Nguồn video: Chu kỳ tiền điện tử của tổ chức đang đến

Người dẫn chương trình: Ryan, Bankless

Khách mời: Eric Peters

Biên soạn và biên tập bởi Janna và ChainCatcher

Eric Peters là CEO của Coinbase Asset Management và nhà sáng lập One River Asset Management. Bài viết này dựa trên một cuộc phỏng vấn podcast với ông trên Bankless. Chủ đề xoay quanh hành trình của Eric đến với tiền điện tử, từ một vùng xám bị các tổ chức xa lánh cho đến khi được Phố Wall chấp nhận hiện nay. Bài viết cung cấp một góc nhìn lịch sử để những người đam mê tiền điện tử hiểu được sự phát triển của ngành. ChainCatcher đã biên soạn và biên tập nội dung gốc.

Tóm tắt:

(1) Động lực của Tài chính Truyền thống Tham gia Đầu tư Tiền điện tử

Ryan: Tôi muốn thảo luận về những thay đổi trong năm năm qua. Năm 2020, với tư cách là một nhà quản lý tài sản tổ chức nổi tiếng tại Connecticut, anh đã mua Bitcoin, một động thái được coi là vùng xám và rủi ro nghề nghiệp. Nhưng đến năm 2025, Larry Fink đã công khai thảo luận về tiền điện tử, một quỹ ETF Bitcoin đã được ra mắt, và tiền điện tử dường như đang xâm chiếm Phố Wall. Điều gì đã xảy ra trong năm năm qua dẫn đến sự thay đổi thái độ mạnh mẽ như vậy? Anh có thể mô tả quá trình này từ góc nhìn của một người chủ chốt trong ngành không?

Eric: Tôi tin rằng việc BlackRock gia nhập thị trường là một thời điểm then chốt. Thông thường, một người ở độ tuổi và giàu có như Larry Fink hẳn đã chọn nghỉ hưu. Tuy nhiên, ông ấy nhận thức sâu sắc tiềm năng của công nghệ tiền điện tử trong việc thay đổi ngành ETF, dẫn đến quyết định táo bạo tham gia thị trường. Nhiều nhân vật nổi tiếng trong lĩnh vực tài chính truyền thống cũng có chung quan điểm. Những nhà đầu tư lão luyện này đón nhận tiền điện tử vì họ coi chúng là nền tảng thiết yếu của cơ sở hạ tầng tài chính, nền tảng mà nhiều ứng dụng khác chắc chắn sẽ được xây dựng. Hơn nữa, khi một tài sản sở hữu giá trị đáng kể nhưng chỉ được nắm giữ bởi một số ít người, giá của nó có khả năng sẽ tăng.

Ryan: Bạn có nghĩ rằng điều này chủ yếu là do sự thay đổi trong tư duy của các chuyên gia tài chính truyền thống hay vì lợi nhuận có thể được tạo ra thông qua việc mã hóa, thành lập công ty kho bạc, phát hành ETF, v.v.?

Eric: Nếu các chuyên gia tài chính truyền thống không nhận ra công nghệ blockchain có thể giúp các giao dịch tài chính nhanh hơn, tiết kiệm chi phí hơn, minh bạch hơn và an toàn hơn, thì họ sẽ không hành động ngay cả khi có cơ hội sinh lời. Nhiều cuộc khủng hoảng tài chính trong lịch sử đều do giao dịch kém hiệu quả hoặc thiếu minh bạch gây ra. Các bên đối tác không thể xác định khả năng thanh toán của nhau, và thậm chí nhiều công ty còn thiếu khả năng hiển thị bảng cân đối kế toán của chính mình. Công nghệ blockchain và tiền điện tử có thể giải quyết những vấn đề này. Do đó, lý do cơ bản khiến tài chính truyền thống chấp nhận tiền điện tử chính là giá trị vốn có của công nghệ này.

Ryan: Nhìn chung, liệu tài chính truyền thống có công nhận rằng tiền điện tử sẽ tồn tại trong một thời gian dài và sẽ trở thành một lĩnh vực quan trọng, và các tổ chức tài chính phải điều chỉnh chiến lược của mình để thích ứng và cần phát triển các chiến lược liên quan đến tiền điện tử không?

