Viết bởi: Poopman

Biên soạn bởi: Deep Tide TechFlow

Ansem tuyên bố thị trường đã đạt đỉnh và CT gọi chu kỳ này là "tội phạm".

Các dự án FDV (Định giá Pha loãng Hoàn toàn) cao mà không có ứng dụng thực tế đã vắt kiệt từng xu khỏi thị trường tiền điện tử. Việc bán gộp Memecoin đã làm hoen ố danh tiếng của ngành công nghiệp tiền điện tử trong mắt công chúng.

Tệ hơn nữa, hầu như không có nguồn vốn nào được tái đầu tư vào hệ sinh thái.

Mặt khác, hầu hết các đợt airdrop đều trở thành trò lừa đảo "pump and dump". Mục đích duy nhất của các Sự kiện Tạo Token (TGE) dường như là cung cấp thanh khoản cho những người tham gia và nhóm đầu tiên.

Những người nắm giữ cổ phiếu và nhà đầu tư dài hạn đang phải chịu tổn thất nặng nề và hầu hết các loại tiền điện tử thay thế chưa bao giờ phục hồi.

Bong bóng đang vỡ, giá token đang giảm mạnh và mọi người đang vô cùng tức giận.

Có nghĩa là mọi chuyện đã kết thúc rồi sao?

Thời gian khó khăn rèn luyện nên sức mạnh.

Công bằng mà nói, năm 2025 không phải là một năm tồi.

Chúng ta đã chứng kiến ​​sự ra đời của nhiều dự án xuất sắc. Các dự án như Hyperliquid, MetaDAO, Pump.fun, Pendle và FomoApp đã chứng minh rằng vẫn còn những nhà phát triển thực thụ trong lĩnh vực này đang nỗ lực thúc đẩy sự phát triển theo đúng hướng.

Đây là sự "thanh lọc" cần thiết để loại bỏ những tác nhân xấu.

Chúng tôi đang xem xét vấn đề này và sẽ tiếp tục cải thiện.

Giờ đây, để thu hút thêm nguồn vốn và người dùng, chúng ta cần giới thiệu nhiều ứng dụng thực tế hơn, mô hình kinh doanh thực tế hơn và doanh thu tạo ra giá trị thực sự cho token. Tôi tin rằng đây chính xác là hướng đi mà ngành công nghiệp nên hướng tới vào năm 2026.

2025: Năm của Stablecoin, PerpDex và DAT

Stablecoin đang trở nên trưởng thành hơn

Vào tháng 7 năm 2025, Đạo luật Genius đã chính thức được ký kết, đánh dấu sự ra đời của khuôn khổ pháp lý đầu tiên cho việc thanh toán bằng stablecoin, yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ 100% bằng tiền mặt hoặc trái phiếu kho bạc ngắn hạn.

Stablecoin đang trở nên trưởng thành hơn

Vào tháng 7 năm 2025, Đạo luật Genius đã chính thức được ký kết, đánh dấu sự ra đời của khuôn khổ pháp lý đầu tiên cho việc thanh toán bằng stablecoin, yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ 100% bằng tiền mặt hoặc trái phiếu kho bạc ngắn hạn.

Kể từ đó, tài chính truyền thống (TradFi) ngày càng quan tâm đến stablecoin, với dòng tiền ròng chảy vào stablecoin vượt quá 100 tỷ đô la chỉ trong năm nay, khiến đây trở thành năm mạnh nhất trong lịch sử của stablecoin.

RWA.xyz

Các tổ chức ưa chuộng stablecoin vì tin rằng chúng có tiềm năng lớn để thay thế các hệ thống thanh toán truyền thống vì những lý do sau:

Chúng ta đã chứng kiến ​​các vụ sáp nhập và mua lại lớn của các gã khổng lồ công nghệ (như Stripe mua lại Bridge và Privy), đợt IPO của Circle được đăng ký mua vượt mức và một số ngân hàng hàng đầu bày tỏ sự quan tâm đến việc ra mắt đồng tiền ổn định của riêng họ.

