Vào ngày 22 tháng 1, Superstate, nền tảng quản lý tài sản được mã hóa RWA do Robert Leshner, người sáng lập Compound, sáng lập, đã thông báo hoàn tất vòng gọi vốn Series B trị giá 82,5 triệu đô la. Vòng gọi vốn này được dẫn đầu bởi Bain Capital Crypto và Distributed Global, với sự tham gia của Haun Ventures, Brevan Howard Digital, Galaxy Digital, Sentinel Global, Bullish, Hypersphere Capital, Flowdesk và Intersection, cũng như các nhà đầu tư hiện có 1kx, ParaFi và Road Capital.

Công ty cho biết vòng gọi vốn này sẽ được sử dụng để mở rộng hoạt động kinh doanh từ trái phiếu chính phủ được mã hóa sang một nền tảng phát hành cổ phiếu hoàn toàn trực tuyến trên Ethereum và Solana. Ngoài ra, công ty sẽ tiếp tục đầu tư vào cơ sở hạ tầng thị trường được quản lý chặt chẽ, bao gồm các hệ thống phát hành, thanh toán và lưu giữ hồ sơ cổ đông tuân thủ quy định, đồng thời mở rộng nền tảng Opening Bell và cơ sở hạ tầng đại lý chuyển nhượng để hỗ trợ nhiều nhà phát hành và kênh phân phối hơn.

Siêu quốc gia là gì?

Vào năm 2023, người sáng lập Compound, Robert Leshner, đã nộp hồ sơ lên ​​Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) về một công ty mới có tên "Superstate", sử dụng Ethereum như một công cụ hỗ trợ ghi chép để tạo ra một quỹ trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Quỹ của Superstate sẽ đầu tư vào "chứng khoán chính phủ siêu ngắn hạn", bao gồm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, chứng khoán của các cơ quan chính phủ và các công cụ được chính phủ bảo đảm khác, và sẽ dựa vào các "đại lý chuyển nhượng" truyền thống của Phố Wall để duy trì hồ sơ về quyền sở hữu của người nắm giữ quỹ.

Vào tháng 6, Superstate thông báo hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống trị giá 4 triệu đô la do ParaFi, Cumberland và 1kx dẫn đầu.

Vào tháng 11 cùng năm, Superstate đã hoàn tất vòng gọi vốn Series A, huy động được 14 triệu đô la, do Distributed Global và CoinFund đồng dẫn đầu, với sự tham gia của Breyer Capital, Galaxy, Arrington Capital, Road Capital, CMT Digital, Folius Ventures, Nascent, Hack VC, Modular Capital và Department of XYZ.

Vào tháng 2 năm 2024, Superstate đã ra mắt một quỹ được mã hóa nắm giữ trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ. Vào tháng 7, Superstate tiếp tục ra mắt một quỹ được mã hóa mới, Quỹ Superstate Crypto Carry Fund (USCC), sẽ sử dụng chiến lược đầu tư "tiền mặt và chênh lệch giá" để tạo ra lợi nhuận bằng cách mua Bitcoin và Ethereum giao ngay và nắm giữ vị thế bán khống tương đương hoặc bán hợp đồng tương lai BTC và ETH. Tài sản giao ngay của quỹ được nắm giữ bởi đối tác lưu ký của họ, Anchorage Digital.

Phát triển mã hóa token của Superstate

Vào tháng 3 năm 2025, Superstate thông báo rằng công ty đại lý chuyển nhượng kỹ thuật số của họ, Superstate Services LLC, đã được đăng ký với SEC, một sáng kiến ​​nhằm kết nối các tài sản được mã hóa với khuôn khổ pháp lý tài chính hiện hành.

Phát triển mã hóa token của Superstate

Vào tháng 3 năm 2025, Superstate thông báo rằng công ty đại lý chuyển nhượng kỹ thuật số của họ, Superstate Services LLC, đã được đăng ký với SEC, một sáng kiến ​​nhằm kết nối các tài sản được mã hóa với khuôn khổ pháp lý tài chính hiện hành.

