Bài viết bởi: Ignas | Nghiên cứu DeFi
CoinGecko theo dõi 17.148 token.
Nhưng trong môi trường thị trường tiền điện tử hiện nay, có bao nhiêu loại tiền điện tử thực sự đủ điều kiện được coi là "tài sản đầu tư"?
- Nó có thể mang lại lợi ích cho người sở hữu;
- Đã có thỏa thuận về khoản thu nhập, ngay cả khi nó chưa được phân phối;
- Với cốt truyện hấp dẫn và sự chấp nhận của thị trường, nó có thể vượt qua được thị trường giá xuống.
Tôi đang cố gắng tìm hiểu điều này.
Hầu hết dữ liệu đến từ DefiLlama, CoinMarketCap và một số giao thức phản ánh hoạt động thị trường (Dexu, Moni, Lunarcrush, v.v.).
Tôi đã sử dụng Claude Code để xử lý dữ liệu nhằm giảm thiểu sự thiên vị cá nhân.
Tôi đã định loại trừ một số token (như XRP, ADA, BCH, v.v.), nhưng chúng đã trải qua nhiều chu kỳ và duy trì được sức sống nhờ tính thanh khoản dồi dào.
Claude vẫn còn khá nhiều lỗi, và việc gỡ lỗi mất thời gian gấp 10 lần so với việc viết bài báo, vì vậy dữ liệu trong bảng chỉ mang tính chất tham khảo (liên kết ở cuối bài báo).
Kết quả cuối cùng:
- Tổng cộng có 12 danh mục và 132 token có thể đầu tư được lựa chọn.
- Trong số này, 45 quỹ sẽ chia cổ tức cho các cổ đông (trừ những quỹ có tỷ suất lợi nhuận cực thấp);
- Lợi nhuận hàng năm cho các cổ đông: 1,8 tỷ đô la.
Những phân loại này hoàn toàn dựa trên đánh giá chủ quan của tôi về "khả năng sống sót và tiềm năng tương lai", điều mà bạn có thể không đồng ý.
Phát hiện quan trọng đầu tiên: thị trường tiền điện tử thực sự đáng đầu tư có quy mô nhỏ đến mức đáng thương.
Các token thực sự tạo ra lợi nhuận cho người nắm giữ hầu như hoàn toàn bị độc quyền bởi hai dự án. Chúng ta sẽ thảo luận chi tiết hơn về điều này ở phần dưới đây.
Trớ trêu thay, khi biên soạn danh sách này và kiểm tra từng mục một, tôi đã đi đến kết luận này:
Sau nhiều lần cân nhắc về cách thức tiến hành trong không gian tiền điện tử, xem xét các token mới và cũ, và nghiên cứu các câu chuyện mới, tôi tin rằng tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận (R/R) tối ưu trong thế giới tiền điện tử là:
Mua Bitcoin (BTC) trực tiếp.
Sau nhiều lần cân nhắc về cách thức tiến hành trong không gian tiền điện tử, xem xét các token mới và cũ, và nghiên cứu các câu chuyện mới, tôi tin rằng tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận (R/R) tối ưu trong thế giới tiền điện tử là:
Mua Bitcoin (BTC) trực tiếp.
Sau đó, sử dụng "nguồn quỹ sở thích", họ liên tục thử nghiệm các giao thức mã hóa mới đồng thời học cách sử dụng các công cụ trí tuệ nhân tạo.
Những cơ hội mới sẽ luôn xuất hiện.
Các token đáng đầu tư nhất: Token chia sẻ doanh thu
Hiện nay, luận điểm chủ đạo trên thị trường là:
Những dự án không tạo ra doanh thu cuối cùng sẽ thất bại!
Ngay cả ETH cũng khó thoát khỏi quan điểm "giá trị dựa trên doanh thu".