Eric: Một đặc điểm quan trọng của thị trường tiền điện tử là nó là sự đổi mới tài chính đầu tiên xuất phát từ những người bình thường, chứ không phải từ Phố Wall. Nhìn lại sự phát triển của ngành công nghiệp tiền điện tử, sự bất mãn và phản đối từ các chuyên gia tài chính truyền thống phần lớn xuất phát từ nguồn gốc của nó bên ngoài Phố Wall. Ngay từ đầu, nó đã không được quản lý trong khuôn khổ pháp lý truyền thống. Kết quả là, các chuyên gia cấp cao và cấp cao tại các tổ chức tài chính lớn thường áp dụng cách tiếp cận thận trọng đối với tiền điện tử, bỏ lỡ xu hướng lớn này.

(2) Hiểu biết của Tài chính truyền thống về Tiền điện tử

Ryan: Khoảng năm 2016 đến 2020, chúng tôi nghĩ rằng tài chính truyền thống đã bắt đầu hiểu về tiền điện tử. Nhưng khi đó, cuộc thảo luận chỉ tập trung vào blockchain chứ không phải Bitcoin. Tôi cảm thấy lúc đó tài chính truyền thống đã hoàn toàn hiểu sai khái niệm này. Họ coi tiền điện tử chỉ đơn giản là một cơ sở dữ liệu hoặc công nghệ sổ cái mở, nhưng nó sâu sắc hơn thế nhiều. Giờ đây, trong làn sóng áp dụng tiền điện tử thứ hai của các tổ chức, liệu họ có thực sự hiểu nó không?

Eric: Tôi không nghĩ hầu hết các chuyên gia tài chính truyền thống coi tiền điện tử là tiền. Lý do cốt lõi khiến tài chính truyền thống cuối cùng cũng bắt đầu hiểu về tiền điện tử là vì họ coi stablecoin là một ứng dụng đột phá. Các chuyên gia tài chính truyền thống không tin rằng Bitcoin sẽ thay thế đồng đô la Mỹ hoặc trở thành hệ thống thanh toán thế hệ tiếp theo. Họ coi trọng các đặc tính công cụ của mật mã: nhanh hơn, rẻ hơn, an toàn hơn, minh bạch hơn và nó cũng cho phép tạo ra một loại tiền tệ có thể lập trình được, có thể được neo giá vào các loại tiền tệ có chủ quyền như đô la Mỹ, bảng Anh và euro. Chỉ một số rất ít chuyên gia tài chính truyền thống tin rằng Bitcoin sẽ thống trị thế giới, nhưng nhận thức này thực sự có lợi cho ngành. Chính phủ tích lũy quyền lực và hiếm khi tự nguyện từ bỏ nó, và việc tạo ra tiền tệ là một trong những quyền lực cốt lõi của chính phủ. Ngay cả bây giờ, tôi vẫn tin rằng các chính phủ có khả năng ngăn chặn Bitcoin thay thế đồng đô la Mỹ.

Ngày nay, các chuyên gia trong ngành đã tìm ra cách tích hợp tiền điện tử vào hệ thống tài chính, cụ thể là các stablecoin được neo giá vào đồng đô la Mỹ. Với việc thông qua Đạo luật GENIUS ("Đạo luật Đổi mới Quốc gia nhằm Hướng dẫn và Thiết lập Stablecoin tại Hoa Kỳ"), khối lượng giao dịch stablecoin thậm chí đã vượt qua Mastercard hoặc Visa. Kể từ khi quy định về stablecoin trở nên rõ ràng, chúng tôi đã nỗ lực để stablecoin có thể mua tất cả các tài sản truyền thống, bao gồm trái phiếu, cổ phiếu và hàng hóa. Những tài sản này sẽ được phát hành dưới dạng kỹ thuật số gốc, thay vì chỉ đơn giản là gắn token vào hệ thống cơ sở dữ liệu trên giấy. Các chuyên gia tài chính truyền thống thực sự hào hứng với triển vọng công nghệ này sẽ định hình lại cơ sở hạ tầng tài chính, chứ không phải là ảo tưởng về việc Bitcoin sẽ thay thế đồng đô la Mỹ.

