Khi nói đến đầu tư mạo hiểm, người Hàn Quốc rất nghiêm túc. Sự tăng trưởng mạnh mẽ chưa từng có của thị trường chứng khoán Hàn Quốc bắt đầu từ nửa đầu năm ngoái đã chứng minh điều này một lần nữa.

Tính đến cuối tháng 2 năm 2026, Chỉ số Chứng khoán Tổng hợp Hàn Quốc (KOSPI) đã tăng gần 50% trong năm nay, trở thành thị trường chứng khoán có hiệu suất tốt nhất thế giới.

Ngày 25 tháng 2, chỉ số KOSPI lần đầu tiên vượt mốc 6.000 điểm trong phiên giao dịch; ngày hôm sau, chỉ số này đóng cửa trên mức 6.300 điểm lần đầu tiên, ghi nhận mức tăng trong 10 trên 11 ngày giao dịch gần đây và liên tục thiết lập các kỷ lục mới. Ngày 28 tháng 2, vốn hóa thị trường của Samsung Electronics vượt mốc 1 nghìn tỷ đô la, trở thành công ty Hàn Quốc đầu tiên gia nhập "câu lạc bộ nghìn tỷ đô la".

Như người sáng lập nền tảng phân tích dữ liệu trên chuỗi CryptoQuant đã nói: "Người Hàn Quốc chúng tôi rất thích cờ bạc, đừng đánh giá thấp đất nước này."

Cải cách thị trường: một chất xúc tác không thể thiếu

Sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Hàn Quốc là kết quả của một loạt cải cách của chính phủ và sự hội tụ lợi ích công nghiệp toàn cầu.

Ngày 22 tháng 1, Tổng thống Hàn Quốc Lý Khắc Cường đã ăn trưa với các thành viên của "Ủy ban đặc biệt KOSPI 5000" thuộc Đảng Dân chủ Hàn Quốc. Trùng hợp thay, trước bữa trưa hôm đó, chỉ số KOSPI đã lần đầu tiên vượt mốc 5000 điểm trong phiên giao dịch. Đưa Hàn Quốc vào "kỷ nguyên KOSPI 5000" là một tham vọng lớn mà ông Lý Khắc Cường đã nhiều lần nhấn mạnh khi tranh cử tổng thống. Giờ đây, lời hứa đó đã được thực hiện, thậm chí còn vượt xa mong đợi.

Chỉ trong chưa đầy một năm, thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã tăng từ 2.300 điểm vào tháng 4 năm ngoái lên mức hiện tại trên 6.200 điểm. Nhưng có lẽ ngay cả Lee Jae-myung cũng không bao giờ tưởng tượng rằng thị trường chứng khoán Hàn Quốc lại biến động mạnh đến vậy, đạt được trong vài tháng những gì mà các quốc gia khác phải mất nhiều năm, thậm chí nhiều thập kỷ mới làm được.

Đà tăng này có thể còn lâu mới kết thúc, với động lực tăng mạnh đang đẩy chỉ số KOSPI lên mức cao kỷ lục. Cả JPMorgan Chase và Nomura Securities gần đây đều đã nâng mức mục tiêu cho Chỉ số Chứng khoán Tổng hợp Hàn Quốc (KOSPI): JPMorgan dự đoán KOSPI sẽ đạt 7.500 điểm trong năm nay, trong khi Nomura kỳ vọng chỉ số này sẽ đạt 8.000 điểm vào nửa đầu năm 2026.

Sự tăng trưởng mạnh mẽ và sôi động của thị trường chứng khoán Hàn Quốc chắc chắn được hưởng lợi từ sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo toàn cầu. Cuộc "chạy đua vũ trang" giữa các ông lớn công nghệ trong lĩnh vực AI đã liên tục đẩy giá và tầm quan trọng chiến lược của DRAM và bộ nhớ flash NAND, hai loại chip nhớ chính, cũng như bộ nhớ băng thông cao (HBM). Trong bối cảnh đó, cả Samsung Electronics, gã khổng lồ sản xuất chip nhớ, và SK Hynix, nhà cung cấp HBM chính cho Nvidia, đều ghi nhận mức tăng trưởng vượt quá 60%.

Nếu nhu cầu cơ bản về dịch vụ trí tuệ nhân tạo (AI) là yếu tố hỗ trợ cho sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Hàn Quốc, thì các cuộc cải cách thị trường chứng khoán do chính phủ dẫn đầu chính là chất xúc tác thúc đẩy sự tăng vọt đó.

