Nhìn lại năm 2025, Arthur Hayes vẫn là người thắng lớn mà mọi người vừa yêu vừa ghét.

Là người sáng lập BitMEX và là KOL (người có ảnh hưởng) nổi tiếng nhất trong thế giới tiền điện tử khi nói đến việc viết "bài luận ngắn", mỗi lần ông "chỉ ra" các giao dịch trong năm 2025, ông đều có thể khơi dậy sự nhiệt tình giao dịch của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Tuy nhiên, nhìn lại năm 2025, bạn sẽ chợt nhận ra rằng nếu bạn mua vào mỗi khi ông ấy chỉ ra một giao dịch, kết quả sẽ là ông ấy kiếm được tiền trong khi bạn thì mất tiền.

Ông ấy đã đăng tải trên Twitter "Bitcoin một triệu đô la" và "ETH đang hướng tới 10.000 đô la", nhưng trên blockchain, Arthur Hayes luôn vô tình bán đi những tài sản mà trước đó ông ấy ưa thích. Nếu chúng ta xem xét tất cả các hoạt động của ông ấy từ năm ngoái, bạn sẽ thấy một hồ sơ giao dịch cực kỳ điềm tĩnh, thậm chí tàn nhẫn, của một nhà giao dịch hàng đầu.

Chúng ta có thể chia các hoạt động của ông ta thành ba loại.

VC Coin: Một chiến thuật thực tế "quảng bá công khai nhưng phân phối bí mật"

Những động thái gây tranh cãi nhất của Hayes thường xảy ra trong các dự án mà ông nắm giữ cổ phần từ giai đoạn đầu. Đó là một cuộc chơi hoàn toàn không công bằng: ông ấy có thể đã kiếm được gấp 10 lần số vốn đầu tư ban đầu khi bán ở mức giá 50 đô la, trong khi bạn có thể chỉ mới bắt đầu thua lỗ khi mua vào ở mức giá 60 đô la.

Tình huống điển hình nhất xảy ra với Hyperliquid (HYPE). Là một nhà đầu tư ban đầu mua cổ phiếu với giá cực thấp, logic giao dịch của ông rất đơn giản và thô sơ:

Bước đầu tiên là tận dụng tầm ảnh hưởng để thúc đẩy việc mua hàng với giá cao và tạo ra một câu chuyện lớn (chẳng hạn như "Sự cường điệu sẽ tăng gấp 100 lần trong ba năm").

Bước thứ hai là thanh lý dứt điểm số token bạn đang nắm giữ khi token được mở khóa hoặc khi thanh khoản dồi dào.

Ví dụ, vào tháng 8 năm ngoái, Hayes đã dự đoán tại một hội nghị ở Tokyo rằng HYPE sẽ tăng trưởng gấp trăm lần và đã thực hiện một thương vụ mua vào lớn. Chỉ một tháng sau, ông đã bán hết cổ phần và thu về hàng triệu đô la lợi nhuận trước khi HYPE sụp đổ, với lý do " tránh rủi ro khi mở khóa cổ phiếu" .

Tuy nhiên, Hayes không hoàn toàn từ bỏ HYPE. Vào giữa tháng 1 năm 2026, ba tháng sau, Hayes đã mua lại HYPE với giá khoảng 499.000 đô la.

Câu chuyện tương tự cứ lặp đi lặp lại, bao gồm cả ETHFI, ATH và những công ty khác, tất cả đều đã trải qua những tình huống tương tự.

Nhưng hãy tưởng tượng bạn là Arthur Hayes, bạn sẽ làm gì? Để đạt được lợi nhuận với số tiền lớn, đây dường như là cẩm nang giao dịch chuẩn mực nhất: trước tiên, trình bày một phân tích thị trường nhất quán và thuyết phục người nghe bằng lý lẽ; khi những người tin tưởng đổ xô đến, thị trường sẽ tự nhiên xác nhận dự đoán của ông ta.

Đối với các nhà đầu tư lớn (cá voi), cơ hội duy nhất để lặng lẽ rút lui là khi thị trường đang hỗn loạn và thanh khoản đạt đỉnh điểm.

"Câu chuyện cũ" không còn có thể được viện dẫn nữa.

Sau khi xem xét các chiến dịch cá cược thành công của Hayes, chúng tôi phát hiện ra rằng ông ấy cũng mắc sai lầm, đặc biệt là khi cố gắng "hồi sinh" một số lĩnh vực cũ hoặc ít phổ biến hơn.

Đầu năm 2025, quỹ gia đình của ông, Maelstrom, đã xuất bản một bài báo dài và khó hiểu, " Degen DeSci ", mạnh mẽ ủng hộ lĩnh vực DeSci (khoa học phi tập trung). Ông đã lập một danh sách, bao gồm BIO và GROW...

Như mọi người đã thấy, lĩnh vực DeSci gần như bị xóa sổ hoàn toàn, với nhiều đồng tiền giảm hơn 85% so với mức đỉnh. Hayes đã tái thiết lập vị thế nắm giữ BIO trị giá 1,1 triệu đô la vào tháng 8, và cuối cùng đã gửi 7,66 triệu BIO vào Binance vào cuối tháng 11, chịu khoản lỗ khoảng 640.000 đô la (-58%).

Ngoài ra còn có Wilder World (WILD), mà anh ấy gọi là "phiên bản mã hóa của GTA6". Nó được quảng bá rầm rộ suốt cả năm trời, nhưng cuối cùng, giá của token đã giảm mạnh cùng với sự sụp đổ của khái niệm metaverse.