(3) Những thay đổi trong thái độ quản lý của chính phủ

Ryan: Bạn đã nghĩ gì trong giai đoạn đen tối từ năm 2023 đến năm 2024, khi các công ty tiền điện tử bị loại khỏi các ngân hàng và chính quyền Hoa Kỳ hoàn toàn thù địch với tiền điện tử?

Eric: Crypto Strangulation 2.0 là có thật. Sau khi OneRiver được Coinbase mua lại, chúng tôi đã cố gắng tận dụng tất cả các kết nối tài chính truyền thống của mình để xây dựng quan hệ đối tác ngân hàng và đảm bảo hạn mức tín dụng, nhưng chúng tôi đã liên tục bị chặn. Sự can thiệp quá mức của chính phủ này hoàn toàn vi phạm các nguyên tắc đạo đức và dân chủ. Nhưng tôi chưa bao giờ nghĩ đến việc bán tài sản của mình và thoát khỏi thị trường. Thay vào đó, tôi đã kiên trì. Niềm tin của tôi rằng tiền điện tử cuối cùng sẽ thay thế cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống chưa bao giờ dao động. Trong suốt lịch sử loài người, đổi mới công nghệ chưa bao giờ bị chính trị chặn hoàn toàn. Tôi biết con đường phía trước sẽ khó khăn, nhưng công nghệ luôn đứng về phía chúng ta. Ví dụ, tất cả cơ sở hạ tầng tài chính trong tương lai cuối cùng sẽ được xây dựng trên Ethereum. Kết hợp với các công nghệ như Lớp 2, cơ sở hạ tầng này sẽ cho phép xuất hiện các ứng dụng đáng tin cậy và chống mong manh hơn. Trong kỷ nguyên AI, tiền điện tử cũng có thể cung cấp một nguồn sự thật, giúp chúng ta phân biệt được điều gì là thật, đáng tin cậy và đúng đắn.

Ryan: Tôi rất ngạc nhiên trước thái độ thù địch sâu sắc của chính phủ Hoa Kỳ đối với tiền điện tử trong thời gian đó, nhưng thái độ đó đã thay đổi hoàn toàn 180 độ chỉ trong một năm. Theo ông, đâu là những sự kiện pháp lý quan trọng nhất trong 12 tháng qua? Ví dụ như việc ký kết Đạo luật GENIUS, việc chấm dứt tình trạng từ chối cấp phép ngân hàng cho các công ty tiền điện tử, thông báo chính thức rằng Hoa Kỳ sẽ trở thành thủ đô của tiền điện tử, sáng kiến ​​tiền điện tử do SEC khởi xướng dưới sự lãnh đạo của Paul Atkins, và sáng kiến ​​token hóa tài sản do Ủy viên SEC Hester Pearl thúc đẩy—trong tất cả những diễn biến tích cực này, đâu là sự kiện nổi bật nhất đối với ông?

Eric: Chủ tịch SEC hiện tại và sáng kiến ​​tiền điện tử cũng rất xuất sắc. Cơ chế này chưa từng tồn tại ở Hoa Kỳ. Khi chúng tôi mới bước chân vào lĩnh vực tiền điện tử, chúng tôi coi đây là một mục tiêu giao dịch vĩ mô, nhưng các ứng dụng DeFi hiện tại gặp khó khăn trong việc mở rộng quy mô ra thị trường chính thống. Vì vậy, chúng tôi đã xây dựng một cơ sở hạ tầng có thể phát hành chứng khoán kỹ thuật số gốc theo quy định và được cơ quan quản lý chấp thuận. Cơ sở hạ tầng này ban đầu được gọi là OneBridge (để kết nối tiền điện tử và tài chính truyền thống), nhưng sau đó được đổi tên thành Dự án Hamilton. Chúng tôi đã mời cựu Chủ tịch SEC Jay và thành viên hiện tại của chính quyền Trump, Kevin, tham gia hội đồng quản trị.

Ý tưởng ban đầu của tôi là phát hành các chứng khoán kỹ thuật số phức tạp, nhưng Jay đề xuất bắt đầu với các trái phiếu kho bạc ngắn hạn, đơn giản nhất, tuy nhàm chán nhưng an toàn. Ông tin rằng bước đầu tiên cần làm là làm rõ khuôn khổ pháp lý cho stablecoin, sau đó tích hợp stablecoin với các sản phẩm tài chính truyền thống. Ông cho biết, bắt đầu với các công cụ thanh khoản và đơn giản nhất, rồi dần dần mở rộng sang các chứng khoán phức tạp khi hệ thống tài chính xây dựng được niềm tin và nhìn thấy lợi nhuận. Đạo luật GENIUS là bước quan trọng đầu tiên trong quá trình này.