Do đó, những token có giá trị nhất để đầu tư là những token có thể phân phối lợi nhuận cho người nắm giữ thông qua việc mua lại, đốt token và chia sẻ phí.
Tôi đã hạ ngưỡng xuống còn: Người sở hữu DefiLlama có thu nhập ≥ 50.000 đô la trong 30 ngày.
45 token này tạo ra lợi nhuận 153 triệu đô la mỗi tháng cho người sở hữu chúng.
Tổng doanh thu hàng năm là 1,8 tỷ đô la Mỹ.
10 cách chia sẻ doanh thu hàng đầu:
Lưu ý: Chia sẻ doanh thu không đồng nghĩa với thu nhập của người nắm giữ cổ phiếu DefiLlama.
Ví dụ, EtherFi không xuất hiện trong danh sách các khoản hoàn trả cho người nắm giữ, nhưng nó có chương trình mua lại.
Các chuỗi khối công khai L1 như Tron được phân loại riêng.
Sau top 5, thu nhập hàng tháng nhanh chóng giảm xuống dưới 3 triệu đô la.
Nếu thị trường tiền điện tử tiếp tục tuân theo logic "token = cổ phiếu",
Do đó, tỷ lệ P/S (tỷ lệ giá trên doanh thu, vốn hóa thị trường/doanh thu) sẽ ngày càng trở nên quan trọng.
- Pump.fun: 1.4x
- Sân bay: 3,4x
Theo tiêu chuẩn tài chính truyền thống, những món đồ này có giá cực kỳ rẻ.
Với tốc độ tăng trưởng doanh thu hiện tại, toàn bộ giá trị thị trường có thể được thu hồi trong vòng chưa đầy 3 năm.
Và:
- Uniswap: P/S tối đa 121 lần
- Aave: Tỷ lệ P/S cao hơn 341 lần.
Bởi vì thị trường định giá họ ở mức cao hơn nhiều so với "thu nhập hiện tại" của họ.
Gần đây, Aave đã bắt đầu chương trình mua lại cổ phiếu, nhưng chỉ phân phối 412.000 đô la mỗi tháng, trong khi giao thức này tạo ra doanh thu 10 triệu đô la mỗi tháng. Những thay đổi về quản trị trong tương lai có thể làm thay đổi tình hình này.
Mã token có tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) thấp nhất:
- Farcaster's Clanker: 0.9x
- ORE: 0,9 lần
- Lợi suất cơ sở: 0,8 lần
- Pump.fun: 1.4x
- QuickSwap: 1.4x
Tất cả các công ty này đều có thể thu hồi vốn đầu tư thông qua lợi nhuận trong vòng 3 năm.
Kết luận quan trọng nhất:
Tất cả các công ty này đều có thể thu hồi vốn đầu tư thông qua lợi nhuận trong vòng 3 năm.
Kết luận quan trọng nhất:
Hyperliquid + Pump.fun = 69% lợi nhuận của tất cả người nắm giữ!
Trong số 45 token, chỉ có hai dự án đóng góp hơn hai phần ba dòng tiền.
Mức độ tập trung này rất đáng được xem xét.
Dòng tweet của Ansem tóm gọn hoàn hảo triết lý đầu tư của HYPE:
HYPE:
- Doanh nghiệp tiếp tục phát triển và token này gắn liền mật thiết với doanh thu;
- Nó sở hữu các đòn bẩy tăng trưởng đa dạng;
- Các dự án tương tự hiện có đang hoạt động tốt;
- Hưởng lợi từ môi trường thị trường khan hiếm các token chất lượng cao và sự tập trung vốn vào các dự án hàng đầu;
- Đội ngũ này có năng lực thực thi mạnh mẽ, tốc độ làm việc ổn định và thành tích ấn tượng.
Đã có thỏa thuận về thu nhập, nhưng cổ tức vẫn chưa được phân phối.
Tổng cộng có 16 token, với doanh thu giao thức hàng tháng từ ≥ 100.000 đô la trở lên, số tiền này được giữ trong kho bạc.
