Bất chấp tuyên bố của Donald Trump trong năm đầu tiên trở lại Nhà Trắng rằng Hoa Kỳ đã trở thành quốc gia "nóng bỏng" nhất thế giới, thực tế hoạt động của thị trường tài chính lại cho thấy một bức tranh hoàn toàn khác: trong năm đầu tiên ông nắm quyền, thị trường chứng khoán toàn cầu đã vượt trội hơn hẳn so với Phố Wall.

Theo Bloomberg, kể từ khi ông Trump nhậm chức cách đây một năm, thị trường chứng khoán toàn cầu (ngoại trừ Mỹ, được đo bằng chỉ số MSCI) đã tăng khoảng 30%, gần gấp đôi mức tăng của chỉ số S&P 500 trong cùng kỳ. Điều này đánh dấu sự sụt giảm đáng kể nhất của chứng khoán Mỹ so với thị trường toàn cầu trong năm đầu tiên nhiệm kỳ tổng thống kể từ năm 1993.

Mặc dù chỉ số S&P 500 không bước vào thị trường gấu và liên tục đạt mức cao kỷ lục, theo dữ liệu của CFRA, hiệu suất thị trường chứng khoán trong năm đầu tiên nhiệm kỳ thứ hai của Trump chỉ xếp thứ chín trong số tất cả các tổng thống kể từ Thế chiến II. Hiệu suất này không chỉ tệ hơn Reagan, Bush cha, Clinton, Obama và Biden, mà còn tệ hơn cả nhiệm kỳ đầu tiên của chính Trump.

Các nhà phân tích thị trường chỉ ra rằng, trong khi sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo (AI) và nền kinh tế kiên cường đã hỗ trợ cho thị trường chứng khoán Mỹ, thì một loạt những bất ổn do chính quyền Trump gây ra liên quan đến thương mại, chính sách đối ngoại và những thách thức đối với tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đang khiến các nhà đầu tư lo ngại. Tình trạng hỗn loạn chính sách này đang thúc đẩy dòng vốn chảy nhanh hơn vào các thị trường đang phục hồi ở châu Á, châu Âu và Mỹ Latinh.

Sự can thiệp chính sách đã gây ra những biến động mạnh.

Các nhà đầu tư dự đoán đến cuối năm 2024, việc cắt giảm thuế và bãi bỏ quy định của Trump sẽ tiếp tục kích thích nền kinh tế; tuy nhiên, thực tế lại phức tạp hơn. Những ngày đầu nhiệm kỳ tổng thống của Trump đã gây ra biến động thị trường đáng kể: ông cho phép tỷ phú Elon Musk cắt giảm chi tiêu liên bang và đi ngược lại các chính sách của người tiền nhiệm.

Hơn nữa, những nỗ lực của Trump nhằm kiểm soát rộng rãi hơn các ngành công nghiệp trọng yếu đã khiến thị trường bất ngờ. Theo các báo cáo, những nỗ lực này bao gồm tuyên bố chủ quyền đối với dầu mỏ Venezuela, cố gắng ra lệnh cho các ngân hàng hạn chế lãi suất thẻ tín dụng, tấn công các nhà thầu quốc phòng và chỉ đạo chính phủ liên bang mua cổ phần trong các công ty như Intel. Những động thái chính sách đối ngoại bất ngờ, chẳng hạn như thúc đẩy việc Mỹ sáp nhập Greenland, cũng làm trầm trọng thêm sự bất ổn của thị trường. Chính sách thuế quan của ông vào tháng Tư ban đầu gây ra sự hỗn loạn trên thị trường trước khi phần nào phục hồi.

"Những người thắng và người thua thay đổi khá nhanh chóng, khiến các nhà đầu tư khó có thể duy trì sự linh hoạt," Rob Haworth, chiến lược gia đầu tư cấp cao tại Bank of America, cho biết. Dữ liệu của Barclays cho thấy sự biến động này đặc biệt rõ rệt: vào năm 2025, 100 cổ phiếu lớn nhất trong chỉ số S&P 500 đã trải qua 47 đợt giảm mạnh hơn 5 độ lệch chuẩn, nhiều nhất kể từ năm 1998.