Tất cả những điều này cho thấy stablecoin thực sự đã trưởng thành hơn trong năm qua.

Đồng hồ chuồng ngựa

Bên cạnh thanh toán, một ứng dụng quan trọng khác của stablecoin là kiếm lợi nhuận không cần xin phép, mà chúng tôi gọi là stablecoin sinh lời (YBS).

Năm nay, tổng nguồn cung YBS thực sự đã tăng gấp đôi lên 12,5 tỷ đô la, mức tăng trưởng chủ yếu nhờ các nhà cung cấp lợi nhuận như BlackRock BUIDL, Ethena và sUSDs.

Bất chấp tốc độ tăng trưởng nhanh chóng, sự cố Stream Finance gần đây và hiệu suất kém nói chung của thị trường tiền điện tử đã ảnh hưởng đến tâm lý thị trường và làm giảm lợi nhuận của các sản phẩm này.

Tuy nhiên, stablecoin vẫn là một trong số ít doanh nghiệp thực sự bền vững và phát triển trong lĩnh vực tiền điện tử.

PerpDex (một sàn giao dịch phi tập trung cho các hợp đồng vĩnh viễn)

PerpDex là một ngôi sao khác trong năm nay.

Theo DeFiLlama, khối lượng hợp đồng mở của PerpDex tăng trung bình 3-4 lần, từ 3 tỷ đô la lên 11 tỷ đô la và có thời điểm đạt đỉnh là 23 tỷ đô la.

PerpDex là một ngôi sao khác trong năm nay.

Theo DeFiLlama, khối lượng hợp đồng mở của PerpDex tăng trung bình 3-4 lần, từ 3 tỷ đô la lên 11 tỷ đô la và có thời điểm đạt đỉnh là 23 tỷ đô la.

Khối lượng giao dịch trong các hợp đồng vĩnh viễn cũng tăng vọt đáng kể, gấp bốn lần kể từ đầu năm, tăng từ mức đáng kinh ngạc 80 tỷ đô la trong khối lượng giao dịch hàng tuần lên hơn 300 tỷ đô la (một phần do khai thác mã thông báo), khiến nó trở thành một trong những lĩnh vực phát triển nhanh nhất trong không gian tiền điện tử.

Tuy nhiên, cả hai chỉ số đều bắt đầu có dấu hiệu chậm lại kể từ đợt điều chỉnh mạnh của thị trường vào ngày 10 tháng 10 và sự suy thoái của thị trường sau đó.

Lãi suất mở (OI) của PerpDex, Nguồn dữ liệu: DeFiLlama

Sự phát triển nhanh chóng của các sàn giao dịch phi tập trung hợp đồng vĩnh viễn (PerpDex) gây ra mối đe dọa thực sự đối với sự thống trị của các sàn giao dịch tập trung (CEX).

Ví dụ, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid đã đạt 10% so với Binance, và xu hướng này vẫn tiếp tục. Điều này không có gì đáng ngạc nhiên, vì các nhà giao dịch có thể tìm thấy một số lợi thế trên PerpDex mà hợp đồng vĩnh viễn của CEX không thể mang lại.

Trò chơi định giá là một điểm quan trọng khác.

Hyperliquid đã chứng minh rằng các sàn giao dịch phi tập trung hợp đồng vĩnh viễn (PerpDex) có thể đạt mức định giá cực cao, thu hút một làn sóng đối thủ cạnh tranh mới vào lĩnh vực này.

Một số công ty mới tham gia đã nhận được sự hỗ trợ từ các công ty đầu tư mạo hiểm lớn (VC) hoặc các sàn giao dịch tập trung (CEX) (như Lighter và Aster), trong khi những công ty khác đang cố gắng tạo sự khác biệt thông qua các ứng dụng di động gốc và cơ chế bồi thường thiệt hại (như Egdex và Variational).

Các nhà đầu tư bán lẻ kỳ vọng rất cao vào mức định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) cao của các dự án này khi ra mắt, cũng như phần thưởng airdrop. Tâm lý này đã dẫn đến "cuộc chiến điểm thưởng" mà chúng ta thấy ngày nay.

