Tác giả: Meta Starry Sky

Bài báo gốc được xuất bản vào tháng 8 năm 2022.

Các loại tiền điện tử tiếp tục xu hướng giảm mạnh suốt đêm, với BTC và ETH giảm hơn 10% chỉ trong một ngày, dường như xóa sạch niềm tin của thị trường chỉ trong một ngày. Nhiều người cảm thấy hoảng loạn và tránh né tình huống này như tránh dịch bệnh, thay vào đó lại mong chờ một "thị trường tăng giá" thực sự đáng sợ. Tuy nhiên, những người thực sự thành công cần hiểu cách vượt qua một "thị trường giảm giá". Bài viết hôm nay là tóm tắt những chia sẻ của tôi trong các nhóm nội bộ kể từ khi thị trường sụp đổ năm nay.

Về cấu trúc của thị trường/các bên tham gia này

Điểm này được đề cập đầu tiên. Nhiều người có thể đã nhận thấy rằng bất cứ khi nào thị trường rơi vào tình trạng cực kỳ tồi tệ, rất nhiều "hình ảnh không đăng ký" và "những câu chuyện kèm theo" vô lý lan truyền trên các cộng đồng trực tuyến khác nhau.

Điểm đầu tiên là tuyên bố rằng "việc chi trả tiền từ trung tâm thanh toán sẽ gây ra áp lực bán ồ ạt trên thị trường." Câu chuyện này vẫn còn gây được tiếng vang với nhiều người, nhưng nếu suy nghĩ kỹ, điều này đã diễn ra trong năm năm rồi. Giá BTC đã tăng gấp nhiều lần; làm sao ai đó có thể mua lại được? Làm sao ai đó có thể mất nhiều đến thế?

Một thông tin kỳ lạ hơn nữa đã xuất hiện trong năm nay: trong đợt sụp đổ lớn đầu tiên của Ethereum, nhiều cộng đồng đã lan truyền tin đồn rằng "đội ngũ của Vitalik đã bị bắt ở Hàng Châu, tiết lộ rằng Vitalik là người Trung Quốc." Điều này bắt nguồn từ việc Vitalik đổi tên Twitter của mình thành "豚林" (Tunlin)...

Sự sụt giảm mạnh ngày hôm qua cũng đi kèm với những tin đồn liên quan, bao gồm cả ảnh chụp màn hình từ một người dùng Twitter tuyên bố đã "nhìn thấy tài liệu" và "nhận được thông tin", cho thấy Binance sẽ lại thanh lý tài khoản người dùng vào tháng 9...

Những kẻ tung tin đồn rõ ràng là hoặc ngu ngốc hoặc độc ác, nhưng những kẻ vừa tung tin đồn vừa tin vào nó thì thực sự là ngu dốt và khờ dại.

Dĩ nhiên, điều này cũng phản ánh mô hình thời gian của thị trường và đặc điểm của các bên tham gia thị trường.

Từ góc nhìn của các bên tham gia thị trường, thực tế có ba cấp độ cấu trúc.

1) Các nhà cung cấp thanh khoản thị trường

Đó là cách nói lịch sự; thuật ngữ kém hay hơn là "nhà đầu tư nhỏ lẻ" (hay "những kẻ đầu cơ"). Những người này tham gia vào thị trường vốn chỉ bằng cách chạy theo tin đồn và mua bán liên tục mà không thực sự hiểu biết về thị trường. Họ thích mua vào bán ra ở giá cao, và đóng góp duy nhất của họ cho thị trường là cung cấp một chút thanh khoản.

2) Các nhà giao dịch công nghệ

Đặc điểm nổi bật của nhóm này là "phân tích biểu đồ", chủ yếu giao dịch dựa trên "xu hướng tăng/giảm". Họ nghiên cứu các khái niệm xác suất, chẳng hạn như giá đã tăng trước đó, liệu các đỉnh/đáy trước đó đã bị phá vỡ hay chưa, và liệu có các xu hướng nhất định hay không, v.v., để thực hiện các giao dịch mua thấp bán cao trong phạm vi biến động giá hạn chế.