Sau thất bại này, tiến trình phát triển của Superstate đã tăng tốc, nhờ vào sự thúc đẩy mạnh mẽ của Mỹ đối với việc mã hóa tài sản có giá trị ròng (RWA). Công ty đã ra mắt nền tảng Opening Bell, cho phép phát hành và giao dịch trực tiếp các cổ phiếu được đăng ký với SEC trên mạng blockchain, ban đầu hỗ trợ Solana. Opening Bell hỗ trợ các cổ phiếu được phát hành nguyên bản, tuân thủ quy định và có thể tương tác trực tiếp với ví tiền điện tử, giao thức DeFi và thị trường trên chuỗi.

Sau đó, một số công ty đã chọn phát hành cổ phiếu được mã hóa trên Superstate, bao gồm cả cổ phiếu được mã hóa GLXY của Galaxy; công ty ví tự quản lý niêm yết tại Mỹ Exodus cũng có kế hoạch hợp tác với Superstate để tạo ra các mã thông báo cổ phiếu phổ thông nhằm đại diện kỹ thuật số cho cổ phiếu loại A của Exodus; công ty quản lý kho bạc Solana Forward Industries (FORD) có kế hoạch mã hóa số cổ phiếu phổ thông Forward Industries mà họ đang nắm giữ. Họ cũng có kế hoạch hợp tác với Drift, Kamino và Jupiter Lend (ba giao thức cho vay lớn nhất trên Solana) để sử dụng cổ phiếu FORD được mã hóa làm tài sản thế chấp hợp lệ; công ty quản lý kho bạc Ethereum SharpLink Gaming đã hợp tác với Superstate để phát hành cổ phiếu được mã hóa SBET trực tiếp trên chuỗi khối Ethereum.

Vào cuối năm 2025, Superstate đã ra mắt một dịch vụ mới dựa trên công nghệ blockchain để chào bán trực tiếp trên Ethereum và Solana. Dịch vụ này sẽ cho phép các công ty huy động vốn bằng cách phát hành chứng khoán trên chuỗi, bao gồm các phiên bản được mã hóa của cổ phiếu hiện có đã đăng ký với SEC hoặc các loại cổ phiếu mới. Các nhà phát hành đầu tiên dự kiến ​​sẽ ra mắt vào năm 2026. Các nhà đầu tư sẽ thanh toán bằng stablecoin và nhận được tài sản được mã hóa.

Vòng gọi vốn Series B vào đầu năm 2026 đã nâng tổng số vốn huy động được của Superstate lên hơn 100 triệu đô la. Theo trang web của công ty, tổng tài sản đang quản lý (AUM) hiện tại của họ vượt quá 1,2 tỷ đô la.

Quá trình mã hóa token vào năm 2026

Các chủ đề chính cho cơ sở hạ tầng thị trường vốn năm 2026 rất rõ ràng: thanh toán nhanh hơn, tính thanh khoản cao hơn, tính minh bạch cao hơn và yêu cầu vốn thấp hơn. Việc mã hóa tài sản (tokenization) đang chuyển từ lý thuyết sang thực tiễn vào thời điểm này bởi vì cơ sở hạ tầng trên chuỗi (on-chain infrastructure) đang tích hợp việc phát hành, phân phối, lưu ký, thanh toán và tái sử dụng tài sản vào một tập hợp dữ liệu và quy trình có thể lập trình duy nhất, cho phép các bên tham gia đưa ra quyết định dựa trên hiệu quả và kết quả có thể kiểm chứng.