Mặc dù các sàn giao dịch phi tập trung theo hợp đồng vĩnh viễn có thể đạt được lợi nhuận cực kỳ cao, Hyperliquid đã chọn mua lại $HYPE thông qua "Quỹ hỗ trợ" để tái đầu tư lợi nhuận vào các token (số tiền mua lại đã đạt 3,6% tổng nguồn cung).

Cơ chế mua lại này, bằng cách cung cấp giá trị thực, đã trở thành động lực chính thúc đẩy sự thành công của token và tiên phong trong "vũ trụ mua lại" - thúc đẩy các nhà đầu tư yêu cầu một giá trị neo mạnh hơn thay vì các token quản trị có FDV cao nhưng không có ứng dụng thực tế.

DAT (Dự trữ tài sản kỹ thuật số):

Do lập trường ủng hộ tiền điện tử của Trump, chúng ta đã chứng kiến ​​dòng tiền đáng kể từ các tổ chức và Phố Wall đổ vào lĩnh vực tiền điện tử.

Lấy cảm hứng từ chiến lược của MicroStrategy, DAT đã trở thành một trong những cách chính để tài chính truyền thống (TradFi) tiếp cận gián tiếp đến tài sản tiền điện tử.

Do lập trường ủng hộ tiền điện tử của Trump, chúng ta đã chứng kiến ​​dòng tiền đáng kể từ các tổ chức và Phố Wall đổ vào lĩnh vực tiền điện tử.

Lấy cảm hứng từ chiến lược của MicroStrategy, DAT đã trở thành một trong những cách chính để tài chính truyền thống (TradFi) tiếp cận gián tiếp đến tài sản tiền điện tử.

Khoảng 76 token DAT mới đã được thêm vào trong năm qua. Hiện tại, kho bạc của DAT nắm giữ 137 tỷ đô la tài sản tiền điện tử. Trong số này, hơn 82% là Bitcoin (BTC), khoảng 13% là Ethereum (ETH), và phần còn lại được phân phối trên nhiều altcoin khác nhau.

Vui lòng xem biểu đồ bên dưới:

Bitmine (BMNR), do Tom Lee phát hành, đã trở thành một trong những điểm nhấn mang tính biểu tượng của cơn sốt DAT này và trở thành người mua ETH lớn nhất trong số tất cả những người tham gia DAT.

Tuy nhiên, bất chấp sự chú ý ban đầu tăng vọt, hầu hết cổ phiếu DAT đều trải qua một đợt tăng giá "bơm xả" trong 10 ngày đầu tiên. Kể từ ngày 10 tháng 10, dòng vốn đổ vào DAT đã giảm mạnh 90% so với mức tháng 7, và giá trị tài sản ròng (mNAV) của hầu hết các DAT đã giảm xuống dưới 1, cho thấy mức chênh lệch giá đã biến mất và cơn sốt DAT về cơ bản đã kết thúc.

Trong thời gian này, chúng tôi đã học được những điều sau:

Vậy, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

2026: Năm của thị trường dự đoán – Nhiều đồng tiền ổn định hơn, nhiều ứng dụng di động hơn, thu nhập thực tế hơn

Tôi tin rằng không gian tiền điện tử sẽ phát triển theo bốn hướng sau vào năm 2026:

Vẫn đang dự đoán thị trường

Không còn nghi ngờ gì nữa, thị trường dự đoán đã trở thành một trong những lĩnh vực nóng nhất trong không gian tiền điện tử.

Những tiêu đề này thu hút rất nhiều sự chú ý và những dự đoán về nguyên tắc cơ bản của thị trường cũng hấp dẫn không kém.

Những tiêu đề này thu hút rất nhiều sự chú ý và những dự đoán về nguyên tắc cơ bản của thị trường cũng hấp dẫn không kém.