(IV) Sự kết hợp tối ưu giữa mã hóa và tài chính truyền thống

Ryan: Trong thế giới token hóa, việc công bố thông tin là không đủ. Tài chính truyền thống bị ảnh hưởng bởi độ trễ thông tin, đòi hỏi nhiều thủ tục giấy tờ. Hơn nữa, phí niêm yết cho một công ty kho bạc trên Nasdaq hoặc NYSE có thể lên tới hàng chục triệu đô la. Tuy nhiên, hợp đồng thông minh có thể số hóa tất cả những điều này, đảm bảo tính minh bạch của các thông tin công bố của SEC đồng thời tận dụng công nghệ để giảm chi phí. Bạn có nghĩ rằng thế giới tiên tiến nhất này là khả thi không?

Eric: Hoàn toàn có thể, và đó là hướng đi của chúng tôi. Sự hội tụ mà bạn mô tả về cơ bản là tiền điện tử trao quyền cho hệ thống tài chính truyền thống, chứ không phải phá vỡ nó. Lý do cốt lõi khiến thị trường vốn Hoa Kỳ là thị trường sâu sắc và thanh khoản nhất thế giới nằm ở khuôn khổ pháp lý vững chắc của nó: các nhà đầu tư tin tưởng rằng chính phủ sẽ không tịch thu tài sản một cách tùy tiện, rằng các cơ quan quản lý cung cấp một mạng lưới an toàn trong trường hợp tranh chấp, và rằng tòa án công bằng sẽ giải quyết các vụ kiện. Nếu không có những điều này, một thị trường sâu sắc và thanh khoản sẽ là không thể. Ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ không từ bỏ những lợi thế này; thay vào đó, nó hướng tới việc làm cho chúng hiệu quả hơn. Ví dụ, hàng chục triệu đô la chi phí IPO mà bạn đề cập rõ ràng là không hợp lý và sẽ không bao giờ xảy ra trong tương lai. Hợp đồng thông minh, trong thiết kế cấu trúc tài chính của chúng, cho phép tất cả các tài liệu công bố được nhúng hoặc liên kết với hợp đồng thông minh, tiết kiệm chi phí tính toán và lưu trữ đồng thời đảm bảo tính minh bạch.

Mặc dù một số công ty luật chắc chắn sẽ không hài lòng với việc giảm phí trong tương lai, nhưng không ngành nào trong lịch sử tài chính đầu tư vào công nghệ nhiều hơn dịch vụ tài chính. Trong nhiều thập kỷ, Phố Wall đã sử dụng công nghệ để chuyển đổi ngành: các giao dịch ngày càng nhanh hơn trong khi chi phí tiếp tục giảm. Tiền điện tử chỉ đơn giản là bước đi quan trọng tiếp theo, đưa hiệu quả và hiệu quả chi phí này lên một tầm cao mới. Sự kết hợp tối ưu mà bạn mô tả chính là tương lai của tài chính.

(V) Tiềm năng tăng giá của tài sản tiền điện tử trong năm năm tới

Ryan: Hãy nói về ETF, một ví dụ thành công về sự kết hợp giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử. Ông đánh giá thế nào về tác động của ETF gốc tiền điện tử lên thị trường tài chính truyền thống? Các ETF này có tác động như thế nào đến thị trường tiền điện tử và tài chính truyền thống?

