Được viết bởi: Frank, Tin tức tầm nhìn xa

Trong thế giới tiền điện tử, “Pixiu” và “Bull Market Engine”, Grayscale nổi bật vô song trước năm 2021. Cho đến ngày 10 tháng 1 năm nay, những ngày tươi đẹp đột ngột kết thúc.

Thống kê của SoSoValue cho thấy kể từ ngày 11 tháng 1, GBTC đã có dòng tiền chảy ra tích lũy hơn 10 tỷ đô la Mỹ và tổng giá trị tài sản ròng của nó đã giảm xuống còn 27 tỷ đô la Mỹ. Đây là sản phẩm duy nhất trong số 10 quỹ ETF Bitcoin giao ngay có liên tục dòng tiền chảy ra ròng.

Các yếu tố tích cực trong gió thuận sẽ được khuếch đại và chỉ những lựa chọn được đưa ra khi thủy triều rút mới mang tính đại diện hơn. Trong hai tháng xảy ra sự thay đổi mạnh mẽ về bối cảnh này, Grayscale rõ ràng đã tăng tốc và bắt đầu đẩy nhanh việc tung ra các sản phẩm mới và Bài viết này nói về Mục đích là để sắp xếp ngắn gọn điều này và tìm hiểu nó là gì.

Mở vị trí riêng tư ủy thác của 5 altcoin

Vào ngày 15 tháng 2, thông báo qua email của Grayscale cho thấy rằng đăng ký phát hành riêng lẻ của một số quỹ tín thác tiền điện tử đã được mở cho các nhà đầu tư được công nhận, bao gồm Grayscale Bitcoin Cash Trust, Grayscale Chainlink Trust, Grayscale Litecoin Trust, Grayscale Solana Trust và Grayscale Stellar Lumens Trust. được thực hiện theo giá trị tài sản ròng (NAV).

Trong một câu, đó là mở vị trí riêng tư của năm quỹ tín thác tiền điện tử, BCH, LINK, LTC, SOL và XLM, cho các nhà đầu tư đủ điều kiện đăng ký. quỹ tín thác bao gồm vị trí riêng tư. Có 4 giai đoạn: báo giá công khai, báo giá của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và loại ETF. Nghĩa là, ngoại trừ Bitcoin Trust GBTC, các quỹ tín thác tiền điện tử khác vẫn là quỹ đóng và không thể được mua lại theo cả hai hướng trên thị trường.

Tuy nhiên, số liệu thống kê của Coinglass cho thấy rằng trong vòng chưa đầy một tháng sau khi đăng ký vị trí riêng tư được mở vào ngày 15 tháng 2, năm quỹ tín thác tiền điện tử này đã cho thấy dòng vốn vào ròng rõ ràng trong số tất cả các quỹ nắm giữ của Grayscale:

Trong số đó, mức tăng ròng của LTC vượt 44.300 miếng (hơn 3,5 triệu đô la Mỹ), mức tăng ròng của BCH vượt quá 4.062 miếng (khoảng 1,6 triệu đô la Mỹ), mức tăng ròng của XLM vượt 4,92 triệu miếng (khoảng 680.000 đô la Mỹ) và mức tăng ròng của LINK đã vượt quá 100.000 đơn vị (khoảng 2 triệu USD).

Chỉ có SOL là hết hàng - với mức tăng ròng hơn 97.500 chiếc và giá trị hơn 13,5 triệu USD.

Rõ ràng chỉ có GBTC được chuyển đổi thành ETF, vậy tại sao một số lượng lớn quỹ OTC lại tham gia đăng ký vị trí riêng tư của năm quỹ tín thác tiền điện tử altcoin này sau khi vị trí riêng tư được mở?

Arbitrage và chơi game đằng sau đăng ký

Lý do là phí bảo hiểm lớn trên thị trường sơ cấp và thứ cấp + không gian chênh lệch giá duy nhất được tạo ra bởi cơ chế mua lại đặc biệt.

Phí bảo hiểm cao trên 130%

Như được hiển thị trong hình trên, có thể thấy rõ rằng năm quỹ tín thác tiền điện tử altcoin ở trên đều có phí bảo hiểm dương lớn - phí bảo hiểm của các loại tiền PoW cũ như LTC và BCH thường cao hơn 130%, SOL có phí bảo hiểm cao hơn 870% và LINK cũng có mức phí bảo hiểm lên tới hơn 870%, cao tới 830% (tất nhiên tổng khối lượng nắm giữ của LINK Trust chỉ là 8 triệu USD).

Phần bù này đặc biệt là sự khác biệt giữa đồng tiền chỉ số (có thể được coi là thị trường sơ cấp) và giá cổ phiếu tương ứng của Hoa Kỳ (giá thị trường thứ cấp).Lấy LTC làm ví dụ, phần bù dương 161,79% đề cập đến giá của mỗi cổ phiếu của ETCG. Giá giao dịch trên thị trường thứ cấp là 161,79% giá trị thực tế của cổ phiếu ETC tương ứng được đại diện đằng sau nó.