Về khía cạnh tài chính, các kênh gia tăng sẽ xuất hiện đầu tiên trên blockchain. Trong ngắn hạn, mô hình song song giữa thị trường truyền thống và thị trường trên chuỗi sẽ phổ biến hơn. Các sàn giao dịch truyền thống xử lý thanh khoản dồi dào, trong khi thị trường trên chuỗi cung cấp khả năng truy cập trực tiếp hơn, phân phối và thanh toán nhanh hơn, cùng các phương thức tổ chức phát hành linh hoạt hơn. Khi các mô-đun tuân thủ hoàn thiện hơn, loại hình tài chính trên chuỗi này sẽ mở rộng từ một vài chương trình thí điểm sang nhiều kịch bản IPO, chào bán cổ phần bổ sung và chào bán thứ cấp hơn.

Thay đổi quan trọng nhất về phía tài sản là việc hiện thực hóa chức năng. Cổ phiếu và quỹ được mã hóa trong thế giới thực sẽ không chỉ đơn thuần là chứng chỉ nắm giữ, mà sẽ dần dần tham gia vào hệ thống thế chấp, cho vay và chiến lược danh mục đầu tư của DeFi, cho phép các tài sản truyền thống chuyển từ cấu trúc tài khoản riêng lẻ sang thị trường tài trợ trên chuỗi có thể kết hợp, từ đó cải thiện hiệu quả sử dụng vốn. Tuy nhiên, điều này cũng đồng thời làm tăng yêu cầu về tuân thủ, kiểm soát rủi ro, trách nhiệm thanh lý và bảo mật công nghệ.

Stablecoin sẽ trở thành động lực thúc đẩy nhu cầu về quỹ được mã hóa. Khi quy mô của stablecoin mở rộng, cả nhà phát hành và người nắm giữ sẽ có nhu cầu mạnh mẽ hơn đối với các tài sản trên chuỗi có tính thanh khoản cao, có thể kiểm toán, được kiểm soát rủi ro và tạo ra lợi nhuận. Do đó, các quỹ trái phiếu chính phủ ngắn hạn được mã hóa và các sản phẩm thị trường tiền tệ sẽ dễ dàng trở thành các thành phần tiêu chuẩn của quản lý tiền mặt trên chuỗi và tài sản thế chấp cơ bản. Về phía các tổ chức, các kho lưu trữ DeFi ủy thác sẽ trở thành điểm truy cập chính, gói gọn khả năng kiểm soát rủi ro đa chuỗi, đa giao thức và 24/7 vào các giao diện chiến lược dễ sử dụng, giảm chi phí vận hành và quản lý cho các tổ chức.

Việc phân phối sẽ tiếp tục tập trung vào các siêu cổng thanh toán. Ví điện tử và sàn giao dịch đang tích hợp thanh toán, giao dịch, hoàn trả, đầu tư và lưu ký vào một sản phẩm duy nhất, với tài sản được mã hóa đóng vai trò là cầu nối, giúp người dùng quản lý tiền mặt và thực hiện các khoản đầu tư dài hạn trong cùng một hệ thống. Đối với các nhà phát hành và các tổ chức quản lý tài sản, những thay đổi trong phân phối thậm chí còn quan trọng hơn. Bất cứ ai có thể thích ứng trước với việc mã hóa tài sản, logic chuyển khoản tuân thủ quy định và tính khả dụng trên chuỗi sẽ dễ dàng hơn trong việc tham gia vào nguồn cung của các cổng thanh toán này và nắm bắt được sự tăng trưởng mới.

Các công ty như Superstate có thể nằm trong số những công ty đầu tiên gặt hái được lợi ích từ nỗ lực thúc đẩy mã hóa tài sản rủi ro (RWA) của Mỹ. Tuy nhiên, mối liên hệ của họ với các nhà đầu tư thông thường dường như vẫn còn yếu trong ngắn hạn. Điều này là do các sản phẩm ban đầu chủ yếu hướng đến các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư đủ điều kiện, trong khi người dùng thông thường tiếp cận mã hóa một cách gián tiếp thông qua ví điện tử, sàn giao dịch và các kênh khác. Điều họ thực sự cảm nhận được thường không phải là chính bản thân mã hóa đó.