3) Các nhà đầu tư theo phong cách Triệu Khuo

Điều này thường đề cập đến các nhà đầu tư có một số kinh nghiệm trên thị trường vốn. Họ hiểu một số nguyên tắc cơ bản về phân bổ tài sản và đã nghiên cứu rất nhiều về đầu tư. Tuy nhiên, giống như Triệu Khuy (một thành ngữ nổi tiếng của Trung Quốc ám chỉ nhà đầu tư ngốc nghếch và thiếu hiểu biết), họ chỉ nói suông mà không hành động. Ví dụ, trước khi tham gia thị trường, khi họ thấy dòng chữ "thị trường sẽ có rủi ro, thậm chí là rủi ro bất ngờ" trong sách vở, họ nghĩ rằng họ có thể chịu đựng được. Tuy nhiên, một khi thị trường sụp đổ 50%, họ hoảng loạn. Ngay cả những nhà đầu tư sống sót sau vụ sụp đổ ngày 19 tháng 5 năm ngoái cũng bị tàn phá bởi sự sụt giảm 50% vào đầu năm nay.

Lý do những "người đam mê giao dịch" có thể tồn tại trên thị trường lâu như vậy là vì, trong lịch sử, thị trường chủ yếu ở trạng thái "đi ngang", cho phép các nhà giao dịch mua thấp bán cao và tồn tại trong thời kỳ hỗn loạn. Tuy nhiên, điều thực sự mang lại lợi nhuận đầu tư cực cao hoặc thua lỗ đầu tư khổng lồ luôn là "những tình huống bất ngờ".

Vấn đề cốt lõi là mọi người thường đánh giá quá cao khả năng của bản thân. Ví dụ, nhận thức của họ về tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro.

Ví dụ, đây là điều thường xảy ra trên thị trường. Trước khi tham gia thị trường, mọi người đều hiểu rất rõ và quyết tâm "tham lam khi người khác sợ hãi". Nhưng trên thực tế, hai vấn đề nảy sinh:

1. Khả năng phục hồi tâm lý của bạn khi người khác sợ hãi.

Ví dụ, đây là điều thường xảy ra trên thị trường. Trước khi tham gia thị trường, mọi người đều hiểu rất rõ và quyết tâm "tham lam khi người khác sợ hãi". Nhưng trên thực tế, hai vấn đề nảy sinh:

1. Khả năng phục hồi tâm lý của bạn khi người khác sợ hãi.

Khi thị trường giảm chỉ 1%, 10%, hoặc 20%, mọi người đều nhớ lời khuyên này và bắt đầu tăng thêm vị thế của mình. Nhưng nếu nó tiếp tục giảm 50%, 60%, hoặc thậm chí 80% thì sao? Lúc này, hầu hết mọi người sẽ bắt đầu nghi ngờ, "Tôi nên làm gì?" "Liệu nó có tiếp tục giảm không?" Tất cả các kế hoạch họ đã lập ra trước đây sẽ bị phá vỡ. Hoặc ETH giảm xuống 1.8K rồi hướng tới mục tiêu 1K, hoặc nó giảm xuống 0.5K khi đạt đến 1K.

2. Bạn không có đủ nguồn lực để tham lam.

Có hai vấn đề ở đây. Vấn đề thứ nhất xuất phát từ nhận thức sai lệch về rủi ro thị trường, dẫn đến việc mua vào quá mức khi lợi nhuận chỉ đạt 5% hoặc 10%, khiến vốn gốc bị mất trắng khi thị trường sụp đổ 50% hoặc 60%. Vấn đề thứ hai là việc coi "tiền tiết kiệm" như "tiền nhàn rỗi" trước khi tham gia thị trường, tin rằng họ có thể giữ chúng trong "ba đến năm năm", nhưng cuối cùng lại buộc phải thanh lý tài sản với giá cực thấp do những nhu cầu thiết yếu như mua nhà, trường hợp khẩn cấp gia đình, hoặc thậm chí là sự suy giảm của thị trường việc làm, khiến việc kiếm tiền trở nên khó khăn. Những người này không thiếu ý chí kiên trì; đơn giản là họ không thể.

Điều đáng chú ý là những người tham gia này sẽ bị sàng lọc bởi vô số chu kỳ lớn trên thị trường vốn, và sẽ cùng nhau thúc đẩy sự "tiến hóa" của thị trường vốn.