Do đó, trong nền tảng này, kết hợp với cơ chế "đa niềm tin trần trụi" của Grayscale Crypto Trust, nó tạo thành một con đường chênh lệch giá giúp làm phẳng không gian phí bảo hiểm tích cực.

Cơ chế "Naked Multi-Trust"

Ở đây chúng tôi cần giới thiệu ngắn gọn về cơ chế tạo/mua lại của Grayscale Crypto Trust, gần như là một "đa tín thác trần trụi".

Lấy GBTC trước khi chuyển sang ETF làm ví dụ, Grayscale Cryptocurrency Trust không thể trực tiếp mua lại tài sản cơ bản của mình - không có cơ chế thoát rõ ràng và không có "mua lại" hoặc "giảm nắm giữ" trong thời điểm hiện tại.

Điều này có nghĩa là bản thân các quỹ tín thác tiền điện tử này là "các quỹ tín thác trần trụi" - chúng chỉ có thể vào và ra trong thời gian ngắn (nhưng Grayscale hiện tính phí quản lý theo tỷ lệ và hình thức dựa trên tiền tệ, đó là lý do tại sao nó vị trí sẽ là lý do cho việc giảm nhỏ định kỳ).

Cụ thể hơn, chúng ta vẫn lấy ETCG làm ví dụ: cách để các nhà đầu tư có được cổ phiếu ETCG, ngoài việc mua trực tiếp trên thị trường thứ cấp chứng khoán Hoa Kỳ, là gửi mã thông báo ETC tương ứng thông qua đăng ký phát hành riêng lẻ, sau đó mở khóa và nhận được token ETC tương ứng sau thời gian khóa.Chia sẻ ETCG theo tỷ lệ (theo thông tin công khai, thời gian khóa là 12 tháng).

Sau đó, thực sự có cơ hội cho hoạt động kinh doanh chênh lệch giá. Ví dụ: các nhà đầu tư có thể tham gia phát hành riêng lẻ ETCG bằng ETC trên thị trường sơ cấp, nhận được cổ phần bằng nhau dựa trên giá trị ròng của tài sản đã gửi, đồng thời mở một tài sản tương đương Lệnh bán khống ETCG trên thị trường hợp đồng để phòng ngừa rủi ro (Nếu đặt cược vẫn ở mức phí bảo hiểm dương sau 12 tháng, thậm chí có thể bỏ qua bước phòng ngừa rủi ro ngắn hạn).

Sau 12 tháng chờ đợi, cổ phiếu ETCG đã mở khóa trong tay bạn có thể được bán trên thị trường thứ cấp chứng khoán Hoa Kỳ. Đồng thời, các lệnh bán tương ứng sẽ được đóng và lợi nhuận ròng giữa giá trị ròng ủy thác ETCG thang độ xám và ETCG trên thị trường thứ cấp chứng khoán Mỹ đã đạt được.Sự khác biệt hoàn thành toàn bộ quá trình kinh doanh chênh lệch giá.

Tóm lại trong một câu, nó tương đương với việc các nhà kinh doanh chênh lệch giá mua ETC giao ngay trên thị trường tiền điện tử và bán ETHG trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Do đó, từ góc độ thị trường, mức phí bảo hiểm cao hiện tại của ETCG, v.v., giống như mức 12- kế hoạch tháng "tăng giá".

Tóm lại trong một câu, nó tương đương với việc các nhà kinh doanh chênh lệch giá mua ETC giao ngay trên thị trường tiền điện tử và bán ETHG trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Do đó, từ góc độ thị trường, mức phí bảo hiểm cao hiện tại của ETCG, v.v., giống như mức 12- kế hoạch tháng "tăng giá".

Tất nhiên, quyền chọn mua có tiềm năng chênh lệch giá rất lớn này có thể chỉ là một trò chơi bất đối xứng - ETCG mở cửa cho các tổ chức và nhà đầu tư đủ điều kiện trên thị trường sơ cấp thông qua phát hành riêng lẻ, cho phép nó mua cổ phiếu trên thị trường thứ cấp đã bán và những người tiếp quản tại mức phí bảo hiểm âm như vậy trên thị trường thứ cấp chứng khoán Mỹ chắc chắn là những nhà đầu tư chứng khoán Mỹ bình thường với thông tin mất cân bằng.