Eric: ETF tiền điện tử thực sự là những sản phẩm cực kỳ thành công, nhưng chúng đi ngược lại với lý tưởng lưu ký phi tập trung và chống tập trung của tiền điện tử, tuy nhiên quy mô của chúng đã đạt đến mức đáng kinh ngạc. Hiện tại, ETF Bitcoin nắm giữ 7% tổng nguồn cung Bitcoin. Tuy nhiên, theo quan điểm của tôi, các tổ chức thực sự lớn - chẳng hạn như các quỹ hưu trí lớn, quỹ tài trợ, công ty bảo hiểm và quỹ đầu tư quốc gia - vẫn chưa tham gia vào thị trường một cách đáng kể. Các tổ chức lớn mà tôi chủ yếu làm việc cùng trong suốt sự nghiệp của mình vẫn chưa thực sự tham gia vào tiền điện tử. Họ đã bỏ lỡ cơ hội và hiện đang phải đối mặt với những khó khăn đáng kể trong quá trình học hỏi. Năm 2021, nhiều tổ chức toàn cầu hàng đầu đã thành lập các nhóm làm việc về tài sản kỹ thuật số để tìm hiểu cách thức tham gia thị trường. Nhưng sau đó, thị trường giá xuống tiền điện tử đã ập đến, hoàn toàn ngăn chặn tất cả các kế hoạch này. Giờ đây, khi tiền điện tử đã trở lại mức cao nhất, họ không có thời gian để xây dựng vị thế. Đối với những nhà đầu tư chuyên nghiệp này, bước đầu tiên bây giờ là đầu tư vào cơ sở hạ tầng và đầu tư vào vốn đầu tư mạo hiểm tiền điện tử, thay vì trực tiếp mua tiền điện tử.

Tuy nhiên, đây là tin tốt cho thị trường, vì nó cho thấy rõ ràng ai sẽ mua với giá cao hơn trong tương lai. Các tổ chức này sẽ dần dần tham gia thị trường, ban đầu có thể sẽ tăng đầu tư vào cơ sở hạ tầng và cuối cùng nắm giữ một lượng lớn token tiền điện tử. Điều này sẽ không thay thế đồng đô la, mà sẽ trở thành một phần của đồng tiền được bảo chứng, giống như vàng và các hàng hóa khác. Những câu chuyện này cuối cùng sẽ thu hút thêm nhiều tổ chức lớn tham gia thị trường với giá cao hơn, vì vậy sự vắng mặt hiện tại của các tổ chức này khiến tương lai càng trở nên thú vị hơn.

Ryan: Bạn nghĩ giá của các tài sản tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum có thể tăng cao đến mức nào? Chúng ta đang ở đâu trên hành trình này?

Ryan: Bạn nghĩ giá của các tài sản tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum có thể tăng cao đến mức nào? Chúng ta đang ở đâu trên hành trình này?

Eric: Khi tôi bước vào lĩnh vực tiền điện tử vào cuối năm 2020, tôi đã đặt ra chu kỳ đầu tư 10 năm. Giờ đây, có vẻ như điều đó có thể không đúng, nhưng vào thời điểm đó, tôi đánh giá rằng sẽ mất khoảng 10 năm để xóa bỏ hoàn toàn những hiểu lầm xung quanh tài sản tiền điện tử, và thêm 10 năm nữa để xây dựng cơ sở hạ tầng và loại bỏ rào cản trong việc sở hữu tài sản tiền điện tử. Trong 10 năm tới, logic định giá tài sản tiền điện tử sẽ hội tụ với các tài sản khác trong nền kinh tế. Hiện tại, chúng ta đang ở giữa chu kỳ 10 năm này, khi ngành công nghiệp đang trải qua những bước phát triển đáng kể, bao gồm việc hoàn thiện luật về stablecoin và các bước tiếp theo như đưa tài sản truyền thống lên blockchain đang được tiến hành.

Logic cốt lõi của thị trường tiền điện tử được thúc đẩy bởi cung và cầu, nhưng những xung đột về cấu trúc vẫn tồn tại. Ví dụ, gần đây Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp cho phép các chương trình 401(k) phân bổ tài sản tiền điện tử. Điều này có nghĩa là lực cản gia nhập của người mua sẽ tiếp tục giảm trong tương lai, dẫn đến dòng tiền liên tục đổ vào và giá cả tăng tương ứng. Quan trọng hơn, thị trường tiền điện tử mang tính phản xạ. Lấy Bitcoin làm ví dụ, giá trị của nó không có điểm neo cố định và hiện tại chưa có mô hình định giá hoàn thiện. Trong năm năm tới, nhiều chủ đề sẽ chi phối thị trường tiền điện tử: thứ nhất, dòng tiền đổ vào từ các quỹ 401(k); thứ hai, bất bình đẳng thu nhập: giới trẻ không hài lòng với mức lợi nhuận hàng năm 7% của các quỹ chỉ số truyền thống và có xu hướng theo đuổi các tài sản tiền điện tử mang lại lợi nhuận gấp 100 lần; thứ ba, sự tích hợp giữa AI và tiền điện tử: AI yêu cầu công nghệ tiền điện tử để giải quyết các vấn đề xác thực, và các tương tác tài chính tốc độ cao giữa các tác nhân AI cũng yêu cầu hệ thống thanh toán được mã hóa; và thứ tư, sự chuyển giao của cải từ thế hệ bùng nổ dân số sang thế hệ trẻ hơn. Sự kết hợp của những chủ đề này có thể dẫn đến các điều kiện thị trường cực đoan.