Tôi đã thảo luận vấn đề này trong một bài viết trước đó. Thị trường chứng khoán Mỹ là một thị trường vốn tương đối trưởng thành, nhưng tỷ lệ nhà đầu tư cá nhân lại cực kỳ thấp. Ngay cả những người còn trụ lại cũng là các nhà đầu tư cá nhân đã "nghỉ hưu" khỏi các nhà đầu tư tổ chức, và tỷ lệ nhà đầu tư cá nhân thực tế chỉ dưới 10%. Mặt khác, thị trường cổ phiếu A là một thị trường vốn chưa trưởng thành, chỉ mới phát triển hơn ba mươi năm, và tỷ lệ nhà đầu tư cá nhân thực tế là 40-50%. Con số này thậm chí còn cao hơn hai năm trước, nhưng nhiều người đã bị loại bỏ trong những năm gần đây.

Thị trường tiền điện tử thậm chí còn khắc nghiệt hơn cả thị trường chứng khoán A-share. Do tổng vốn hóa thị trường thấp và sự tham gia của các tổ chức còn thấp hơn nữa, nó gần như hoàn toàn bao gồm các nhà đầu tư cá nhân. Một số lượng lớn "nhà cung cấp thanh khoản thị trường" và "nhà giao dịch kỹ thuật" tham gia, điều này khuếch đại tính chất biến động của thị trường đến mức cực đoan. Điều này thể hiện ở tỷ lệ đòn bẩy cực cao khiến bong bóng thị trường tăng giá càng lớn hơn, và các đợt bán tháo trên diện rộng khiến sự suy giảm của thị trường giảm giá càng nghiêm trọng hơn.

Đồng thời, sự trưởng thành của thị trường và độ khó của trò chơi tổng bằng không được quyết định bởi việc loại bỏ các nhà đầu tư nhỏ lẻ (sự sống sót của kẻ mạnh nhất), cuối cùng khiến cho sự biến động của thị trường có xu hướng nằm trong phạm vi tương đối nhỏ.

Làm thế nào các nhà đầu tư bình thường có thể vượt qua giai đoạn này?

Liệu những vấn đề này có thể giải quyết được không? Có, nhưng vô cùng khó khăn.

Nói thì dễ, vì thực hiện cũng rất đơn giản. Đó là việc có đủ nguồn lực để tồn tại khi thị trường hỗn loạn. Tuy nhiên, dù nhiều người biết điều này, nhưng rất khó để thực sự nắm bắt được ý nghĩa và áp dụng nó vào thực tế. Điều này liên quan đến ít nhất ba yếu tố nhận thức.

Bạn có hiểu rõ về tình hình tài chính của mình không?

Như đã đề cập trước đó, nhiều người nhầm lẫn "tiền tiết kiệm" với "tiền nhàn rỗi", hoặc họ thiếu cảm giác "lo lắng" về những thử thách trong cuộc sống.

Nhiều nhà đầu tư không nhận thức được những tình huống này, vì vậy ngay cả khi họ có ý tưởng chắc chắn để thực hiện chiến lược của mình, họ thường buộc phải cắt lỗ và rời khỏi thị trường do các vấn đề trong cuộc sống. Đây là tình huống đau đớn và bất lực nhất.

Tuy nhiên, hiểu được những điều này không hề dễ dàng. Thường thì, không thể hiểu được chúng ngay tại thời điểm đó. Chỉ những người đã suy nghĩ về kế hoạch, mục tiêu và những điều mình theo đuổi trong tương lai mới thực sự nắm bắt được chúng.

Điều này cũng phản ánh một vấn đề khác: thành công trong đầu tư không chỉ dựa trên sự hiểu biết của bạn về ngành nghề, mà còn dựa trên sự hiểu biết của bạn về "chính mình".

Bạn có hiểu sâu sắc về những rủi ro trên thị trường không?

Sự hiểu biết này thiên về tư duy hơn. Đó không phải là điều có thể nắm bắt chỉ bằng vài từ; nó đòi hỏi phải trải qua nhiều chu kỳ và thực sự thấu hiểu những điều nhất định trước khi có thể hiểu được.

