Michael Burry, tác giả cuốn "Big Short" nổi tiếng vì đã dự đoán chính xác sự sụp đổ của thị trường nhà đất Mỹ năm 2008, cảnh báo rằng Bitcoin đã giảm mạnh 40%, và những đợt giảm giá tiếp theo có thể gây thiệt hại lâu dài cho các công ty đã tích lũy một lượng lớn tài sản này trong năm qua. Ông tin rằng Bitcoin đã chứng minh là một tài sản thuần túy mang tính đầu cơ, không thể đóng vai trò là công cụ phòng ngừa rủi ro như kim loại quý.

Trong một bài viết trên Substack được đăng tải hôm thứ Hai, Burry chỉ ra rằng nếu Bitcoin giảm thêm 10%, Strategy Inc., một trong những công ty lưu trữ Bitcoin năng động nhất, sẽ chịu tổn thất hàng tỷ đô la và hầu như không thể tiếp cận thị trường vốn. Ông cảnh báo rằng sự sụt giảm của Bitcoin có thể gây ra "hậu quả thảm khốc", bao gồm hiệu ứng lan tỏa sang thị trường rộng lớn hơn và "vòng xoáy tử thần" trong hợp đồng tương lai kim loại được mã hóa.

Cảnh báo này được đưa ra khi Bitcoin tiếp tục lao dốc vào thứ Ba, giảm xuống dưới 73.000 đô la trong thời gian ngắn và xóa sạch mọi lợi nhuận kể từ khi ông Trump tái đắc cử vào tháng 11 năm 2024. Đồng tiền điện tử này đã giảm hơn 40% kể từ khi đạt mức cao nhất mọi thời đại vào đầu tháng 10.

Bất chấp cảnh báo của Burry, thị trường tiền điện tử vẫn còn tương đối nhỏ và khó có khả năng gây ra sự lây lan trên diện rộng. Vốn hóa thị trường của Bitcoin chưa đến 1,5 nghìn tỷ đô la, lượng nắm giữ của các hộ gia đình còn hạn chế và việc áp dụng trong doanh nghiệp còn thưa thớt, cho thấy bất kỳ hiệu ứng về tài sản nào cũng có khả năng vẫn nằm trong giới hạn có thể kiểm soát được.

Bitcoin đã bộc lộ bản chất đầu cơ của nó và thất bại trong việc trở thành một tài sản trú ẩn an toàn.

Trong bài viết của mình, Burry chỉ ra rằng Bitcoin đã không phản ứng với các tác động thông thường như đồng đô la yếu hoặc rủi ro địa chính trị, trong khi vàng và bạc đạt mức cao kỷ lục do lo ngại về sự mất giá của đồng đô la bắt nguồn từ căng thẳng toàn cầu. "Không có trường hợp sử dụng tự nhiên nào để Bitcoin có thể làm chậm hoặc ngăn chặn sự suy giảm của nó", Burry nhận định.

Theo Bloomberg, các nhà phân tích cho rằng sự suy giảm của Bitcoin là do nhiều yếu tố, bao gồm sự biến mất của dòng vốn đầu tư, tính thanh khoản giảm sút và sự mất đi sức hấp dẫn rộng rãi của các yếu tố kinh tế vĩ mô. Nhiều nhà giao dịch tiền điện tử cũng đã mất hứng thú với mô hình kinh tế token, chuyển sang cá cược sự kiện khi thị trường dự đoán ngày càng phát triển.

Cuối tuần qua, Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ cuộc khủng hoảng do thuế quan gây ra năm ngoái và tiếp tục giảm vào thứ Ba. Diễn biến này trái ngược hoàn toàn với lập luận của những người ủng hộ lâu năm, những người tin rằng nguồn cung cố định của Bitcoin khiến nó có thể so sánh với vàng.

Các công ty quản lý kho bạc đang phải đối mặt với áp lực rất lớn.

Burry cảnh báo rằng việc các bộ phận tài chính doanh nghiệp chấp nhận Bitcoin và sự ra mắt các quỹ giao dịch chứng khoán giao ngay (ETF) tiền điện tử mới là không đủ để hỗ trợ giá của nó vô thời hạn, cũng như không thể ngăn chặn những hậu quả thảm khốc trong trường hợp giảm mạnh. Ông chỉ ra rằng gần 200 công ty niêm yết công khai đang nắm giữ Bitcoin.