Theo góc nhìn xác suất, tôi tin rằng có 25% khả năng Bitcoin sẽ trải qua một đợt tăng giá mạnh mẽ như bong bóng trong năm năm tới, do lực cản gia nhập giảm và dòng vốn thụ động đổ vào, dẫn đến sự tăng giá đáng kể. Có 50% khả năng Bitcoin sẽ dao động trong khoảng từ 50.000 đến 250.000 đô la. Có 25% khả năng giá sẽ giảm xuống dưới phạm vi này, có thể là do các sự kiện rủi ro không lường trước được, nhưng xác suất này thậm chí còn thấp hơn. Ethereum là một tài sản giao dịch nhiều hơn. Giá Ethereum cao hơn dẫn đến chi phí giao dịch trên chuỗi cao hơn, điều này sẽ buộc các cải tiến công nghệ như Lớp 2 phải giảm chi phí, có khả năng kìm hãm giá Ethereum và khiến sự biến động của nó thậm chí còn rõ rệt hơn.

(VI) Xu hướng vĩ mô trong đầu tư tiền điện tử trong 5 năm tới

Ryan: Anh nghĩ các công ty quản lý quỹ tiền điện tử đang lạc quan hay bi quan về thị trường? Có rủi ro nào không?

Eric: Tôi tin rằng các công ty kho bạc này không lành mạnh về lâu dài, nhưng chúng vẫn đang trong giai đoạn đầu và chưa gây ra bất kỳ tác hại đáng kể nào. Câu trả lời trước đây của Vitalik cho câu hỏi này rất sâu sắc, lập luận rằng các công ty này về cơ bản đang tạo ra một sự kết hợp giữa các quyền chọn và các công cụ phái sinh dựa trên tài sản tiền điện tử. Phố Wall có xu hướng tài chính hóa, đòn bẩy và khuếch đại bất kỳ tài sản nào. Các công ty kho bạc này đã bắt đầu sử dụng nhiều công cụ khác nhau để đòn bẩy và điều này đã được chứng minh là hiệu quả trong ngắn hạn. Tuy nhiên, rủi ro dài hạn là Phố Wall có thể nhúng đòn bẩy quá mức vào các công ty kho bạc này trong khi tính phí quản lý cao, điều này gây bất lợi cho các nhà đầu tư thông thường. Hơn nữa, nếu thị trường trải qua đợt điều chỉnh 30%, đòn bẩy cao có thể gây ra phản ứng dây chuyền thanh lý, làm tổn hại thêm đến uy tín của các tài sản tiền điện tử cơ bản. Tuy nhiên, các công ty này vẫn còn nhỏ và chưa gây ra rủi ro hệ thống.

Ryan: Quay lại chu kỳ đầu tư tiền điện tử 10 năm mà anh đã đề cập, chúng ta đã trải qua năm năm rồi. Trong năm năm còn lại, anh tin rằng những xu hướng vĩ mô nào sẽ hỗ trợ tài sản tiền điện tử? Anh sẵn sàng đặt cược vào những xu hướng nào?