Các dự án hàng đầu:
- Lido: 4,3 triệu đô la mỗi tháng, tổng giá trị tài sản bị chiếm dụng (TVL) là 32 tỷ đô la (đề xuất chia cổ tức từ việc đặt cọc vào năm ngoái);
- Giao thức CoW: 3 triệu đô la mỗi tháng;
- Meteora (Solana): 2 triệu USD mỗi tháng;
- Giao thức ảo: 1,4 triệu đô la mỗi tháng;
- Drift: $868,000 mỗi tháng.
So sánh Lido với ether.fi là một sự so sánh rất thú vị:
- Giá trị tài sản thế chấp (TVL) của Lido cao gấp 10 lần và thu nhập cao gấp 3 lần, nhưng người nắm giữ LDO lại không nhận được một xu nào;
- Ether.fi phân phối 1,5 triệu đô la cho các nhà đầu tư của mình hàng tháng thông qua chương trình mua lại.
So sánh Lido với ether.fi là một sự so sánh rất thú vị:
- Giá trị tài sản thế chấp (TVL) của Lido cao gấp 10 lần và thu nhập cao gấp 3 lần, nhưng người nắm giữ LDO lại không nhận được một xu nào;
- Ether.fi phân phối 1,5 triệu đô la cho các nhà đầu tư của mình hàng tháng thông qua chương trình mua lại.
Nếu bạn muốn vượt qua thị trường giá xuống, bạn sẽ cần một công cụ có thể chia sẻ lợi nhuận với bạn.
Nguyên tắc đầu tư cho loại mục tiêu này là:
Những thỏa thuận này cuối cùng sẽ kích hoạt "cơ chế chuyển đổi chi trả cổ tức".
Lido đã nói điều này trong nhiều năm rồi.
Jito thu về 5,3 triệu đô la phí hàng tháng, nhưng chỉ có 544.000 đô la được chuyển vào quỹ của công ty.
Khoảng cách giữa tổng phí giao dịch và lợi nhuận mà người nắm giữ nhận được vừa là cơ hội vừa là rủi ro.
Tổng quan các phần khác
Token trao đổi (7 token, tổng vốn hóa thị trường là 99 tỷ đô la, bao gồm cả BNB)
Bạn vẫn có thể kiếm tiền bất kể thị trường đang tăng hay giảm. Khối lượng giao dịch trên CEX có thể giảm, nhưng sẽ không về 0.
- Ngân hàng Trung ương Đức (BNB): 85 tỷ đô la;
- Cổ phiếu của LEO và OKB hầu như không giảm trong các đợt thị trường gấu năm 2022 và 2024.
Nhiều công ty có kế hoạch mua lại, nhưng thông tin này không được phản ánh trong dữ liệu của DefiLlama.
Lượng cung lưu hành cao của token CEX càng làm giảm rủi ro giảm giá.
Các chuỗi khối công khai L1 (tổng cộng 19 chuỗi, với tổng vốn hóa thị trường là 1,8 nghìn tỷ đô la)
L1 là lớp nền.
- BTC: 1,36 nghìn tỷ đô la
- ETH: 245 tỷ đô la
Tôi đã nới lỏng các tiêu chuẩn của mình đối với XRP, ADA, và đặc biệt là Cosmos vì chúng đã vượt qua nhiều chu kỳ, có người tin dùng và tính thanh khoản cao, đồng thời duy trì được sức sống bền bỉ.
Tôi đã nới lỏng các tiêu chuẩn của mình đối với XRP, ADA, và đặc biệt là Cosmos vì chúng đã vượt qua nhiều chu kỳ, có người tin dùng và tính thanh khoản cao, đồng thời duy trì được sức sống bền bỉ.
Có thể bạn ghét TRON (TRX), nhưng nó tạo ra 26 triệu đô la phí giao dịch mỗi tháng — nhiều hơn cả Solana và Ethereum.