Nhiều người tham gia thị trường tiền điện tử từ rất sớm, bị ám ảnh bởi việc đuổi theo những đỉnh và đáy, tham gia vào nhiều hoạt động đầu cơ khác nhau như hợp đồng tương lai, altcoin và huy động vốn riêng lẻ, mà không thực sự sở hữu kỹ năng "đánh bạc" hiệu quả. Những người này liên tục thua lỗ theo thời gian, không bao giờ nhận ra hành động của mình là sai, thay vào đó lại càng đi sâu hơn vào con đường sai lầm. Ví dụ, họ có thể tìm kiếm các cố vấn hợp đồng tương lai "đáng tin cậy" hơn, thông tin "chính xác" hơn, hoặc các đợt huy động vốn riêng lẻ "tiềm năng" hơn.

Nhiều người tham gia thị trường tiền điện tử từ rất sớm, bị ám ảnh bởi việc đuổi theo những đỉnh và đáy, tham gia vào nhiều hoạt động đầu cơ khác nhau như hợp đồng tương lai, altcoin và huy động vốn riêng lẻ, mà không thực sự sở hữu kỹ năng "đánh bạc" hiệu quả. Những người này liên tục thua lỗ theo thời gian, không bao giờ nhận ra hành động của mình là sai, thay vào đó lại càng đi sâu hơn vào con đường sai lầm. Ví dụ, họ có thể tìm kiếm các cố vấn hợp đồng tương lai "đáng tin cậy" hơn, thông tin "chính xác" hơn, hoặc các đợt huy động vốn riêng lẻ "tiềm năng" hơn.

Nhưng họ chưa bao giờ "suy nghĩ" hay "chiêm nghiệm". Nếu dùng cùng một số tiền để so sánh lợi nhuận hiện tại với lợi nhuận từ việc nắm giữ BTC và ETH trước đây, thì kết quả sẽ như thế nào? Có lẽ họ đã nghĩ đến điều đó, nhưng họ sẽ luôn đi đến cùng một kết luận: "Giá của XXX quá cao."

Một số người hiểu sai về sự biến động của thị trường. Vấn đề thực sự ở đây là việc chỉ nghe nói về mức giảm 50% đến 60% trong đợt sụp đổ ngày 12 tháng 3 mà chưa từng trực tiếp trải nghiệm hoàn toàn khác với việc thực sự cảm nhận mức giảm 50% đến 60% bằng tiền thật.

Đặc biệt khi bạn đã đầu tư toàn bộ vốn, điều này sẽ có tác động chưa từng có đối với bạn cả về vật chất lẫn tinh thần. Nhiều nhà đầu tư mới chắc hẳn đã cảm nhận rõ điều này trong đợt khủng hoảng lớn vừa qua.

Điều này thực sự không thể chịu đựng được. Hầu hết mọi người thiếu một tư duy vững vàng và kiên cường về tương lai của ngành, trong khi đó, việc mất giá tài sản trên diện rộng là điều chắc chắn 100%. Sự mất mát này đặc biệt tàn khốc đối với những người trung niên và người cao tuổi, những người không có thêm thu nhập hoạt động và "tầm nhìn".

Cách duy nhất để giải quyết tình huống này là giữ vốn đầu tư của bạn trong phạm vi rủi ro cho phép. Nhưng làm thế nào để tìm được sự cân bằng đó? Xem bài viết trên:

Nếu bạn còn trẻ, bạn cần dành dụm đủ tiền cho chi phí sinh hoạt trong 2 đến 3 năm tới, vì tuổi trẻ có vô vàn cơ hội; nhưng nếu bạn trên 40 tuổi, thì bạn cần dành dụm đủ tiền để trang trải chi phí sinh hoạt trong 30 đến 40 năm.

Thứ hai, khi đối mặt với sự suy giảm của thị trường, đừng để bị ảnh hưởng bởi FOMO (nỗi sợ bỏ lỡ cơ hội) và bị cám dỗ bởi "lợi nhuận", để rồi nhận ra mình hết tiền khi giá giảm 5% hoặc 10%. Thay vào đó, hãy xây dựng một chiến lược đầu tư dài hạn.

Hiện tại bạn có bao nhiêu đạn dược, và khi nào và cần bổ sung bao nhiêu? Có thể bổ sung bao nhiêu đạn dược từ doanh thu hoạt động tiếp theo?