Eric: Thứ nhất, sự phối hợp giữa Bộ Tài chính Hoa Kỳ và Cục Dự trữ Liên bang sẽ trở nên rõ ràng và công khai hơn. Khi khoản nợ quá lớn, và lãi suất của khoản nợ đó được quyết định bởi chính sách của Fed, chính phủ có động lực mạnh mẽ để tích hợp các chính sách tài khóa và tiền tệ. Logic cốt lõi đằng sau sự phối hợp này có lợi cho tài sản tiền điện tử là sự thống trị về tài khóa. Đối mặt với khoản nợ khổng lồ, chính phủ sẽ chọn cách giảm bớt nợ thông qua lạm phát vừa phải: bằng cách kích thích tăng trưởng kinh tế nhanh chóng trong khi duy trì lãi suất thấp, về cơ bản chính phủ đang đánh thuế người tiết kiệm. Môi trường lãi suất thực thấp theo truyền thống rất thuận lợi cho các tài sản rủi ro không sinh lời như tài sản tiền điện tử, và xu hướng này dự kiến ​​sẽ tiếp tục.

Thứ hai, sự hội tụ của AI và tiền điện tử sẽ tăng tốc, thể hiện sự cộng hưởng công nghệ hiếm thấy trong lịch sử kinh tế. AI dự kiến ​​sẽ thúc đẩy đáng kể năng suất ở Hoa Kỳ và trên toàn cầu, cho phép nền kinh tế hoạt động trong môi trường tăng trưởng cao, lãi suất thấp và tạo điều kiện cho việc pha loãng nợ thông qua lạm phát. Đồng thời, AI yêu cầu công nghệ mật mã để xác minh tính xác thực của nội dung, chẳng hạn như sử dụng blockchain để xác thực video và dữ liệu. Tương tác tài chính tốc độ cao giữa các tác nhân AI cũng yêu cầu hệ thống thanh toán được mã hóa không qua trung gian. Công nghệ bổ sung này sẽ làm tăng đáng kể nhu cầu thực tế đối với tài sản tiền điện tử. Hơn nữa, các cải tiến về tuân thủ do Đạo luật GENIUS khởi xướng sẽ tiếp tục được thúc đẩy. Việc tích hợp trên chuỗi các tài sản truyền thống và việc áp dụng rộng rãi các đồng tiền ổn định sẽ dần dần giảm bớt sự cản trở trong việc sử dụng tài sản tiền điện tử, tất cả đều là những yếu tố tích cực lâu dài hỗ trợ thị trường tiền điện tử.

Ryan: Nhưng tất cả những điều này có vẻ quá rõ ràng và đơn giản, khiến chúng ta lo lắng liệu mình có đang bỏ qua rủi ro hay không. Những rủi ro nào có thể đảo ngược triển vọng lạc quan hiện tại?

Ryan: Nhưng tất cả những điều này có vẻ quá rõ ràng và đơn giản, khiến chúng ta lo lắng liệu mình có đang bỏ qua rủi ro hay không. Những rủi ro nào có thể đảo ngược triển vọng lạc quan hiện tại?

Eric: Có hai rủi ro ngắn hạn chính. Thứ nhất, rủi ro thanh lý của các công ty quản lý quỹ có đòn bẩy tài chính cao. Nếu một công ty quản lý quỹ cụ thể quá lớn và sử dụng đòn bẩy quá mức, một đợt điều chỉnh thị trường 30% có thể gây ra phản ứng dây chuyền thanh lý, dẫn đến giá tài sản tiền điện tử giảm 70%-90% và làm tổn hại đến uy tín của các tài sản cơ sở. Hiện tại, các công ty này vẫn còn nhỏ, nhưng chúng có thể trở thành điểm rủi ro trong hai đến ba năm tới. Thứ hai, có những lỗ hổng bảo mật liên quan đến sự gia nhập của tài chính truyền thống. Khi các tổ chức tài chính truyền thống bước vào không gian tiền điện tử, nếu một số xây dựng cơ sở hạ tầng riêng mà không ưu tiên bảo mật, điều này có thể dẫn đến các cuộc tấn công tin tặc quy mô lớn hoặc trộm cắp tài sản, làm suy yếu thêm niềm tin của thị trường. Nhìn chung, thị trường tiền điện tử chắc chắn sẽ trải qua một đợt điều chỉnh khoảng 30% trong năm năm tới, nhưng khả năng suy giảm thảm khốc là rất thấp. Cơ sở hạ tầng ngành, môi trường pháp lý và sự chấp nhận của các tổ chức hiện tại vượt trội hơn nhiều so với các chu kỳ trước.