Sự thay đổi cấu trúc thực sự trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc là việc chính phủ đã nhắm đến mục tiêu giải quyết "chiết khấu Hàn Quốc" đã tồn tại từ lâu. Hàn Quốc đang nỗ lực thu hút vốn nước ngoài và vốn đầu tư dài hạn bằng cách đưa ra mức định giá cao hơn thông qua một gói cải cách toàn diện về quản trị doanh nghiệp, lợi nhuận cổ đông, hệ thống thị trường và cơ sở hạ tầng giao dịch.

Kể từ khi nhậm chức vào tháng 6 năm ngoái, chính quyền Lee Jae-myung đã triển khai một loạt cải cách thị trường vốn mạnh mẽ hơn:

Kể từ khi nhậm chức vào tháng 6 năm ngoái, chính quyền Lee Jae-myung đã triển khai một loạt cải cách thị trường vốn mạnh mẽ hơn:

Trước khi ông Lee Jae-myung nhậm chức Tổng thống, Hàn Quốc đã bắt đầu cải cách hệ thống giao dịch chứng khoán từ tháng 3 năm ngoái. Nước này đã ra mắt hệ thống giao dịch thay thế đầu tiên, Nextrade (NXT), kéo dài giờ giao dịch chứng khoán từ 8:00 đến 20:00 (bao gồm cả giao dịch trước giờ mở cửa và sau giờ đóng cửa) và thu hút người tham gia bằng phí thấp hơn và thời gian giao dịch dài hơn. Đồng thời, Hàn Quốc đã chấm dứt lệnh cấm bán khống kéo dài nhất từ ​​trước đến nay, nhấn mạnh vào cải cách hệ thống và thực thi nghiêm ngặt hơn để cải thiện tính minh bạch của thị trường và hiệu quả xác định giá cả - một lợi thế đáng kể cho các nhà đầu tư nước ngoài do được cho là "các quy tắc thị trường dễ dự đoán".

Nhìn chung, sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Hàn Quốc không chỉ do sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo (AI), mà còn do một loạt các cải cách chính sách đã định hình thị trường. Ở một mức độ nào đó, các luận điểm trong ngành đã góp phần làm tăng kỳ vọng lợi nhuận, trong khi các cải cách thể chế đã nâng cao giới hạn định giá.

Do đó, sự tăng trưởng của KOSPI không chỉ đơn thuần là một đợt tăng giá dựa trên yếu tố trí tuệ nhân tạo; chính phủ Hàn Quốc cũng đang đóng một vai trò quan trọng trong việc định hướng cải cách thể chế và đánh giá lại các giá trị.

Chính sách tiền điện tử mới của Hàn Quốc tiến triển chậm chạp.

So với thị trường chứng khoán đầy biến động, chính sách mới đối với tiền điện tử có vẻ thận trọng hơn, thậm chí có phần chậm chạp.

Nằm trong khuôn khổ "chính sách ưu đãi Hàn Quốc" và kế hoạch định giá lại thị trường vốn, cách tiếp cận của Hàn Quốc trong việc quản lý ngành công nghiệp tiền điện tử cũng đang thay đổi. Từ phương pháp quản lý thụ động tập trung vào chống gian lận và rửa tiền (AML), Hàn Quốc đã chuyển sang logic thị trường vốn nhằm bảo vệ người dùng một cách có hệ thống, điều tiết thị trường và thúc đẩy sự phát triển của các tổ chức.

Ở cấp độ giao dịch và trật tự thị trường, Luật Bảo vệ Người dùng Tài sản ảo, có hiệu lực từ tháng 7 năm 2024, yêu cầu rõ ràng các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo phải bảo vệ an toàn tiền gửi và tài sản ảo của người dùng, thiết lập các nghĩa vụ lưu giữ và quản lý nghiêm ngặt hơn, và thiết lập cơ sở pháp lý để xử phạt "giao dịch không công bằng" như giao dịch nội bộ và thao túng giá cả. Ở một mức độ nào đó, điều này phù hợp với định hướng "cải thiện tính minh bạch và trách nhiệm giải trình" trong cải cách thị trường chứng khoán.