Nguyên tắc rất đơn giản: khi thị trường sụp đổ, liệu "can đảm" cần thiết để tăng thêm vị thế bằng tiền nhàn rỗi có giống với "can đảm" cần thiết để tăng thêm vị thế bằng đòn bẩy hay không? Rõ ràng, trường hợp đầu tiên dễ quản lý hơn.

Tuy nhiên, những phương pháp, kế hoạch và tư duy như vậy không thể được hiểu bởi người chỉ tham gia vào một chu kỳ duy nhất. "Những gì bạn học được từ sách vở là không bao giờ đủ." Chỉ những người đã trải qua nhiều thăng trầm và thực sự suy ngẫm về chúng mới có thể thực sự hiểu được chúng.

Tuy nhiên, có một khoảng cách giữa "kinh nghiệm" và "thực hành". Khoảng cách đó chính là sự tự tin vào hiểu biết của bản thân và sự tự tin vào ngành nghề. Khi bạn đủ vững vàng, bạn có thể tin tưởng chắc chắn rằng tương lai của mình sẽ tốt đẹp hơn. Điều tương tự cũng áp dụng cho đầu tư. Khi bạn có hiểu biết đủ sâu sắc về ngành nghề và thế giới, bạn sẽ tự tin hơn để kiên định với các khoản đầu tư của mình.

Dĩ nhiên, đây là một quá trình. Bạn và tôi chỉ là những người bình thường, và cách thiết thực nhất là để số tiền bạn đầu tư vào ngành này thay đổi theo sự hiểu biết của chính bạn, và không động đến các khoản chi tiêu sinh hoạt đã được đánh dấu bằng một đường kẻ đỏ.

Vì không ai là toàn tri hay toàn năng, nên bất kỳ khoản đầu tư nào cũng có khả năng thất bại.

Chúng ta nên nhìn nhận ảnh hưởng của các tổ chức đối với thị trường này như thế nào?

Theo quy luật đã được thiết lập, các bên tham gia thị trường cuối cùng sẽ thể hiện "hiệu ứng đầu đàn", có nghĩa là các nhà đầu tư tổ chức sẽ chiếm một phần lớn thị trường, và quy mô quỹ mà họ quản lý sẽ ngày càng lớn hơn, do đó tạo ra ảnh hưởng lớn hơn đối với thị trường.

Trong khi đó, nhiều câu chuyện bí ẩn về sự thao túng của các tổ chức lan truyền trên thị trường. Điều này dẫn đến sự phụ thuộc và nỗi sợ hãi kỳ lạ đối với các tổ chức trong giới nhà đầu tư cá nhân. Ví dụ, khẩu hiệu "Các tổ chức đang tham gia thị trường!" rất hiệu quả trong việc khơi dậy sự nhiệt tình của nhà đầu tư cá nhân, trong khi khẩu hiệu "Các tổ chức đang bán tháo cổ phiếu!" khó có thể gây ra nỗi sợ hãi cho họ.

Tuy nhiên, chúng ta cần hiểu rằng nguồn vốn của các nhà đầu tư cá nhân linh hoạt hơn nhiều so với nguồn vốn của các tổ chức.

Lấy phố Wall làm ví dụ. Là một biểu hiện cụ thể của hệ tư tưởng tư bản chủ nghĩa về "mục tiêu tối thượng là lợi nhuận", lợi thế của phố Wall nằm ở tính chất có thể định lượng và tính toán được dựa trên quá trình tư nhân hóa theo chủ nghĩa tư bản. Tuy nhiên, chúng là những cỗ máy thiếu trí tưởng tượng và sự sáng tạo.

Dù là câu chuyện về LTCM (Quỹ đầu tư dài hạn) hay câu chuyện về 3AC và Celsuis trong thế giới tiền điện tử, tất cả đều cho thấy rằng việc theo đuổi lợi nhuận của các tổ chức này có thể vượt qua mọi quy tắc và đạo đức. Đó là lý do tại sao không thể tin tưởng các tổ chức này.

Một điểm đáng chú ý khác là mặc dù họ không theo đuổi giá trị, cuối cùng họ sẽ khuất phục trước nó, bởi vì giá trị được thể hiện qua sự tiến bộ về xã hội và công nghệ cũng như cuộc sống con người được cải thiện—điều này cuối cùng đại diện cho thị trường lớn hơn và lợi nhuận cao hơn. Do đó, vốn và các thể chế sẽ không nói về giá trị, nhưng họ sẽ đón nhận những xu hướng mà giá trị mang lại.