Chu kỳ này cũng hoạt động rất tốt; bạn có thể tự kiểm tra biểu đồ nến.
Chuỗi khối công khai L1 sẽ không biến mất, nhưng giá trị của nó sẽ biến động mạnh. Đầu tư với rủi ro của riêng bạn.
Trí tuệ nhân tạo & Điện toán (8 công ty, tổng vốn hóa thị trường 5,1 tỷ đô la)
Hầu hết họ không có thu nhập thực tế, chỉ có một ngoại lệ:
Venice (VVV): Token AI duy nhất được hỗ trợ bởi doanh thu từ đăng ký và API để mua lại và đốt token, với 43% nguồn cung đã bị đốt.
- Bittensor: Vốn hóa thị trường 1,9 tỷ đô la, 128 mạng con, không có doanh thu từ giao thức;
- Render và Akash: Họ bán sức mạnh tính toán GPU, rẻ hơn so với các nền tảng tập trung;
- Grass: Cung cấp dữ liệu mạng phi tập trung cho việc huấn luyện trí tuệ nhân tạo.
Lưu ý: Một số token AI không có trong danh sách hiện đang tăng giá mạnh, có thể phù hợp cho giao dịch ngắn hạn, nhưng khó có thể nói liệu chúng có thể được coi là "đáng đầu tư" hay không.
Mã hóa tài sản RWA (7 token, tổng vốn hóa thị trường là 13,5 tỷ đô la)
Mặc dù đang phát triển âm thầm, tôi không nghĩ rằng thị trường tăng giá thực sự của RWA đã đến.
Canton Network kiểm soát 88,57% tổng tài sản thực (RWA) trên chuỗi, tương đương khoảng 372 tỷ đô la Mỹ dưới dạng token. Tuy nhiên, tài sản thực không đơn giản như vẻ ngoài của chúng.
Chainlink là oracle chính nằm dưới cơ chế RWA, nhưng phần thưởng khi đặt cược LINK đến từ lạm phát và một quỹ phần thưởng cố định, chứ không phải từ việc chia sẻ doanh thu của giao thức.
Chainlink tạo ra doanh thu khá tốt, nhưng doanh thu đó thuộc về các nhà điều hành nút mạng và quỹ dự trữ, chứ không trực tiếp đến tay người nắm giữ.
Token bảo mật (2 token, tổng vốn hóa thị trường là 9,7 tỷ đô la)
Các lĩnh vực rủi ro cao: Chúng sẽ hoặc trở nên ngày càng quan trọng hơn khi các quy định được siết chặt, hoặc sẽ bị cấm hoàn toàn.
Nhưng bất kể đó là thị trường tăng giá hay giảm giá, nhu cầu vẫn duy trì ổn định.
- Monero: 6,2 tỷ đô la
- Zcash (Big Zcash): 3,6 tỷ đô la
Meme Coin (6 loại tiền điện tử, tổng vốn hóa thị trường là 20,8 tỷ đô la)
Việc phân loại chúng là "có thể đầu tư" có thể gây tranh cãi.
Nhưng cũng giống như Bitcoin, chúng phụ thuộc vào cộng đồng để tồn tại.
- DOGE: Vốn hóa thị trường 15,2 tỷ đô la, đã tồn tại hơn một thập kỷ;
- SHIB, PEPE, BONK, FLOKI và WIF cũng nằm trong danh sách.
Nếu thị trường phục hồi, chúng có thể hoạt động tốt hơn các token có lợi suất cao.
Vì không có giới hạn thu nhập, nên không có mức trần.
Hơn nữa, chúng gần như đã được lưu thông hết, dẫn đến áp lực bán ra thấp.