Tính đến thời điểm viết bài này, tổng khối lượng giao dịch hàng tuần trên thị trường dự đoán đã vượt qua mức đỉnh trong thời gian bầu cử (mặc dù điều đó bao gồm cả thao túng khối lượng vào thời điểm đó).

Ngày nay, những gã khổng lồ như Polymarket và Kalshi đã hoàn toàn thống trị các kênh phân phối và thanh khoản, khiến các đối thủ cạnh tranh không có sự khác biệt đáng kể và hầu như không có cơ hội giành được thị phần đáng kể (ngoại trừ Opinion Lab).

Các nhà đầu tư tổ chức cũng bắt đầu đổ xô vào. Polymarket đã nhận được khoản đầu tư từ ICE với mức định giá 8 tỷ đô la, và định giá thị trường thứ cấp của công ty đã đạt 12-15 tỷ đô la. Trong khi đó, Kalshi đã hoàn thành vòng gọi vốn Series E với mức định giá 11 tỷ đô la.

Động lực này là không thể ngăn cản.

Hơn nữa, với sự ra mắt sắp tới của token $POLY, đợt IPO sắp tới và các kênh phân phối chính thống thông qua các nền tảng như Robinhood và Google Search, thị trường dự đoán có khả năng sẽ trở thành một trong những câu chuyện chính của năm 2026.

Tuy nhiên, thị trường dự đoán vẫn còn nhiều tiềm năng cần cải thiện, chẳng hạn như tối ưu hóa việc phân tích kết quả và cơ chế giải quyết tranh chấp, phát triển các phương pháp xử lý lưu lượng truy cập độc hại và duy trì sự tương tác của người dùng trong suốt chu kỳ phản hồi dài. Tất cả những khía cạnh này đều cần được cải thiện hơn nữa.

Ngoài những người chơi chiếm ưu thế trên thị trường, chúng ta cũng có thể mong đợi sự xuất hiện của các thị trường dự đoán mới, cá nhân hóa hơn, chẳng hạn như @BentoDotFun.

Ngành thanh toán Stablecoin

Sau khi Đạo luật Genius được ban hành, sự quan tâm và hoạt động ngày càng tăng của các tổ chức đối với thanh toán bằng stablecoin đã trở thành một trong những động lực chính thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi.

Trong năm qua, khối lượng giao dịch stablecoin hàng tháng đã tăng lên gần 3 nghìn tỷ đô la, và việc áp dụng đang tăng tốc nhanh chóng. Mặc dù đây có thể không phải là một thước đo hoàn hảo, nhưng nó cho thấy rõ sự tăng trưởng đáng kể trong việc sử dụng stablecoin sau Đạo luật Genius và khuôn khổ MiCA của Châu Âu.

Mặt khác, Visa, Mastercard và Stripe đều đang tích cực áp dụng thanh toán bằng stablecoin, dù là thông qua việc hỗ trợ chi tiêu bằng stablecoin thông qua các mạng lưới thanh toán truyền thống hay hợp tác với các sàn giao dịch tập trung (CEX) (chẳng hạn như quan hệ đối tác giữa Mastercard và OKX Pay). Giờ đây, các đơn vị chấp nhận thanh toán bằng stablecoin mà không bị hạn chế bởi phương thức thanh toán của khách hàng, thể hiện sự tự tin và linh hoạt của các gã khổng lồ Web2 đối với loại tài sản này.

Đồng thời, các dịch vụ ngân hàng tiền điện tử mới như Etherfi và Argent (nay đổi tên thành Ready) đã bắt đầu cung cấp các sản phẩm thẻ cho phép người dùng chi tiêu trực tiếp bằng stablecoin.

Ví dụ, chi tiêu hàng ngày của Etherfi đã tăng đều đặn lên hơn 1 triệu đô la và không có dấu hiệu nào cho thấy tốc độ tăng trưởng sẽ chậm lại.

Đồng thời, các dịch vụ ngân hàng tiền điện tử mới như Etherfi và Argent (nay đổi tên thành Ready) đã bắt đầu cung cấp các sản phẩm thẻ cho phép người dùng chi tiêu trực tiếp bằng stablecoin.

