từ mức cao cực đoan (chẳng hạn như chỉ số biến thiên ngầm (IV) của vàng > 35%) và quan sát các tín hiệu ổn định tại các mức hỗ trợ quan trọng (chẳng hạn như giá vàng ở mức 4700 USD/ounce) để tránh mua vào lúc thị trường sụp đổ.

3. Cần thận trọng với rủi ro chênh lệch giá giữa giá giao ngay và giá hợp đồng tương lai. Công ty Chứng khoán Huatai đặc biệt nhắc nhở các nhà đầu tư trong nước rằng giá bạc tương lai Thượng Hải vẫn có thể giảm thêm. Tại thời điểm giảm mạnh, giá đóng cửa của bạc tương lai Thượng Hải ngày 30 tháng 1 là 111 USD/ounce, trong khi bạc London đã giảm xuống còn 85 USD/ounce. Điều này có nghĩa là giá bạc tương lai Thượng Hải vẫn cao hơn khoảng 30% so với thị trường quốc tế, và các nhà đầu tư nên thận trọng với rủi ro giá bạc tương lai Thượng Hải tiếp tục giảm.

4. Cần chú ý đến rủi ro bị ép bán khống trong tháng giao hàng. Công ty chứng khoán Huatai cho biết tháng 3 là tháng giao hàng chính đối với bạc. Hiện tại, tổng khối lượng hợp đồng mở trên thị trường tương lai CME cao hơn nhiều so với lượng tồn kho có thể giao hàng. Cần phải chú ý xem liệu có xảy ra hiện tượng ép bán khống trong tháng giao hàng hay không, đây vừa là rủi ro vừa là điểm tiềm năng để đầu cơ.