Tuy nhiên, bản chất của các tổ chức cũng làm tăng thêm sự biến động của thị trường, nhưng xét từ một khía cạnh nào đó, nguồn vốn của các nhà đầu tư cá nhân vẫn vượt trội hơn so với các tổ chức.

Tuy nhiên, bản chất của các tổ chức cũng làm tăng thêm sự biến động của thị trường, nhưng xét từ một khía cạnh nào đó, nguồn vốn của các nhà đầu tư cá nhân vẫn vượt trội hơn so với các tổ chức.

Bạn có thể nhận thấy rằng khi các tổ chức trong nước và quốc tế tạo ra lợi nhuận trên vốn đầu tư cực kỳ cao, quy mô vốn của họ thực tế lại khá nhỏ. Tuy nhiên, một khi họ trở nên nổi tiếng, số lượng nhà đầu tư góp vốn (LP) tăng lên và quy mô vốn mở rộng, lợi nhuận đầu tư của họ thường giảm xuống, hoặc thậm chí dẫn đến thua lỗ.

Lý do khá đơn giản. Ở giai đoạn đầu, tiền đến từ bản thân hoặc bạn bè, và khi quy mô quỹ chưa lớn, nó có thể được quản lý rất linh hoạt và hiệu quả. Đặc biệt khi người quản lý quỹ có khả năng đầu tư cực kỳ mạnh mẽ, họ thực sự có thể tạo ra những kỳ tích lớn.

Khi quy mô tài trợ tăng lên và thu hút ngày càng nhiều sự chú ý, những vấn đề này sẽ phát sinh:

① Nhiều mục tiêu không còn khả thi để đầu tư do vốn hóa thị trường của chúng. Một số mục tiêu chỉ có vốn hóa thị trường vài trăm triệu đô la Mỹ. Nếu chúng ta đầu tư thêm vài trăm triệu nữa, giá trị sẽ tăng gấp đôi. Làm sao chúng ta có thể đầu tư vào một công ty như vậy?

②Sau khi thu hút sự chú ý của thị trường, lợi nhuận giảm dần. Ngày càng nhiều người làm theo và "sao chép bài tập về nhà", dẫn đến lợi nhuận giảm, định giá bị bóp méo và sử dụng đòn bẩy để duy trì lợi nhuận. Cuối cùng, điều này dẫn đến việc mọi người hoặc không thu được lợi nhuận nào hoặc chịu lỗ, gây ra tình trạng ồ ạt bán tháo và giá sụp đổ.

③ Với số lượng người tham gia và nguồn vốn lớn, các nhà đầu tư cá nhân bắt đầu gây ảnh hưởng đến các nhà quản lý quỹ. Họ không huy động được vốn khi đáng lẽ ra phải tăng cường đầu tư, và nhận được một lượng lớn đăng ký mua cổ phần khi đáng lẽ ra phải giảm bớt vị thế. Lưu ý rằng các quỹ kiếm tiền thông qua phí quản lý, vì vậy các nhà quản lý quỹ buộc phải thực hiện các hành động dẫn đến lợi nhuận đầu tư cực kỳ thấp.

④ Chính trị văn phòng. Với những cuộc đấu tranh quyền lực nội bộ, các nhà quản lý quỹ phải thương lượng với công ty cấp trên, với các đối tác góp vốn cấp dưới và với các đồng nghiệp ở giữa. Vậy còn bao nhiêu năng lượng dành cho nghiên cứu và phân tích thị trường?

Phải thừa nhận rằng, các nhà đầu tư tự huy động vốn không thể cạnh tranh với các quỹ chuyên nghiệp về độ chính xác và tốc độ thu thập thông tin ngắn hạn; tuy nhiên, họ có thể hoàn toàn tuân theo kế hoạch của mình về tính linh hoạt vốn, từ đó giành được lợi thế lớn hơn trong thị trường giá xuống như hiện nay, bởi vì các tổ chức đã bắt đầu lo ngại về việc thanh lý và rút vốn.

Trên đây là một số lời khuyên dành cho các nhà đầu tư thông thường về cách hiểu bản thân, hiểu thị trường và vượt qua giai đoạn thị trường giá xuống.