Ví dụ, chi tiêu hàng ngày của Etherfi đã tăng đều đặn lên hơn 1 triệu đô la và không có dấu hiệu nào cho thấy tốc độ tăng trưởng sẽ chậm lại.

Tuy nhiên, chúng ta không thể bỏ qua một số thách thức mà các ngân hàng tiền điện tử mới vẫn phải đối mặt, chẳng hạn như chi phí thu hút khách hàng (CAC) cao và khó khăn trong việc tạo ra lợi nhuận từ tiền gửi do người dùng tự quản lý tài sản của mình.

Một số giải pháp tiềm năng bao gồm cung cấp tính năng đổi mã thông báo trong ứng dụng hoặc đóng gói lại sản phẩm tạo doanh thu và bán cho người dùng dưới dạng dịch vụ tài chính.

Với các chuỗi tập trung vào thanh toán như @tempo và @Plasma sắp ra mắt, tôi dự đoán sẽ có sự tăng trưởng đáng kể trong lĩnh vực thanh toán, đặc biệt là nhờ khả năng phân phối và sức ảnh hưởng thương hiệu của Stripe và Paradigm.

Sự phổ biến của các ứng dụng di động

Điện thoại thông minh đang ngày càng phổ biến trên toàn thế giới và thế hệ trẻ đang thúc đẩy sự chuyển dịch sang thanh toán điện tử.

Cho đến nay, gần 10% giao dịch hàng ngày trên toàn thế giới được thực hiện qua thiết bị di động. Đông Nam Á dẫn đầu xu hướng này nhờ văn hóa "ưu tiên di động".

Xếp hạng các phương thức thanh toán ở nhiều quốc gia khác nhau

Điều này thể hiện sự thay đổi cơ bản về hành vi trong các mạng thanh toán truyền thống và tôi tin rằng với những cải tiến đáng kể về cơ sở hạ tầng giao dịch di động so với vài năm trước, sự thay đổi này sẽ tự nhiên mở rộng sang không gian tiền điện tử.

Bạn còn nhớ tính năng trừu tượng hóa tài khoản, giao diện hợp nhất và SDK di động trong các công cụ như Privy không?

Trải nghiệm sử dụng thiết bị di động hiện nay mượt mà hơn so với hai năm trước.

Theo nghiên cứu của a16z Crypto, số lượng người dùng ví tiền điện tử di động đã tăng 23% so với cùng kỳ năm trước và xu hướng này không có dấu hiệu chậm lại.

Bên cạnh thói quen tiêu dùng đang thay đổi của Thế hệ Z, chúng ta cũng chứng kiến ​​sự gia tăng đột biến của các dApp di động gốc vào năm 2025.

Ví dụ, Fomo App, với tư cách là một ứng dụng giao dịch xã hội, đã thu hút một lượng lớn người dùng mới nhờ trải nghiệm người dùng trực quan và nhất quán, cho phép bất kỳ ai cũng có thể dễ dàng tham gia giao dịch mã thông báo ngay cả khi không có kiến ​​thức trước đó.

Được phát triển chỉ trong sáu tháng, ứng dụng này đã đạt khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày là 3 triệu đô la và đạt đỉnh là 13 triệu đô la vào tháng 10.

Với sự trỗi dậy của FOMO, các ông lớn như Aave và Polymarket đã bắt đầu ưu tiên cung cấp trải nghiệm tiết kiệm và đánh bạc trên thiết bị di động. Trong khi đó, những người mới như @sproutfi_xyz đang thử nghiệm các mô hình doanh thu tập trung vào thiết bị di động.

Với sự phát triển liên tục của hành vi di động, tôi dự đoán dApp di động sẽ là một trong những lĩnh vực phát triển nhanh nhất vào năm 2026.

Xin hãy cho tôi thêm thu nhập.