Các danh mục khác
- Các chuỗi khối công khai L2 (tổng cộng 7 chuỗi, với tổng vốn hóa thị trường là 3,7 tỷ đô la);
- DePIN (5 công ty, tổng vốn hóa thị trường 500 triệu đô la): lưu trữ phi tập trung, thu thập dữ liệu;
- Các công ty Oracle/Cơ sở hạ tầng (7 công ty, tổng vốn hóa thị trường là 1,8 tỷ đô la);
- Hạ tầng stablecoin (4 công ty, tổng vốn hóa thị trường 1,1 tỷ USD): Athena dẫn đầu.
Các dự án siêu lợi nhuận không cần token
Một số doanh nghiệp tiền điện tử sinh lời nhất lại không hề có bất kỳ token nào để đầu tư.
- Tether: Doanh thu hàng năm hơn 6 tỷ đô la, nhiều hơn tổng doanh thu của 45 token sinh lời đó, tất cả đều thuộc về các cổ đông;
- Polymarket: Doanh thu hàng tháng 3,8 triệu đô la, không có token;
- Cơ sở: Doanh thu được chia cho các cổ đông của Coinbase; một loại tiền điện tử có thể được phát hành trong tương lai.
- Phantom: Hàng triệu người dùng, phí giao dịch cực kỳ cao;
- Circle: Tổ chức phát hành USDC; doanh thu được hiện thực hóa trong đợt IPO.
- Kalshi: được CFTC quản lý, không có token;
- Farcaster: Dự án đã được mua lại, và số lượng token được phát hành miễn phí đã giảm đáng kể, nhưng họ vẫn có thể phát hành token.
Vậy, chúng ta nên sử dụng thông tin này như thế nào?
Danh mục đầu tư lý tưởng trong thời kỳ thị trường giá xuống cần đáp ứng bốn tiêu chí:
- Người nắm giữ được hưởng lợi
- Tỷ lệ P/S thấp (vốn hóa thị trường/doanh thu)
- Tỷ lệ MC/FDV cao (Vốn hóa thị trường lưu hành/Vốn hóa thị trường pha loãng hoàn toàn)
- Nhu cầu vẫn ổn định
Rất ít token có thể đáp ứng tất cả các yêu cầu này.
Mục tiêu gần nhất:
- BƠM: 1,4 lần P/S, 33% MC/FDV
- AERO: 3.4x, 50%
- JUP: 7,3 lần, 51%
- SKY: 16 lần, 98%
- BÁNH KEM: 15,1 lần, 96%
Các lựa chọn rủi ro thấp:
Các token trao đổi: LEO, OKB, GT
Với lượng phát hành gần như đầy đủ và sự hỗ trợ từ hoạt động mua lại cổ phiếu vì lợi nhuận trên sàn giao dịch, nó hoạt động ổn định nhất trong thị trường giá xuống.
Rủi ro cao, lợi nhuận cao:
HYPE: Lợi nhuận vượt xa kỳ vọng, nhưng MC/FDV chỉ là 25%.
Số liệu thống kê mới của Coingecko, không bao gồm các token đã ngừng lưu hành từ lâu và những token đã bị đốt, cho thấy mức giảm xuống còn 41%.
Các cơ hội giao dịch:
Hãy chú ý đến những thay đổi trong quản trị:
Hãy đầu tư vào các dự án tạo ra doanh thu nhưng chưa bắt đầu chia cổ tức, và kích hoạt "công tắc cổ tức".
Các lĩnh vực trọng tâm chính:
Lido, Meteora, Drift, CoW Protocol
Mọi thứ khác đều phụ thuộc vào niềm tin.
Bạn có tin rằng điện toán trí tuệ nhân tạo sẽ được triển khai trên blockchain không?
Bạn có tin rằng việc mã hóa tài sản rủi ro (RWA tokenization) sẽ tiếp tục phát triển không?
Tôi tin là vậy, nhưng liệu những mã thông báo này có phải là mục tiêu đặt cược phù hợp không?
Tất cả bình luận