Trên thực tế, từ năm 2020 đến năm 2021, Bitcoin Trust GBTC và Ethereum Trust ETHE của Grayscale đã trải qua các tình huống chênh lệch giá và chênh lệch giá tích cực tương tự. Tuy nhiên, với sự phá sản của Three Arrows Capital vào năm 2022, cuộc khủng hoảng DCG và hàng loạt tác động khác, GBTC không chỉ làm vậy. phí bảo hiểm chuyển từ dương sang âm, nhưng phí bảo hiểm âm thậm chí có thời điểm vượt quá 50%, chặn hoàn toàn con đường kinh doanh chênh lệch giá này.

Tuy nhiên, với sự cường điệu mới về tin tức Bitcoin ETF giao ngay vào giữa năm 2023 và việc thúc đẩy GBTC chuyển sang ETF, phí bảo hiểm âm của GBTC đã tạo ra không gian chênh lệch giá ngược lại: mua trước phí bảo hiểm âm của GBTC và đặt cược rằng ETF sẽ pass. , chờ GBTC được chuyển sang ETF trong tương lai để giải quyết phần bù âm, từ đó thu được thu nhập từ phí bảo hiểm trong giai đoạn này.

Grayscale tăng tốc chuyển đổi sang altcoin?

Ngoài ra, vào ngày 5 tháng 3, Grayscale cũng ra mắt quỹ được quản lý tích cực đầu tiên của mình là Dynamic Income Fund (GDIF).

Quỹ kiếm doanh thu bằng cách đặt cược tiền điện tử và ban đầu sẽ hỗ trợ chín tài sản blockchain: Aptos (APT), Celestia (TIA), Coinbase Stake Ethereum (CBETH), Cosmos (ATOM), Near (NEAR), Osmosis (OSMO), Polkadot (DOT ), SEI Network (SEI) và Solana (SOL) và có kế hoạch phân phối phần thưởng đặt cược bằng USD hàng quý.

Và theo tỷ lệ tài sản được công bố chính thức của quỹ GDIF, top đầu là OSMO chiếm 24%, SOL chiếm 20%, DOT chiếm 14% và phần còn lại chiếm 43%.Điều này chắc chắn nằm ngoài vòng tròn. nhà đầu tư loại bỏ nhu cầu tham gia đầu tư PoS.

Ở một mức độ nhất định, nó có thể được gọi là “sự đổi mới sản phẩm” lớn nhất của Grayscale trong những năm gần đây, tương đương với việc dần dần chuyển sang tham gia tích cực vào việc thu được lợi nhuận gốc từ tiền điện tử, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một cách đơn giản để nhận được phần thưởng PoS.

Nếu bạn nghèo, bạn sẽ muốn thay đổi, và nếu bạn thay đổi, bạn sẽ thành công. Bạn phải biết rằng Grayscale đã là đại diện quan trọng của các tổ chức mua hàng trong thế giới tiền điện tử kể từ khi ra đời vào năm 2019 và cũng là một trong những “cá voi lớn” tiền điện tử lớn nhất. của các quỹ ủy thác. Cung cấp các kênh đầu tư tiền điện tử tuân thủ.

Tuy nhiên, sau khi Bitcoin ETF giao ngay được phê duyệt vào ngày 10 tháng 1 năm nay, vai trò “kênh nhà đầu tư tổ chức” của Grayscale gặp phải dòng vốn chảy ra liên tục do phí quản lý cao và các yếu tố khác, tạo ra thị trường lớn nhất trong ngắn hạn.

Theo giám sát của nhà giao dịch tiền điện tử Fred Krueger, tính đến ngày giao dịch cuối cùng, lượng BTC nắm giữ của 9 quỹ ETF Bitcoin giao ngay khác vừa hoàn thành việc đảo ngược lượng nắm giữ GBTC xám:

Lượng BTC nắm giữ của 9 ETF Bitcoin giao ngay đạt 405.000 BTC, vượt qua mức nắm giữ 396.000 BTC của GBTC. Mức tăng trưởng nhanh chóng trong 2 tháng đã lật đổ vị trí dẫn đầu của GBTC trong 5 năm qua.

bản tóm tắt

Có lẽ vì điều này mà những động thái mới của Grayscale trong hai tháng qua đều tập trung vào các altcoin khác ngoài Bitcoin, với hy vọng chuyển trọng tâm sang các quỹ tín thác tiền điện tử khác ngoài Bitcoin Trust đã tụt xuống vị trí đầu tiên, khai thác những khoản lợi nhuận lớn mới. :

Tái tạo trạng thái của GBTC là kênh đầu vào tuân thủ duy nhất vào thời điểm đó, nó được hưởng "phí bảo hiểm tuân thủ" mà các nhà đầu tư tổ chức sẵn sàng trả và tiếp tục kiếm tiền một cách âm thầm.

Những ngày thuận lợi luôn bị người ta bỏ lỡ, nhưng đối với Huidu, vẫn chưa biết liệu những ngày kiếm tiền tốt đẹp trong năm 2020 có thể quay trở lại hay không.