Một trong những lý do chính khiến mọi người thấy khó tin vào chu trình này khá đơn giản:

Hầu hết các token được niêm yết trên các sàn giao dịch lớn vẫn gần như không tạo ra doanh thu đáng kể, và ngay cả khi có, chúng cũng thiếu một giá trị neo giữa các token hoặc "cổ phiếu". Khi câu chuyện này lắng xuống, các token này không còn thu hút được người mua bền vững, và quỹ đạo tiếp theo của chúng thường chỉ đi theo một hướng: đi xuống.

Rõ ràng, ngành công nghiệp tiền điện tử phụ thuộc quá nhiều vào đầu cơ và không chú ý đủ đến các nguyên tắc kinh doanh thực tế.

Hầu hết các dự án DeFi đều rơi vào bẫy thiết kế "mô hình Ponzi" để thúc đẩy việc áp dụng sớm, nhưng mỗi lần như vậy, kết quả đều là sau sự kiện tạo mã thông báo (TGE), trọng tâm lại chuyển sang cách bán tháo thay vì xây dựng một sản phẩm bền vững.

Cho đến nay, chỉ có 60 giao thức tạo ra doanh thu hơn 1 triệu đô la trong vòng 30 ngày. Trong khi đó, khoảng 5.000–7.000 công ty CNTT trên Web2 đã đạt được mức doanh thu hàng tháng này.

May mắn thay, một sự thay đổi đã bắt đầu vào năm 2025, được thúc đẩy bởi các chính sách ủng hộ tiền điện tử của Trump. Những chính sách này đã tạo điều kiện cho việc chia sẻ lợi nhuận và giúp giải quyết vấn đề tồn tại lâu nay của các token thiếu một neo giá trị.

Các dự án như Hyperliquid, Pump, Uniswap và Aave đang chủ động tập trung vào tăng trưởng sản phẩm và doanh thu. Họ nhận ra rằng tiền điện tử là một hệ sinh thái tập trung vào việc nắm giữ tài sản, điều này đương nhiên đòi hỏi lợi nhuận giá trị dương.

Đây là lý do tại sao việc mua lại sẽ trở thành công cụ neo giá trị mạnh mẽ vào năm 2025, vì đây là một trong những tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy lợi ích của nhóm và nhà đầu tư là phù hợp.

Vậy, doanh nghiệp nào tạo ra doanh thu mạnh nhất?

Các trường hợp sử dụng chính của mã hóa vẫn là giao dịch, tạo doanh thu và thanh toán.

Tuy nhiên, do chi phí cơ sở hạ tầng blockchain bị nén, doanh thu chuỗi dự kiến ​​sẽ giảm khoảng 40% trong năm nay. Ngược lại, các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), sàn giao dịch, ví, thiết bị đầu cuối giao dịch và ứng dụng là những lĩnh vực hưởng lợi nhiều nhất, với mức tăng trưởng 113%!

Vui lòng đặt cược nhiều hơn vào các ứng dụng và DEX.

Nếu bạn vẫn chưa tin, theo nghiên cứu của 1kx, chúng ta thực sự đang trải qua đỉnh cao nhất trong lịch sử tiền điện tử về dòng chảy giá trị đến tay người nắm giữ token. Xem dữ liệu bên dưới:

Hãy đặt cược nhiều hơn vào các ứng dụng và DEX.

Nếu bạn vẫn chưa tin, theo nghiên cứu của 1kx, chúng ta thực sự đang trải qua đỉnh cao nhất trong lịch sử tiền điện tử về dòng chảy giá trị đến tay người nắm giữ token. Xem dữ liệu bên dưới:

Tóm tắt

Ngành công nghiệp tiền điện tử chưa kết thúc; nó đang phát triển. Chúng ta đang trải qua một cuộc "thanh lọc" cần thiết, giúp hệ sinh thái tiền điện tử tốt hơn bao giờ hết, thậm chí có thể tốt hơn gấp mười lần.

Những dự án tồn tại được, đạt được ứng dụng thực tế, tạo ra thu nhập thực tế và tạo ra token có tiện ích thực tế hoặc giá trị mang lại cuối cùng sẽ là những người chiến thắng lớn nhất.

Năm 2026 sẽ là một năm then chốt.