Mặc dù điều này giúp thúc đẩy nhu cầu, nhưng "tài sản tồn kho không phải là vĩnh cửu", ông viết. Tài sản tồn kho phải được định giá theo vốn hóa thị trường và được đưa vào báo cáo tài chính. Nếu giá Bitcoin tiếp tục giảm, các nhà quản lý rủi ro sẽ bắt đầu khuyến nghị các công ty của họ bán chúng.

Burry đặc biệt nhấn mạnh rằng nếu Bitcoin giảm thêm 10%, Strategy Inc., công ty lưu trữ Bitcoin năng động nhất, sẽ chịu tổn thất hàng tỷ đô la và thị trường vốn về cơ bản sẽ bị đóng cửa đối với họ. Ông mô tả những "kịch bản tồi tệ" này hiện đang "trong tầm tay".

Các quỹ ETF làm gia tăng tình trạng đầu cơ và làm tăng sự tương quan giữa các thị trường.

Burry nói thêm rằng sự xuất hiện của các quỹ ETF giao ngay chỉ làm trầm trọng thêm tính chất đầu cơ của Bitcoin, đồng thời làm tăng mối tương quan giữa đồng tiền này với thị trường chứng khoán. Ông viết rằng mối tương quan của Bitcoin với chỉ số S&P 500 gần đây đã tiến gần đến mức 0,50. Về mặt lý thuyết, khi các vị thế thua lỗ bắt đầu gia tăng, việc thanh lý sẽ được thực hiện một cách mạnh mẽ.

Các quỹ ETF làm gia tăng tình trạng đầu cơ và làm tăng sự tương quan giữa các thị trường.

Burry nói thêm rằng sự xuất hiện của các quỹ ETF giao ngay chỉ làm trầm trọng thêm tính chất đầu cơ của Bitcoin, đồng thời làm tăng mối tương quan giữa đồng tiền này với thị trường chứng khoán. Ông viết rằng mối tương quan của Bitcoin với chỉ số S&P 500 gần đây đã tiến gần đến mức 0,50. Về mặt lý thuyết, khi các vị thế thua lỗ bắt đầu gia tăng, việc thanh lý sẽ được thực hiện một cách mạnh mẽ.

Burry chỉ ra rằng kể từ cuối tháng 11, các quỹ ETF Bitcoin đã lập một số kỷ lục về dòng tiền chảy ra trong một ngày lớn nhất, với ba trong số đó xảy ra trong 10 ngày cuối tháng Giêng.

Xu hướng này cho thấy niềm tin của các nhà đầu tư tổ chức vào Bitcoin đang suy giảm, và các quỹ ETF, vốn ban đầu được xem là công cụ để mở rộng việc chấp nhận Bitcoin, thay vào đó có thể đẩy nhanh quá trình bán tháo trong thời kỳ thị trường suy thoái.

Cảnh báo về nguy cơ "vòng xoáy tử vong gián tiếp".

Khi Bitcoin tiếp tục giảm xuống dưới một số mức quan trọng, Burry tin rằng điều này đang lan rộng ra thị trường rộng lớn hơn. Ông chỉ ra rằng sự suy giảm của tiền điện tử là một phần nguyên nhân dẫn đến sự sụp đổ gần đây của vàng và bạc, vì các nhà quản lý tài chính doanh nghiệp và các nhà đầu cơ cần giảm thiểu rủi ro bằng cách bán các vị thế sinh lời trong hợp đồng tương lai vàng và bạc được mã hóa.

Ông cho rằng, các hợp đồng tương lai kim loại được mã hóa này không được bảo đảm bằng kim loại vật chất thực tế và có thể làm quá tải hoạt động giao dịch kim loại vật chất, dẫn đến "vòng xoáy tử thần do thiếu tài sản thế chấp".

"Có vẻ như lượng kim loại quý trị giá lên tới 1 tỷ đô la sẽ bị thanh lý vào cuối tháng này do giá tiền điện tử giảm mạnh", Burry viết. Nếu Bitcoin giảm xuống còn 50.000 đô la, các thợ mỏ sẽ phá sản, và "hợp đồng tương lai kim loại được mã hóa sẽ sụp đổ thành một hố đen không người mua", ông nói.

Tuy nhiên, một số nhà quan sát thị trường chỉ ra rằng các vụ sụp đổ trước đây—từ Terra đến FTX—đã không lan sang các thị trường truyền thống. Phe lạc quan hiện cho rằng sự rõ ràng về quy định và định giá thấp có thể thúc đẩy một đợt tăng giá khác. Tuy nhiên, cảnh báo của Burry nhấn mạnh những rủi ro hệ thống liên quan đến Bitcoin như một tài sản kho bạc của doanh nghiệp.