Hayes chủ yếu đề xuất các token đang có xu hướng tăng ở những giai đoạn cụ thể, như được tóm tắt trong hình ảnh:

"Màn khói" của ZEC

Đây có thể là động thái thú vị và hấp dẫn nhất của Hayes trong năm 2025.

Thoạt nhìn, việc Hayes tích cực quảng bá Zcash (ZEC) xuất phát từ tuyên bố rằng ban đầu ông đã mua hàng triệu đô la Zcash sau khi nghe lời khuyên từ ông trùm Thung lũng Silicon Naval tại một bữa tối riêng do Token 2049 tổ chức. Thậm chí, ông còn đặt mục tiêu giá 10.000 đô la vào tháng 11 năm ngoái.

Hayes thậm chí còn phát động một chiến dịch rút tiền, kêu gọi mọi người rút tiền điện tử của họ về blockchain để khóa thanh khoản.

Nhiều người để ý đến ví của anh ta, tự hỏi liệu anh ta có đang bí mật bán ZEC hay không. Hóa ra anh ta không bán; trên thực tế, anh ta đang mua thêm.

Có lẽ mục đích thực sự của Hayes khi tạo ra cơn sốt ZEC này là để bán ETH và đổi lấy bất cứ thứ gì đang tăng giá nhanh chóng vào thời điểm đó.

Trên thực tế, Hayes đã thực hiện một số động thái chống lại ETH trước đó. Mặc dù ông dự đoán rằng ETH sẽ tăng lên 10.000 đô la vào năm 2025, nhưng nó đã trải qua nhiều thăng trầm. Vào ngày 2 tháng 8, ông đã bán khoảng 13,34 triệu đô la ETH và các token khác, nhưng vào ngày 9 tháng 8, ông hối hận vì đã chốt lời và phải mua lại chúng.

Vào ngày 15 tháng 11 năm 2025, cùng ngày ông ta tích cực quảng bá ZEC, Lookonchain phát hiện ông ta đã chuyển hàng triệu đô la ETH và ENA sang Binance. Cùng ngày, Hayes công khai tuyên bố trên Twitter rằng ông ta đã "bắt chước" thêm" ZEC. Nhà phân tích on-chain EmberCN cũng chỉ ra rằng đợt bán tháo này rất có thể nhằm cung cấp "đạn dược" cho việc mua ZEC tiếp theo.

Do các tính năng bảo mật của ZEC, lượng ETH mà anh ta nắm giữ đã được bán đi và đổi lấy các tài sản không minh bạch. Trên chuỗi khối, chúng ta chỉ có thể thấy anh ta "thoát ra" (bán ETH), nhưng không thể định lượng được quy mô "tham gia vào" (mua ZEC) của anh ta.

Tuy nhiên, trong hai tuần cuối năm 2025, Hayes đã bán thêm 1.871 ETH (khoảng 5,53 triệu đô la) và sử dụng số tiền thu được để mua lại các tài sản DeFi mà anh ta đã từ bỏ một tháng trước đó.

Đây là một tín hiệu rất lạnh lùng: theo logic của anh ta, Ethereum là "khoản dự trữ tiền mặt" trong danh mục đầu tư. Anh ta bán nó khi cần tiền để mua các dự án mới (ZEC) và bán lại khi cần tiền để mua các dự án cũ (DeFi).

Cuối cùng, bạn sẽ thấy rằng ông ấy đã lợi dụng sự tăng vọt của ZEC để thu hút sự chú ý của toàn bộ thị trường, và sau đó lặng lẽ hoàn tất việc xoay vòng vị thế của mình trong khi mọi người đang bàn tán về "sự hồi sinh của quyền riêng tư". Mãi đến đầu năm 2026, khi ZEC lao dốc do mâu thuẫn nội bộ trong nhóm, người ta mới nhận ra rằng mặc dù lượng nắm giữ của Hayes đã giảm, ông ấy đã thành công trong việc tránh được đỉnh điểm của ETH, loại tiền điện tử thậm chí còn hoạt động kém hơn vào thời điểm đó.

Làm thế nào để hiểu Arthur Hayes?

Sau khi xem xét lại năm vừa qua, bạn sẽ thấy rằng Hayes, đúng như hình nền của ông ấy, không phải là một người "mê tín" HODL, mà là một doanh nhân cực kỳ sắc sảo.

Anh ta dùng ngôn từ để xây dựng ước mơ nhằm thu hút vốn; anh ta sử dụng các hoạt động trên chuỗi để thu lợi nhuận nhằm tránh rủi ro; anh ta dám nhanh chóng thừa nhận sai lầm khi phạm lỗi (như từ bỏ ETH) để bảo vệ vốn gốc của mình.

Do đó, các bài viết của ông vẫn đáng đọc vì những nhận định về kinh tế vĩ mô của ông đã được kiểm chứng. Tuy nhiên, trước khi nhấn nút "mua", hãy làm thêm một việc nữa: đừng chỉ nghe những gì ông nói, mà hãy kiểm tra xem ví điện tử trên chuỗi của ông đang hoạt động như thế nào.

Xét cho cùng, trong thị trường khắc nghiệt này, lòng trung thành của ông ta với "sự biến động" lớn hơn nhiều so với niềm tin vào bất kỳ dự án cụ thể nào. Và sự biến động chính là phần tiền chuyển từ túi của các nhà đầu tư nhỏ lẻ sang túi của các nhà giao dịch.