Năm ngoái, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC), trong một bản báo cáo chính sách gửi Ủy ban Hoạch định Chính sách Quốc gia, đã nêu rõ ý định xây dựng kế hoạch giới thiệu các quỹ ETF giao ngay tài sản ảo và thúc đẩy khung pháp lý cho stablecoin. Cuộc cải cách này trong ngành công nghiệp tiền điện tử của Hàn Quốc không có nghĩa là sẽ hoàn toàn chấp nhận tài sản tiền điện tử trong ngắn hạn. Ngược lại, nó được đặc trưng bởi cách tiếp cận theo từng giai đoạn, triển khai thận trọng và thậm chí là tốc độ khá chậm.

Vào tháng 2 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (FSC) đã công bố lộ trình quản lý, dự kiến ​​cho phép khoảng 3.500 công ty niêm yết thực hiện giao dịch tài sản ảo với các nhà đầu tư được cấp phép bắt đầu từ nửa cuối năm ngoái. Tuy nhiên, theo báo Seoul Economic Daily, dự thảo "Hướng dẫn về giao dịch tài sản ảo của các công ty niêm yết" chỉ mới bước vào quá trình truyền đạt thông tin công khai và hoàn thiện vào tháng 1 năm nay, có nghĩa là ngày thực thi chính thức chỉ có thể được ấn định trong khoảng thời gian chung của năm nay. Khoảng thời gian chậm trễ giữa công bố và thực thi phản ánh vấn đề tiến trình quản lý chậm chạp và tốc độ thực thi yếu kém của Hàn Quốc.

Hàn Quốc từ trước đến nay luôn giữ lập trường bảo thủ đối với các quỹ ETF tiền điện tử. Vào tháng 1 năm 2024, sau khi Mỹ phê duyệt quỹ ETF Bitcoin giao ngay, các cơ quan tài chính Hàn Quốc tuyên bố họ sẽ không đánh giá sự cần thiết phải làm theo trong ngắn hạn. Tuy nhiên, trong năm qua, Hàn Quốc đã chuyển từ chính sách phản đối sang chấp nhận. Trong chiến lược tăng trưởng kinh tế năm 2026, chính phủ Hàn Quốc đề xuất thiết lập một cấu trúc pháp lý toàn diện bao gồm phát hành, lưu thông và giao dịch thông qua "Luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số", và có kế hoạch giới thiệu các quỹ ETF tài sản kỹ thuật số giao ngay, đồng thời thiết lập khung pháp lý cho stablecoin.

Các cuộc thảo luận xoay quanh stablecoin cho đồng won Hàn Quốc đã diễn ra sôi nổi trong sáu tháng qua. Tuy nhiên, các cơ quan chính thức liên tục nhấn mạnh sự thận trọng, và đến nay vẫn chưa có giải pháp nào được đưa ra. Thách thức lớn nhất hiện nay đối với các nhà quản lý là cuộc tranh luận về đơn vị phát hành stablecoin. Ngành ngân hàng, đại diện bởi Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, liên tục nhấn mạnh rằng nếu không có sự tham gia của ngân hàng, các thủ tục KYC/AML có thể không được thực hiện hiệu quả, tiềm ẩn nguy cơ ảnh hưởng đến sự cởi mở của thị trường vốn và sự ổn định tài chính của Hàn Quốc.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc, ông Lee Chang-yong, kiên quyết ủng hộ quan điểm rằng stablecoin nên tập trung vào ngân hàng.

Mặc dù định hướng chính sách đã trở nên linh hoạt hơn và khung pháp lý tiếp tục được phát triển, nhưng các cơ chế quản lý và tham gia vẫn chưa được giải quyết, điều này phản ánh chính xác tình trạng của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc. Nhìn chung, Hàn Quốc áp dụng cách tiếp cận kỹ thuật quản lý tương tự cho cả thị trường vốn và tài sản tiền điện tử: trước tiên, họ thiết lập các ranh giới rõ ràng về trách nhiệm, công khai thông tin và các công cụ thực thi, sau đó mở rộng số lượng người tham gia và lượng vốn thông qua việc tiếp cận theo từng giai đoạn và các công cụ dựa trên sản phẩm.

Người Hàn Quốc đam mê, kiên cường và khao khát làm giàu.