Dòng vốn chảy vào các thị trường ngoài Hoa Kỳ

Trong bối cảnh đồng đô la suy yếu trong nửa đầu năm, thị trường việc làm Mỹ hạ nhiệt và áp lực từ ông Trump yêu cầu các đồng minh châu Âu tăng chi tiêu quốc phòng, thị trường chứng khoán ở các khu vực khác trên thế giới bắt đầu phục hồi. Theo dữ liệu của Bloomberg, chỉ số MSCI Emerging Markets đã tăng hơn 30% trong năm ngoái, mức tăng lớn nhất kể từ năm 2017.

Dòng vốn chảy vào các thị trường ngoài Hoa Kỳ

Trong bối cảnh đồng đô la suy yếu trong nửa đầu năm, thị trường việc làm Mỹ hạ nhiệt và áp lực từ ông Trump yêu cầu các đồng minh châu Âu tăng chi tiêu quốc phòng, thị trường chứng khoán ở các khu vực khác trên thế giới bắt đầu phục hồi. Theo dữ liệu của Bloomberg, chỉ số MSCI Emerging Markets đã tăng hơn 30% trong năm ngoái, mức tăng lớn nhất kể từ năm 2017.

Craig Basinger, chiến lược gia trưởng tại Purpose Investments, chỉ ra rằng quan điểm cho rằng cổ phiếu ngoài Mỹ sẽ tiếp tục vượt trội hơn cổ phiếu Mỹ không còn là tư duy trái chiều nữa; "tiền đang đuổi theo hiệu suất."

Mặc dù hiệu suất của thị trường chứng khoán Mỹ tương đối chậm hơn, nhưng lợi nhuận tuyệt đối của chúng vẫn rất đáng kể. Chỉ số S&P 500 đã đạt mức tăng trưởng hai chữ số trong năm thứ ba liên tiếp, và các nhà dự báo Phố Wall vẫn lạc quan về năm 2026. Rhys Williams, chiến lược gia trưởng tại Wayve Capital Management LLC, tin rằng bất chấp những biến động chính sách ở cấp cao, miễn là bỏ qua những ồn ào và tập trung vào giá cả, những lợi ích dài hạn của trí tuệ nhân tạo (AI) sẽ tiếp tục thúc đẩy nền kinh tế đi đúng hướng.

Cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ và triển vọng của Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn nhiều bất ổn.

Khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026 đang đến gần, thị trường đang đối mặt với những rủi ro mới. Dữ liệu lịch sử cho thấy các năm bầu cử giữa nhiệm kỳ thường khiến thị trường chứng khoán suy yếu, một phần do rủi ro chiến thắng của phe đối lập có thể làm gián đoạn chương trình nghị sự của tổng thống.

Đối mặt với tỷ lệ ủng hộ thấp và sự bất mãn của cử tri về lạm phát và lãi suất cao, gần đây ông Trump đã nhắm mục tiêu vào lãi suất thế chấp, lãi suất thẻ tín dụng và chi phí điện tăng cao do sự bùng nổ của các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo (AI). Hơn nữa, ông Trump đã gây áp lực chưa từng có lên Cục Dự trữ Liên bang, thậm chí chính quyền của ông còn khởi động một cuộc điều tra hình sự đối với Chủ tịch đương nhiệm Jerome Powell, một động thái làm trầm trọng thêm mối lo ngại của các nhà đầu tư về tính độc lập của ngân hàng trung ương. Với việc nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào tháng 5, ông Trump sẽ đề cử người kế nhiệm.

Mark Hackett, chiến lược gia trưởng tại Nationwide Funds Group, đã tóm tắt như sau:

"Những năm diễn ra bầu cử giữa nhiệm kỳ thường là những năm có hiệu suất thị trường kém nhất. Nói chung, các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ thường gây tranh cãi, và thị trường không thích sự không chắc chắn."