Kể từ giữa năm ngoái, sau khi một lượng lớn nhà đầu tư Hàn Quốc đổ vào thị trường chứng khoán nước này, các phương tiện truyền thông chính thống và mạng xã hội thường xuyên thể hiện quan điểm bi quan rằng "Người Hàn Quốc không còn giao dịch tiền điện tử nữa".

Những báo cáo và tuyên bố này được chứng thực một phần bởi dữ liệu do FSC công bố – trong nửa đầu năm 2025, khối lượng giao dịch bình quân hàng ngày của năm sàn giao dịch lớn nhất Hàn Quốc đạt khoảng 6,4 nghìn tỷ won, giảm khoảng 12% so với cùng kỳ năm trước; hơn nữa, theo dữ liệu do Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc đệ trình lên Quốc hội, tổng khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch tiền điện tử Hàn Quốc đã giảm khoảng 11% trong năm ngoái. Điều này cho thấy mức độ hoạt động của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc thực sự đã suy giảm.

Tuy nhiên, tình hình thực tế phức tạp hơn nhiều khi so sánh với khối lượng giao dịch toàn cầu. Thị trường tiền điện tử toàn cầu hiện đang suy thoái, và sự thu hẹp thị trường này không chỉ giới hạn ở Hàn Quốc.

Ngược lại, trong bối cảnh thị trường tiền điện tử toàn cầu đang trải qua "mùa đông" (ý nói thị trường suy thoái), khả năng phục hồi của thị trường Hàn Quốc vẫn rất đáng chú ý.

Theo dữ liệu của CryptoQuant, sau khi đạt đỉnh vào quý IV năm 2024, thị phần của Hàn Quốc trên thị trường tiền điện tử toàn cầu đã duy trì tương đối ổn định ở mức từ 8% đến 11% kể từ năm 2025. Điều đáng ngạc nhiên là, trong những tháng gần đây, giữa bối cảnh tâm lý tiêu cực và thiếu hụt thanh khoản, thị phần toàn cầu của nước này thậm chí còn phục hồi nhẹ.

Một dấu hiệu khác cho thấy khả năng phục hồi của thị trường là sự mở rộng liên tục của lượng người dùng tiền điện tử tại Hàn Quốc. Một báo cáo của FSS cho thấy số lượng người giao dịch tiền điện tử tại Hàn Quốc đã tăng từ 8,91 triệu người vào năm 2024 lên 9,91 triệu người vào năm ngoái. Ngay cả khi tổng khối lượng giao dịch trên thị trường giảm, số lượng người tham gia và mức độ thâm nhập thị trường vẫn đang tăng lên, chứng tỏ nền tảng thị trường vững chắc của quốc gia này.

Thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử chưa bao giờ là một cuộc cạnh tranh khốc liệt, nơi cái này bằng cái kia.

Tại Hàn Quốc, dù là chỉ số KOSPI vượt mốc 6.000 điểm hay hàng triệu nhà đầu tư tiền điện tử, tất cả đều phản ánh cùng một tâm lý xã hội: trong một xã hội cạnh tranh khốc liệt với các tầng lớp xã hội ngày càng phân hóa, người dân bình thường có khát vọng mãnh liệt phá vỡ các rào cản và đạt được những bước nhảy vọt về tài sản.

Thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử không bao giờ là một trò chơi có tổng bằng không, nơi cái này bằng cái kia.

Tại Hàn Quốc, dù là chỉ số KOSPI vượt mốc 6.000 điểm hay hàng triệu nhà đầu tư tiền điện tử, tất cả đều phản ánh cùng một tâm lý xã hội: trong một xã hội cạnh tranh khốc liệt với các tầng lớp xã hội ngày càng phân hóa, người dân bình thường có khát vọng mãnh liệt phá vỡ các rào cản và đạt được những bước nhảy vọt về tài sản.

Hiện tượng "giảm giá ở Hàn Quốc" loại bỏ những lĩnh vực bị định giá thấp trên thị trường vốn, trong khi cơn sốt đầu tư không ngừng nghỉ của người Hàn Quốc nhằm mục đích xóa bỏ "sự giảm giá" đối với số phận của người dân bình thường. Khi cổ tức thị trường chứng khoán đang được hiện thực hóa, gần mười triệu người Hàn Quốc vẫn đặt nhiều kỳ vọng vào thị trường tiền điện tử có thể đang kiên nhẫn chờ đợi một "kỷ nguyên KOSPI 5000" khác cho tiền điện tử.